Парадокс ринків: акції на максимумах, а біткоїн «мертвий»
Індекс S&P 500 знову встановлює історичні максимуми, сягнувши позначки 7 160 пунктів. На цьому тлі дедалі більше учасників ринку ставлять одне й те саме питання: як фондовий ринок може почуватися настільки добре, тоді як біткоїн виглядає таким млявим? Відповідь криється в кількох ключових чинниках, про які мало хто говорить відкрито. Один із найважливіших — масштабна маніпуляція на боці маржинальної торгівлі біткоїном. Хтось наполегливо штовхає ціну вниз через ф’ючерсні позиції, тоді як спотова ціна повільно, але вперто рухається догори. Показники фандингу для біткоїна після останнього піку залишаються вкрай ведмежими, що історично є аномальною ситуацією.
Аналогія, яку наводять макроекономісти, — пляжний м’яч, який утримують під водою. Рано чи пізно тиск стає нестерпним, і м’яч вистрелює на поверхню. Багато показників вказують на те, що сильний відскок неминучий, особливо з огляду на ту кількість фундаментальних рушіїв, які формуються паралельно.
Глобальний попит на біткоїн з боку держав
Світ поступово усвідомлює, чому біткоїн є справді цінним активом. Країни, уряди та національні держави починають розуміти, чому їм потрібно мати біткоїн у складі своїх резервів. Особливо яскраво це проявляється на тлі економічних санкцій. Сполучені Штати запровадили операцію під назвою «Економічна лють» проти Ірану. Понад рік триває політика максимального тиску: блокуються платежі іранській державі, заморожуються рахунки членів Корпусу вартових Ісламської революції.
Однією з фатальних помилок іранської сторони стало бомбардування сусідів по Раді співробітництва арабських держав Перської затоки. Тепер ці країни значно охочіше розкривають інформацію про фінансові потоки. США поширили вимогу заморозити більше коштів іранського керівництва і попередили інші країни: якщо іранські гроші зберігаються у ваших банках за купівлю нафти, до вас можуть бути застосовані вторинні санкції — фінансовий еквівалент кінетичних дій. Подібна політика ізоляції лише прискорює усвідомлення цінності децентралізованих, нецензурованих грошей. Використання біткоїна на тлі такої геополітики тільки зростає.
Психологія ринку: страх там, де має бути жадоба
Чи занадто оптимістично налаштовані інвестори зараз, чи навпаки — занадто песимістично? Цілком імовірно, що біткоїн зробить новий локальний мінімум до кінця року. Якщо ціна занадто довго консолідується на низьких рівнях, вона може пробити їх униз. Ідеальний сценарій — поступове зростання з формуванням послідовних вищих мінімумів.
Водночас варто пам’ятати про колективну психологію ринку. На минулому ведмежому ринку, коли біткоїн торгувався по 16 000 доларів, майже вся стрічка кричала про прихід ціни до 10 000. Зараз ті самі люди прогнозують падіння до 40–50 тисяч. Усі хотіли купувати біткоїн по 95, 100 і 110 тисяч, але сьогодні майже ніхто не хоче його купувати. Виняток становлять великі гравці — інституції та власники крупних гаманців, які скуповують монети без зупинки. Розумні гроші діють тоді, коли роздрібний інвестор паралізований страхом.
Закон Clarity: доміно починає падати
Багато хто вже списав з рахунків закон про регуляторну ясність у криптосфері. З наближенням проміжних виборів у листопаді шанси на його ухвалення здаються дедалі меншими. Однак ще не все втрачено, і ось як, імовірно, падатимуть «доміно».
Перше доміно — президент Трамп відмовляється від розслідування проти Федеральної резервної системи. Цей крок уже зроблено.
Друге доміно — Сенатський банківський комітет затверджує Кевіна Ворша на посаді нового голови ФРС. Цей процес відбувається просто зараз. Зі вступом Ворша на посаду очікують зниження облікових ставок. Його погляд на майбутнє — це структурне зниження цін, спричинене бумом штучного інтелекту. Він вважає, що те, що ми сьогодні називаємо ШІ, через кілька років називатиметься просто «бізнесом», і ця технологія здешевить майже все. США можуть стати головним переможцем у цьому процесі.
