Ралі, якому не варто повністю довіряти
Фондовий ринок останнім часом нагадує американські гірки: кілька падінь змінюються стрімкими підйомами, і ось уже основні індекси знову штурмують історичні максимуми. Новини з гарячих точок планети — чи то оголошення про припинення вогню, чи то його зрив, чи то відкриття й закриття ключових морських проток — здається, більше не хвилюють інвесторів. Ринок рухається вгору, ніби всі загрози вже позаду.
Однак саме в такі моменти особливо важливо зберігати холодну голову. Ейфорія зеленого дня — приємна річ, але вона не повинна перетворюватися на підставу для беззастережної довіри до тренду. Інвестор, який розуміє циклічність ринків, зараз має тримати голову на шарнірах і обов'язково мати хеджі у своєму портфелі.
Нафта та облігації як справжній барометр
Якщо акції демонструють оптимізм, то два інших ключових ринки подають протилежні сигнали — і саме їх варто слухати уважно.
Ринок нафти. Ціна барелю знову перевищила 90 доларів. Це фундаментально змінює економічну реальність: світ, де нафта коштує 90 доларів за барель, — це зовсім інший світ порівняно з тим, де вона коштувала 60. Інфляційний тиск, витрати на логістику, маржа бізнесу — усе це трансформується під впливом дорогих енергоносіїв.
Ринок облігацій. Відсоткові ставки зростають, і це відбувається всупереч очікуванням. Якби учасники ринку справді вірили, що інфляція приборкана і нова влада швидко пролобіює зниження ставок, прибутковість облігацій була б нижчою. Але вона не знижується — і це прямий сигнал: дехто на ринку боїться стагфляції. А коли побоювання стагфляції вкорінюються у ринку облігацій, раніше чи пізніше вони переходять і в акції.
Чому інвестори поки що не слухають
Парадокс ситуації в тому, що попри ці чіткі сигнали, учасники ринку акцій ніби затуляють вуха. Одні вдягнули навушники з шумопоглинанням, інші поставили режим «не турбувати». Проблема в тому, що ніхто не знає точного моменту, коли приховані ризики перетворяться на реальний зустрічний вітер для ринку.
Спроби передбачити цей момент — класична гра в маркет-таймінг. А з огляду на постійні «вмикання й вимикання» перемир'я та геополітичної невизначеності, успіх такої гри вкрай сумнівний. Тому для більшості інвесторів раціональнішою стратегією є не вгадування моментів, а правильне структурування портфеля — таким чином, щоб він був готовий до будь-якого фіналу цієї історії.
Тактика гнучких та тактика стратегічних
Для гнучких інвесторів такі зелені дні — гарна нагода зафіксувати частину прибутку, а червоні — можливість докупити якісні активи зі знижкою. Такий підхід передбачає активне керування позиціями, і саме він зараз демонструє найкращі результати в умовах високої волатильності.
Для тих, хто не готовий до активного трейдингу, важливо просто впевнитися, що структура портфеля відповідає очікуваному сценарію після завершення кризи. А яким буде це «після» — чесно кажучи, ніхто напевне сказати не може.
Можливості в енергетичному секторі
Навіть за обережного загального погляду на ринок енергетичний сектор виглядає привабливо. Купівля нафтових імен на просіданнях — цілком виправдана тактика за умов, коли нафта тримається біж 90 доларів за барель. Особливо цікаві компанії на кшталт Occidental Petroleum: будь-яке падіння таких паперів на 3–6 відсотків у поточних умовах — це подарунок для довгострокового інвестора.
Більше того, навіть коли геополітична гаряча фаза закінчиться, наслідки залишаться надовго. Було завдано значної шкоди нафтовій інфраструктурі. Чи повернеться трафік через ключові протоки до довоєнного рівня — велике питання. Ця структурна невизначеність підтримуватиме ціни на енергоносії ще тривалий час.
Золото та золотодобувачі
Золото — традиційний компаньйон нафти в подібних розмовах. Ще до початку останнього геополітичного загострення дорогоцінний метал зростав на хвилі теми монетарної девальвації — і ця тема нікуди не зникла. Після першого дня війни золото помітно просіло, і цим просіданням варто було скористатися для агресивної купівлі золотодобувачів.
Особливо цікавими виглядають роялті-компанії на кшталт Franco-Nevada. Перевага такої моделі в тому, що вона менше експонована до зростання витрат на буріння, бо не займається видобутком безпосередньо, а отримує відсотки від чужого видобутку. Після недавнього зростання частину прибутку вже можна зафіксувати, але сам клас активів залишається привабливим. Чи сягне золото позначки у 8 000 доларів — ніхто не знає, але використовувати просідання для нарощування позицій цілком розумно.
Приховані дефіцити: скраплений газ, добрива, гелій
Геополітичні потрясіння та пошкодження інфраструктури створюють передумови для потенційного дефіциту в кількох специфічних сегментах — скрапленому природному газі, добривах, гелії. Ці сектори заслуговують на окрему увагу.
Природний газ. Американські виробники на зразок EQT виграють від структурних переваг: дешевший внутрішній газ дає їм конкурентну перевагу на світовому ринку.
Добрива. Компанія CF Industries — показовий приклад виграшу від поточної ситуації. Її виробництво базується в США, де витрати на природний газ (головний ресурс для виробництва азотних добрив) нижчі. Водночас світові ціни на добрива зростають. Це ідеальна комбінація: низькі вхідні витрати, висока вихідна ціна. Такі компанії варто докуповувати на просіданнях.
Висновок: обережність, але не пасивність
Поточна ринкова конфігурація вимагає особливого балансу. Не можна ігнорувати ралі — воно дозволило відіграти втрати попередніх тижнів. Але й не можна довіряти лише акціям, коли нафта й облігації подають тривожні сигнали. Найправильніша позиція — насолоджуватися зеленими днями, але постійно тримати у портфелі хеджі, використовувати просідання для купівлі якісних імен в енергетиці, золотодобувному секторі, добривах і природному газі, і бути готовим до сценарію, коли інфляційний тиск і зростання ставок нарешті наздоженуть ринок акцій.