Стійкість ринків на фоні геополітичних потрясінь
Попри те, що ранкові торги демонструють брак чіткого напрямку, той факт, що ринки утримуються біля історичних максимумів, виглядає вражаюче — особливо з огляду на те, що відбувається на Близькому Сході. Ескалація триває, кількість відео з місця подій зростає, судна захоплюють обидві сторони, і загальна картина вказує на те, що Ормузька протока, ймовірно, залишатиметься закритою протягом тривалого часу. Жодна зі сторін не готова поступатися, і про переговори наразі не йдеться.
На цьому тлі цікавою є сама динаміка цін на нафту. Те, що барель торгується лише близько ста доларів, а не значно вище, є показовим. Проте потенціал для подальшого зростання цін на енергоносії зберігається: початкова цільова позначка перебуває ближче до пікових значень попередніх конфліктів — орієнтовно 120 доларів за барель. Відповідно, енергетичний сектор все ще має простір для руху вгору.
Чому ринки дивляться крізь кризу
Ключовим поясненням стійкості ринку є те, що інвестори дивляться далі за війну і зосереджуються на корпоративних прибутках. Поточний сезон звітності виявився надзвичайно потужним: близько 85% компаній перевершили очікування, а зростання EPS рік до року становить близько 14%. Саме ця стійкість корпоративних прибутків пояснює, чому індекси утримують свої досягнення попри продовження ескалації.
Водночас ризики нікуди не зникли. Основна загроза пов'язана з інфляцією через можливе зростання цін на пальне. Якщо Ормузька протока залишатиметься заблокованою, а ціни на бензин триматимуться на підвищеному рівні, стійкість споживчих витрат протягом наступного кварталу буде серйозно випробувана. Це створює реальний ризик стагфляційного сценарію, за якого ФРС може опинитися перед необхідністю підвищення відсоткових ставок, щоб приборкати інфляцію, яка виходить з-під контролю.
Стратегія штанги: підхід до ринку в поточних умовах
З огляду на таку невизначеність, раціональним є підхід "штанги" — а не гра на самих заголовках новин. Ринок намагається залишити поточну геополітичну напруженість у минулому, тому торгувати лише новинами недоцільно. Натомість варто зосередитися на іменах, які менш чутливі до коливань цін на нафту.
У центрі уваги перебуває сегмент напівпровідників, пов'язаний із штучним інтелектом. Сила цього сектору не просто проявилася через пробій, а отримала додаткове підтвердження протягом останніх днів. Паралельно привабливими стають активи, які не корелюють з нафтою, зокрема біткоїн, що починає демонструвати ознаки сили після тривалого періоду слабкості.
Micron як недооцінений гравець у суперциклі ШІ
Micron протягом останніх чотирьох місяців торгувався в діапазоні приблизно від 350 до 450 доларів, а нещодавно здійснив пробій верхньої межі цього діапазону. Для багатьох інвесторів спокусливо вважати, що момент входу вже втрачено, адже ще рік тому акція коштувала 100 доларів. Проте ця логіка не витримує перевірки фундаментальними показниками.
Коли акція торгувалася на рівні 100 доларів, її мультиплікатор становив приблизно 12-кратний очікуваний прибуток. Сьогодні, на рівні близько 470–480 доларів, мультиплікатор знизився до восьми-кратного очікуваного прибутку. Іншими словами, незважаючи на понад 300% зростання вартості акцій за останній рік, відбувається стиснення мультиплікатора — настільки швидко зростають прибутки компанії. Це робить Micron одним із найбільш недооцінених і недоцінених імен у поточному суперциклі ШІ.
Технологія пам'яті з високою пропускною здатністю (HBM) залишається одним із головних драйверів капітальних витрат в інфраструктуру ШІ. Протягом останніх тижнів інвесторам було нагадано про важливий факт: великі технологічні компанії не те що не витрачають забагато — вони радше недоінвестують з огляду на обсяги обчислювальних ресурсів, потрібних для ШІ, і особливо для інференсних обчислень, які очікуються протягом наступних одного-двох років. Попит настільки високий, що виробничі потужності Nvidia, Micron та інших ключових виробників напівпровідників розкуплені до 2027 року. Саме ця динаміка попиту та пропозиції утримує акції та створює підґрунтя для подальшого зростання.
Опціонна стратегія для Micron
У поточному макроекономічному середовищі доцільно використовувати опціонну структуру замість прямої покупки акцій. Оптимальним рішенням є червневе експіраційне вікно, яке дає близько двох місяців часу. Структура передбачає купівлю опціону call зі страйком 480 (фактично at-the-money) і одночасний продаж опціону call зі страйком 600 проти нього. Вартість такого дебетового спреду становить приблизно 38,50 доларів.
Сенс цієї конструкції — обмежити ризик зниження. Якщо ринок розгорнеться вниз — через, скажімо, необхідність ФРС підвищувати ставки через розгін інфляції — втрати залишаться обмеженими премією спреду. Водночас, якщо макроекономічні побоювання не реалізуються і акція продовжить рух вгору, позицію завжди можна пролонгувати в часі. Бичачий call-спред (bull call spread) — оптимальний інструмент для отримання напрямкової експозиції з максимально обмеженим ризиком.
MicroStrategy як ставка на відновлення біткоїна
Після того як біткоїн фактично обвалився протягом останніх приблизно семи місяців, він починає проявляти ознаки сили, що відкриває простір для потенційного руху вгору. Механіка гри на відновлення через MicroStrategy полягає у купівлі червневих call-опціонів зі страйком 170. Вартість цих опціонів становить близько 26 доларів, що дає точку беззбитковості приблизно на рівні 195 доларів.
Якщо біткоїн дійсно почне рух угору, акції MicroStrategy цілком здатні досягти рівня близько 240 доларів. Такий підхід дозволяє отримати асиметричну експозицію на відновлення криптовалютного ринку з обмеженим ризиком втрат, що відповідає загальній філософії підходу "штанги" у поточних умовах.
Підсумок
Головне, що варто зрозуміти про поточний ринок: він надзвичайно стійкий, але ця стійкість тримається на якості корпоративних прибутків, а не на відсутності ризиків. Геополітичні загрози реальні, інфляційні ризики не зникли, а стагфляційний сценарій залишається на столі. У таких умовах розумна стратегія полягає не в тому, щоб торгувати заголовками, а в тому, щоб зосередитися на структурних бенефіціарах довгострокових трендів — передусім інфраструктури ШІ — та використовувати опціонні структури, які обмежують ризики зниження, одночасно зберігаючи потенціал зростання.