Найбільше Ворш побоюється центрального банку, який не помічає цих змін, який працює за моделями 1978 року та керівними принципами попередньої епохи, не визнаючи, що економіка стоїть на порозі продуктивного буму. Якби такий банк помилково ототожнив зростання з інфляцією і не знизив ставки, це стало б помилкою. Натомість країна, ймовірно, перебуває на ранній стадії структурного зниження цін.
Третє доміно — банківський комітет розглядає закон Clarity на стадії робочих правок. Сенаторка Сінтія Луммис уже заявила, що існує двопартійна та президентська підтримка для просування закону, назвавши цей момент ключовим для криптовалютного законодавства. Втім, час спливає. Банки продовжують чинити опір новому регулюванню, навіть оскаржуючи закон Genius про стейблкоїни і намагаючись затягнути процеси. Якщо закон Clarity не буде ухвалено зараз, наступна можливість, за оцінками деяких аналітиків, з’явиться лише у 2030 році.
«Не QE» — нова форма кількісного пом’якшення
Прихована форма кількісного пом’якшення прискорюється і починає проявлятися на криптовалютному ринку. Казначейство США щойно викупило ще 15 мільярдів доларів власного боргу. За цей рік викуплено вже 138 мільярдів, із них майже 50 мільярдів — лише за квітень. Це безпрецедентні, рекордні обсяги кожного місяця.
Якщо скласти всі компоненти разом, виникає картина повноцінного багатоканального вливання ліквідності:
- Агресивні викупи казначейських облігацій
- Розширення балансу ФРС на понад 40 мільярдів доларів
- Випуск 90 мільярдів через рахунок Загального казначейства (TGA)
- Десятки мільярдів через механізми репо ФРС
Це не просто «QE» у класичному сенсі — це кілька каналів, які працюють синхронно. Історично, коли таке відбувається, ризикові активи стрімко зростають. Видно це і за поведінкою індексу Russell 2000: акції беруть на себе лідерство, а криптовалюти йдуть слідом. Саме так починаються покоління́ні бичачі ринки.
Інституції повертаються
Один із найбільших фінансових інститутів світу — Fidelity Investments із сімома трильйонами доларів під управлінням — повертається до позитивних оцінок. Директор з глобальних макропрогнозів цієї компанії заявив, що біткоїн продовжує формувати потужну базу для наступної великої хвилі. Кілька місяців тому, у грудні, він прогнозував падіння до 65 000 доларів — і цей сценарій справдився. Тепер його позиція змінилася: він очікує руху вгору.
Чому ще не пізно
Згідно з аналізом, 95% інвесторів не мають жодної експозиції до біткоїна. Це означає, що навіть купівля сьогодні робить інвестора випереджаючим переважну більшість. Якщо порівняти кількість біткоїн-гаманців із розвитком інтернету, ми перебуваємо приблизно на рівні 1996 року — року, після якого мережа вибухнула експоненційним зростанням. Це найбільш ранні дні технології.
Корисність біткоїна стає особливо очевидною з огляду на майбутнє, в якому неможливо буде довіряти жодній інформації. Кібербезпека більше не існує у звичному розумінні: голос будь-якої людини можна семплувати, перекласти іншою мовою і використати для обману. Не можна буде відрізнити правду від підробки. Саме тому потрібна система, якій можна довіряти за замовчуванням. Біткоїн-блокчейн — найбільш надійний і перевірений блокчейн у світі, і саме тому Сполучені Штати прагнуть мати в резерві мільйон біткоїнів. Американські компанії скуповують біткоїн, а банки незабаром почнуть приймати його як заставу.
Висновок
Сукупність факторів — прихована грошова експансія, наближення регуляторної ясності, новий голова ФРС зі схильністю до зниження ставок, технологічна революція ШІ як дезінфляційна сила, глобальний геополітичний попит на нецензуровані гроші та екстремальний песимізм роздрібних інвесторів — створює унікальну композицію умов. Великі гравці вже діють. Дрібний інвестор перебуває в стані заціпеніння. Історія показує, що саме в такі моменти і починаються найпотужніші ринкові цикли.