Ринок на перехресті: страх проти історичних закономірностей
Після трьох тижнів безперервних розпродажів на фондовому ринку, коли нафтові ціни стрімко зросли на тлі конфлікту на Близькому Сході, загальний настрій інвесторів став вкрай песимістичним. Проте поглиблений аналіз історичних даних свідчить про те, що такий страх може бути надмірним — і що бичачий наратив, ймовірно, недооцінюється Волл-стріт.
Що говорить історія про нафтові шоки
За останні 40 років нафтові ціни переживали стрибок на 20% протягом дводенного періоду сім разів. І в шести з семи випадків фондовий ринок був вищим через рік, з середнім приростом у 24%. Це досить переконлива статистика на користь оптимістів.
Водночас, якщо подивитися на геополітичні шоки починаючи з Корейської війни, середній приріст ринку через рік після такого шоку становив 14,2%. Іншими словами, поєднання нафтових та геополітичних потрясінь практично ніколи не призводило до того, щоб акції були нижчими через рік. Це не означає, що кожна ситуація ідентична — кожен випадок має свої особливості. Але закономірність є достатньо стійкою, щоб до неї прислухатися.
Фундаментальні показники залишаються міцними
Попри весь страх та невизначеність, фундаментальні показники ринку суттєво не змінилися. Корпоративні прибутки залишаються досить стабільними та стійкими. Так, існують реальні загрози — ситуація на Близькому Сході, блокування Ормузької протоки, зростання цін на нафту. Все це — справжні зустрічні вітри. Проте інвестиційна картина для довгострокових інвесторів мало чим відрізняється від тієї, що була місяць тому.
Варто згадати "День визволення" — один із найрізкіших розпродажів в історії, після якого майже одразу відбувся один із найпотужніших відскоків. Це яскравий приклад того, як стратегія "купуй на спадах" працювала в нинішніх умовах.
Секторна ротація: енергетика проти фінансів
Однією з найцікавіших тенденцій цього року є різкий контраст між секторами. Енергетичний сектор домінує на ринку завдяки подвійному попутному вітру: по-перше, величезний попит на енергію для побудови інфраструктури штучного інтелекту, і по-друге, зростання цін на нафту через конфлікт з Іраном.
На протилежному полюсі — фінансовий сектор, який потерпає від побоювань щодо приватного кредитування та обмежень на виведення коштів із деяких фондів великими банками. Найкращий та найгірший сектори року створюють разючий контраст.
Велика ротація з технологічного сектора
Ще одна визначна тенденція — масштабна ротація з великих технологічних компаній. Група "Чудова сімка" (Mag 7), яка була одним із найуспішніших торгових інструментів протягом останніх трьох років, з початку року показує від'ємну дохідність. Це відображається в тому, що S&P 493 (індекс без семи найбільших компаній) та рівнозважений S&P 500 випереджають звичайний S&P 500. Хоча окремі зелені дні для великих технологічних компаній трапляються, наразі незрозуміло, чи є за ними справжній імпульс.
Федеральний резерв та перспективи зниження ставок
Ринок наразі не очікує зниження процентних ставок до кінця року через побоювання щодо інфляції, посилені нафтовим шоком. Однак є підстави вважати, що зміни в керівництві ФРС можуть призвести до більш голубиної політики, ніж зараз закладає ринок. Можливо, інвестори отримають більше знижень ставок, ніж наразі очікується.
Головний "дикий козир"
Мабуть, найважливіший висновок полягає ось у чому: головним несподіваним фактором, який більшість учасників ринку недооцінює, є те, що бики, ймовірно, знову виявляться правими — як це зазвичай буває протягом історії. Зараз ведмежі настрої надзвичайно високі, песимізм домінує, негативні заголовки заполонили інформаційний простір. Але якщо трохи віддалитися та поглянути на ширшу картину, ринки завжди відновлювалися.
Для довгострокових інвесторів головна порада залишається незмінною: панічний розпродаж на тлі геополітичних потрясінь рідко буває вдалою стратегією. Терпіння та дисципліна, як правило, винагороджуються — і нинішня ситуація, за всіма історичними ознаками, навряд чи стане винятком.