Загальний стан ринків наприкінці першого кварталу
Березень виявився складним місяцем для американських фондових ринків — протягом усього місяця спостерігався стабільний розпродаж. Проте наприкінці кварталу з'явилися ознаки відновлення. Ринки почали зростати завдяки двом ключовим факторам: позитивним сигналам щодо торговельних переговорів та відсутності нових геополітичних ескалацій протягом вихідних. Дедлайн, який спочатку припадав на кінець тижня, було перенесено на 6 квітня, що дало учасникам ринку певний простір для маневру.
Попри це, залишається відкритим питання: чи є ринок перепроданим? Багато великих банківських установ, зокрема Barclays, зберігають річні цільові рівні на позначках 7 600–7 700 пунктів, що значно вище поточних значень. Це свідчить про те, що аналітики все ще бачать потенціал для зростання до кінця року.
Нафта як головне джерело невизначеності
Ключовим чинником тривоги на ринках залишається ситуація з сирою нафтою. Парадоксально, але світовий ринок наразі перенасичений пропозицією нафти, однак величезна невизначеність навколо геополітичної ситуації штовхає ціни на сировинні товари вгору. Ціна Brent тримається на рівні близько 75 доларів за барель, і навіть помірне зростання на 1% щодня створює кумулятивний тиск.
Нафтова невизначеність має подвійний негативний ефект. По-перше, вона впливає на вартість будь-яких логістичних операцій — будь-який процес переміщення товарів із точки А в точку Б стає дорожчим. По-друге, і це навіть серйозніше, зростання цін на енергоносії безпосередньо впливає на показники інфляції, адже енергетична складова є вагомою частиною індексу споживчих цін (CPI).
Ормузька протока та глобальна енергетична безпека
Окремої уваги заслуговує ситуація навколо Ормузької протоки. Міністр фінансів США Скотт Бессент заявив, що Сполучені Штати мають намір з часом взяти під контроль цю стратегічно важливу водну артерію. Логіка тут проста: одна країна, причетна до тероризму, не може контролювати настільки значну частку глобальних поставок нафти.
Важливо зазначити, що самі США не мають проблем із видобутком нафти — вони є одним із найбільших виробників у світі. Однак ціна на нафту формується на глобальному ринку, тому навіть американські споживачі та підприємства відчувають наслідки регіональної нестабільності. У довгостроковій перспективі слід очікувати, що США та інші залежні від цього регіону країни вживатимуть заходів для забезпечення безпеки транзиту через Ормузьку протоку.
Федеральний резерв: між зниженням та підвищенням ставок
Монетарна політика залишається гарячою темою для дискусій. Ще нещодавно ринки очікували від шести до семи знижень процентних ставок протягом року, потім ці очікування скоротилися до двох-трьох. А тепер з'явилися навіть ставки на те, що ФРС може підвищити процентні ставки до кінця року, якщо інфляція суттєво прискориться.
Проте така перспектива виглядає вкрай малоймовірною. Ймовірність підвищення ставок практично нульова, особливо з огляду на очікувану зміну керівництва Федерального резерву. Кевін Уорш, який відомий своєю позицією щодо значно нижчих процентних ставок, має вступити на посаду голови ФРС орієнтовно 15 травня. Складно уявити, що новий голова, який виступав за пом'якшення монетарної політики, раптово почне підвищувати ставки.
Водночас ринки торгуються з урахуванням цих страхів, додаючи премію за ризик через побоювання щодо інфляції, спричиненої зростанням цін на нафту. Це яскравий приклад того, як ринки постійно коригують свої оцінки — вони не завжди "мають рацію", а радше перебувають у процесі безперервного пошуку рівноваги.
Технологічний сектор та загальне здоров'я економіки
Попри загальну невизначеність, економіка США продовжує демонструвати непогані результати. Проблемним залишається лише технологічний сектор, зокрема програмне забезпечення. Акції таких гігантів, як Microsoft, все ще значно нижче своїх максимумів, і зберігаються питання щодо так званої "бульбашки штучного інтелекту". Однак решта ринку почувається досить впевнено.
Що далі: ключові події та ризики
Наступні тижні будуть насиченими. На порядку денному — звіт про зайнятість у п'ятницю, виступи керівників ФРС, у тому числі промова Джерома Пауелла на економічному семінарі в Гарварді, а також початок сезону корпоративної звітності з настанням другого кварталу.
Дохідність облігацій перебуває на 8-місячних максимумах — показник перевищив позначку 4,4% і наблизився до 4,5%. Це додатковий сигнал про те, що ринок боргу закладає у ціни підвищені інфляційні ризики.
У підсумку, головним рушієм ринків наразі залишається геополітика — ескалація чи деескалація конфліктів визначатиме напрямок руху цін активів більше, ніж будь-які макроекономічні дані. Економіка США зберігає міцні фундаментальні показники, але зовнішні ризики та невизначеність створюють середовище, в якому інвесторам варто бути особливо уважними.