П'ятирічна перспектива: від пандемічного сплеску до параболічного зростання
Акції FedEx (FDX) демонструють цікаву історію за останні п'ять років. Якщо поглянути на тижневий графік, стає очевидно, що після пандемії, приблизно у 2021–2022 роках, акції різко зросли завдяки масовому переходу споживачів на доставку товарів додому. Однак загальне зростання за п'ять років склало лише близько 23% від тих рівнів — досить скромний результат порівняно з індексом S&P 500 та іншими провідними індексами за аналогічний період.
Графік залишався нестабільним і хаотичним протягом більшої частини цього п'ятирічного періоду. Проте наприкінці цього часового відрізку спостерігається параболічний рух угору, що вивів акції до історичних максимумів.
Річний графік: оптимізм на тлі скорочення витрат
Якщо звузити фокус до однорічного графіка, стає зрозумілим джерело оптимізму щодо FedEx. Значну роль у цьому відіграла програма Drive — ініціатива компанії з агресивного скорочення витрат. Ця програма покращує маржинальність та прибутковість бізнесу. Водночас варто зазначити, що ключовий сегмент діяльності компанії — безпосередньо доставка — залишається досить стагнуючим.
Акції досягли історичного максимуму на рівні $392 наприкінці лютого, безпосередньо перед загостренням конфлікту на Близькому Сході. Після цього відбувся відкат приблизно на 11–12% протягом трьох тижнів — сигнал, який викликає занепокоєння.
Ключові технічні рівні
Протягом лютого акції перебували в зоні перекупленості, але нині індекс відносної сили (RSI) знизився до рівня 40, що свідчить про послаблення бичачого імпульсу.
Два ключові рівні ковзних середніх заслуговують на увагу:
- 200-денна ковзна середня знаходиться на рівні $270 — параболічний рух був настільки стрімким, що ця довгострокова середня ще не встигла наздогнати ціну.
- 50-денна ковзна середня розташована на рівні приблизно $349 — саме тут зараз торгуються акції. Цей рівень є ключовою зоною підтримки з жовтня минулого року.
Головне питання: чи утримається ця підтримка напередодні публікації квартальної звітності? Відповідь на нього визначатиме короткостроковий напрямок руху акцій.
Бичача опціонна стратегія: діагональний колл-спред
Для тих, хто вірить у подальше зростання акцій FedEx, існує цікава опціонна стратегія, що використовує відкат як точку входу. Численні цінові прогнози аналітиків перевищують рівень $400–450, що створює підґрунтя для бичачої позиції.
Стратегія полягає у побудові бичачого діагонального колл-спреду, який використовує дисперсію волатильності між різними серіями опціонів:
1. Купівля колл-опціону зі страйком $340 з терміном дії до 17 квітня (29 днів до експірації). Цей опціон знаходиться "в грошах" приблизно на $9, має вищу дельту і реагує подібно до самої акції.
2. Продаж колл-опціону зі страйком $365 з терміном дії 20 березня (лише один день до експірації).
Результатом є бичачий діагональний колл-спред шириною $25, за який сплачується дебет приблизно $16,50, тобто значно менше за ширину спреду. Максимальний ризик становить $1650 на один спред.
Профіль ризику та прибутковості
Аналіз профілю ризику цієї позиції показує:
- Точка беззбитковості знаходиться приблизно на рівні $345 — все, що вище, приносить прибуток.
- Максимальна прибутковість досягається поблизу рівня $365 — саме туди бажано, щоб рухалася ціна акції.
- Рівень $365 відповідає приблизно одному стандартному відхиленню руху, який закладає ринок опціонів — це плюс-мінус 6%, або трохи більше $21 в обидва боки.
- Навіть якщо акції піднімуться вище $365 і повернуться до історичних максимумів, позиція все одно буде прибутковою.
Ключова перевага цієї стратегії — купівля опціону з низькою імпліцитною волатильністю в квітневій серії та одночасний продаж опціону з підвищеною волатильністю в короткостроковій серії, де волатильність завищена через подію звітності. Це класичний приклад використання волатильнісної дисперсії на свою користь.
Висновок
FedEx перебуває на цікавому перехресті: з одного боку — позитивний ефект від програми скорочення витрат та історичні максимуми, з іншого — помітний відкат та тестування ключового рівня підтримки на 50-денній ковзній середній напередодні звітності. Для інвесторів, які зберігають бичачий погляд на акції, діагональний колл-спред пропонує структурований спосіб увійти в позицію з обмеженим ризиком, використовуючи при цьому підвищену волатильність навколо дати звітності.