Один із найсильніших ринків в історії
Сучасний фондовий ринок демонструє один із найстійкіших і найпотужніших ралі за всю історію спостережень. Однак парадокс полягає в тому, що це зростання не керується класичними фундаментальними показниками. Натомість основними рушійними силами стали моментум і технічні сигнали, які змушують інвесторів швидко переглядати свої позиції та діяти рішуче, незважаючи на тривожні новинні заголовки.
За майже тридцять років управління активами рідко доводилося спостерігати такі стрімкі рухи, особливо в секторі напівпровідників. Перехід від сильної грошової позиції в лютому до майже повної інвестованості за лічені тижні став необхідною реакцією на сигнали, що їх надавали технічні індикатори. Хоча багато учасників ринку були стурбовані війною та цінами на нафту, технічна картина чітко вказувала на те, що ринок дивиться вперед і вже фактично закладає в ціни сценарій, за якого найгірша частина конфлікту залишилася позаду, а корпоративні прибутки та економіка не настільки слабкі, як побоюються песимісти.
Принцип "довіряй трендам, поки вони не зламаються"
Ключова інвестиційна філософія полягає в тому, щоб спочатку слідувати за моментумом і технічними сигналами, а потім чекати, поки фундаментальна історія наздожене ринкові рухи. Інвестори, які проігнорували пробої технічних рівнів, опинилися позаду ринку — стоять, не наважуючись купувати на високих рівнях, і втрачають можливості. Ринки мають властивість передбачати майбутнє, і саме ця здатність дає підстави довіряти трендам аж до моменту їхнього перелому.
Водночас було б наївно стверджувати, що ризики оцінено правильно. Ринок фактично перебуває за один вибух від суттєвої корекції. Незважаючи на те, що сигнали обіцяють подальше покращення, ситуація може миттєво змінитися. Саме тому в нинішніх умовах розумніше надавати більшої ваги технічному аналізу, ніж фундаментальному.
Сигнали з нафтового і оборонного секторів
Кілька ринкових індикаторів підтверджують гіпотезу про те, що пік геополітичної напруги вже позаду. Ціни на нафту торгуються в обмеженому діапазоні та формують все нижчі максимуми. Акції оборонних компаній також демонструють ознаки досягнення вершини. Усе це є непрямими підтвердженнями того, що технічна картина має рацію стосовно завершення гострої фази війни. Проте остаточну відповідь дадуть лише наступні кілька тижнів спостережень.
Стратегія активного управління ризиком
Перебування в стані майже повної інвестованості за умови, що корекція може настати буквально будь-якої миті, потребує чіткої стратегії захисту капіталу. Підхід полягає не в пасивному "купи й тримай", який передбачає прохід усієї ринкової просадки разом із індексом, а в активних і швидких діях. У разі різкої зміни ринкової динаміки правильною реакцією є агресивний продаж, що дозволяє уникнути більшої частини падіння. Альтернативою можуть бути опціонні стратегії хеджування. Клієнти платять саме за можливість отримати максимум від зростання ринку, маючи водночас механізм захисту від його падіння.
Ймовірно, цьогоріч ще буде момент переходу до режиму уникнення ризику. Найбільш імовірний період — кінець літа з переходом у виборчий сезон листопада. До того часу момент, найімовірніше, нестиме ринок угору протягом усього літа.
Напівпровідники як локомотив ралі
Сектор напівпровідників демонструє рекордне зростання — сімнадцять днів послідовних підвищень, зростання на 42% менш ніж за чотири тижні без жодного дня падіння. У короткостроковій перспективі ці рівні виглядають як зона виснаження. Однак така кількість інвесторів виявилася не готовою до цього двотижневого ралі, що будь-які просадки агресивно викуповуватимуться. Вчорашній приклад показовий: близько 13:30 ринок просів, однак був швидко викуплений.
Очікувати корекції на 3% було б природно й розумно, але величезна кількість готівки, що залишається на узбіччі, прагнутиме увійти в ринок. Інвестори не захочуть підходити до звітності Nvidia без експозиції на сектор напівпровідників, що створюватиме додатковий попит.
Де варто і де не варто бути
Сучасна ринкова картина вимагає чіткого секторного позиціонування. Споживчі товари першої необхідності та комунальні послуги не належать до пріоритетних активів. Натомість портфель має бути нахилений у бік зростання — насамперед напівпровідників. Цікавим є також програмний сектор: купівля кількотижневої давнини може бути доповнена після звітності Microsoft, особливо якщо в IGV з'явиться короткострокова слабкість.
Це середовище зростання та прийняття ризику. Малі компанії — ще один сектор, який має значний потенціал випередити S&P 500. Логіка проста: коли економіка прискорюється, а Федеральна резервна система, ймовірно, буде більш голубиною, ніж очікує ринок, варто триматися саме тих секторів, які виграють від такої комбінації. Захисні позиції наразі недоречні — потрібен наступальний портфель за умови, що інвестор має відповідну толерантність до ризику.
Висновок
Сучасний ринок — це класичний приклад ситуації, коли пасивне очікування "правильного" моменту коштує дорожче, ніж активне слідування за технічними сигналами. Довіра до моменту, готовність швидко змінювати позиції в обох напрямках і чітке розуміння того, які сектори представляють силу, а які — слабкість, формують основу успішної навігації в одному з найскладніших і водночас найприбутковіших ринкових середовищ останніх десятиліть. Ключем залишається дисципліна: довіряти трендам, доки вони не зламаються, але мати готовий план дій на момент цього перелому.