Історичне коріння 1 травня
Перше травня має особливе значення для світу фінансів, і причина цього сягає приблизно п'ятдесяти років тому. Саме тоді Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) випустила правило, яке дозволило брокерським компаніям змінювати розмір комісійних. Ця регуляторна зміна стала переломним моментом: одна з провідних брокерських фірм суттєво знизила свої комісійні, що відкрило дорогу до інвестування мільйонам американців, які раніше не мали такого доступу. Завдяки цій події 1 травня тепер відзначається як Національний день інвестування — символічна дата, що нагадує про демократизацію фінансових ринків.
Сенс цієї дати виходить далеко за межі історичної згадки. Вона нагадує кожному про три фундаментальні кроки, які повинен зробити інвестор: помітити, що відбувається у власних фінансах, отримати освіту з відповідних питань і, нарешті, перейти до дій. Незалежно від того, чи йдеться про накопичення на пенсію, витрачання коштів у пенсійному віці чи активне управління портфелем, головна ідея проста — бути залученим, активним та обізнаним.
Рекордна кількість незгод у ФРС
Останнє засідання Федеральної резервної системи продемонструвало надзвичайно високий рівень внутрішніх розбіжностей. Чотири члени комітету проголосували проти ухваленого рішення — це найбільша кількість незгод з 1992 року. Особливо примітно, що троє з них не погодилися з формулюваннями у самій заяві: вони вважали, що в документі не повинно бути навіть незначного нахилу до пом'якшення політики. Стівен Меєр пішов ще далі — він проголосував за зниження процентних ставок замість їх збереження на чинному рівні.
Така кількість дисидентів свідчить про значну невизначеність щодо подальшого шляху центрального банку. Це не повинно дивувати, враховуючи поточне середовище: підвищені ризики інфляції, пов'язані з тарифними заходами та ситуацією навколо Ірану, поряд з відносно стабільним станом економіки. Дані про ВВП, опубліковані нещодавно, підтверджують, що економіка тримається досить непогано. У найближчій перспективі особливу увагу варто приділити звіту про безробіття, а також численним виступам представників ФРС, які можуть надати ключі до розуміння майбутнього курсу монетарної політики.
Геополітика, нафта та інфляційні ризики
Геополітичні напруження впливають на функцію ФРС переважно через призму інфляції. Чим довше триває ситуація навколо Ірану, тим вища ймовірність збереження підвищених цін на нафту. Однак наслідки виходять далеко за межі болю на заправках — дорожча нафта впливає на витрати на доставку, пакування та безліч інших економічних компонентів.
Історично центральний банк ігнорував одноразові цінові шоки, спричинені різким підвищенням вартості нафти. Однак якщо такий стан зберігатиметься тривалий час, ймовірність продовження високої інфляції суттєво зростає. На цьому тлі — за умови підвищеної інфляції та водночас стабільної економіки — найбільш вірогідним сценарієм виглядає утримання ставок на поточному рівні протягом кількох наступних засідань. Це означає, що короткострокові процентні ставки залишаться високими. Водночас не варто дивуватися періодам волатильності, коли ринок намагатиметься інтерпретувати кожну заяву офіційних осіб ФРС та кожен новий економічний показник.
Крива дохідності та довгострокові ставки
Багато учасників ринку очікують помірного збільшення нахилу кривої дохідності з поступовим зростанням довгострокових ставок. Не існує одного-єдиного показника, який міг би підтвердити цей сценарій — це радше сукупність усіх економічних даних. Для довгострокових ставок наразі сформувалася певна нижня межа, тоді як простір для помірного зростання залишається.
Така картина зумовлена трьома факторами. По-перше, ймовірне утримання ФРС від зниження ставок створює нижній бар'єр для дохідностей. По-друге, інфляційні очікування навряд чи повернуться до нижчих рівнів у найближчий час. По-третє, темпи економічного зростання виглядають відносно стабільними. Якщо обирати один найбільш інформативний релиз даних, який варто пильно відслідковувати, то це, безперечно, звіт про зайнятість — він здатен показати, як насправді почуває себе економіка.
Стратегії формування портфеля з фіксованим доходом
При побудові портфеля з фіксованим доходом більшості інвесторів варто триматися основних, базових категорій: казначейських облігацій, іпотечних цінних паперів, корпоративних облігацій інвестиційного рівня, а для тих, хто перебуває у вищих податкових категоріях, — муніципальних облігацій (залежно від типу інвестиційного рахунку).
Для тих, хто готовий взяти на себе трохи більший кредитний ризик, привабливим виглядає сектор привілейованих цінних паперів. Цьому сприяють кілька факторів. По-перше, наразі вони пропонують вищу дохідність, що робить їх відносно привабливими. По-друге, більшість привілейованих цінних паперів випускаються банками та фінансовими корпораціями, фінансове становище яких загалом виглядає досить стабільним.
Однак цей сектор не позбавлений ризиків. Привілейовані цінні папери зазвичай мають дуже довгі терміни погашення або взагалі не мають визначеного терміну. Це означає, що у разі несподівано різкого зростання процентних ставок такі інструменти можуть постраждати як з точки зору загальної дохідності, так і за ціновими показниками. Проте підвищені купонні виплати частково компенсують цей ризик, виступаючи своєрідним буфером проти зростання ставок.
Висновок
У сучасних ринкових умовах, які демонструють несподівану стійкість, ключовими залишаються базові принципи: освіта, активність і дисциплінований підхід до формування портфеля. Розуміння внутрішньої динаміки ФРС, впливу геополітичних чинників на інфляцію та особливостей різних класів активів дає інвестору міцну основу для прийняття зважених рішень — незалежно від того, на якому етапі фінансового шляху він перебуває.