Нова хвиля невизначеності
Фінансові ринки знову опинилися у зоні турбулентності. П'ятничні торги стабільно завершуються в режимі «risk-off» — інвестори масово виходять із ризикових активів, і ця тенденція зберігається вже кілька тижнів поспіль. Ключовим каталізатором стала ескалація конфлікту з Іраном на тлі дипломатичних маневрів адміністрації Трампа, яка продовжує терміни переговорів, намагаючись виграти час. Проте головне питання полягає не в тому, що відбувається зараз, а в тому, чим ця ситуація принципово відрізняється від минулорічної кризи.
Порівняння з тарифним шоком 2025 року
Багато інвесторів інстинктивно оглядаються на досвід 2025 року, коли раптове запровадження тарифів Трампом спричинило різке падіння ринків, за яким швидко настало відновлення. Ті, хто тоді мав сміливість купити на просіданні, були щедро винагороджені. Однак проводити пряму паралель між тими подіями та нинішніми — небезпечна помилка.
Принципова різниця полягає в контролі над ситуацією. Тарифний шок 2025 року був односторонньою дією американської адміністрації. Трамп міг у будь-який момент скасувати тарифи, надати виключення або пом'якшити умови — і саме це він зрештою зробив, що розвернуло ринки вгору. Цього разу ситуація кардинально інша: початок регіональної війни — це процес, який неможливо зупинити простим указом. Адміністрація більше не має повного контролю над подіями, а отже, не може просто «натиснути кнопку» для відновлення ринків, коли падіння досягне критичної позначки.
Нетипова поведінка захисних активів
Одна з найбільш тривожних ознак нинішньої кризи — те, що традиційні захисні активи не працюють так, як мали б. У класичному сценарії «risk-off» інвестори біжать в облігації та золото. Цього разу жоден із цих інструментів не виконує свою звичну роль.
Облігації не отримують припливу капіталу, бо ринок одночасно стурбований інфляцією. Відсоткові ставки зростають замість того, щоб знижуватися, що є вкрай нетиповим для ситуації масового уникнення ризику. Це створює подвійний тиск на акції: мультиплікатори P/E стискаються і через зростання невизначеності, і через підвищення ставок.
Золото, яке мало б бути головним бенефіціаром поєднання інфляції та військового конфлікту, також не виправдовує очікувань. Після потужного ралі минулого року воно перетворилося більше на ризиковий актив, ніж на справжній хедж. Основна причина — ринок золота став перекупленим, а купівлі центральних банків, що підтримували ціну раніше, скоротилися. Крім того, долар зміцнився як безпечна гавань, що зменшило потребу інших країн у золоті як альтернативі американській валюті.
У підсумку, готівка залишається чи не єдиним по-справжньому надійним притулком у цьому середовищі.
Сигнали індексу VIX
Особливу увагу привертає поведінка індексу волатильності VIX, який наближається до позначки 30. Цікаво, що це відбувається без тих екстремальних цінових коливань на рівні S&P 500, які зазвичай генерують такі високі значення VIX. Ринок відступав і був нервовим, проте справжніх різких обвалів, характерних для попередніх криз, поки не було.
Це свідчить про те, що інвестори активно хеджуються, намагаючись випередити ризик. Вони побоюються можливого пробиття мінімумів минулого тижня та нової хвилі розпродажів. Спроби влади заспокоїти ринки або стимулювати зростання поки що не спрацювали, і це посилює побоювання щодо чергового етапу зниження.
З одного боку, зростаюча ведмежість є певним контраріанським позитивним сигналом — коли більшість уже налякана, частина негативу вже закладена в ціни. З іншого боку, це означає, що інвестори не поспішатимуть повертатися до ризикових активів, адже кілька попередніх спроб «купити дно» обернулися збитками.
Де шукати можливості
Попри загальний песимізм, деякі сектори зберігають фундаментальну привабливість. Ключовий критерій відбору — зростання прогнозів прибутків. Там, де аналітики продовжують підвищувати оцінки, існує реальне фундаментальне підґрунтя для відновлення.
Технологічний сектор залишається цікавим, хоча і з важливим застереженням. Мова йде не лише про мегакапіталізовані AI-компанії, навколо яких вже точаться дебати щодо реальних переможців та програвших. Виробники апаратного забезпечення демонструють стабільне зростання прибутків, а їхні акції значно подешевшали за останні місяці, що створює привабливу точку входу.
Фінансовий сектор, зокрема банки середньої капіталізації, які менш залежні від ризиків приватного кредитування, також тримаються непогано і зберігають позитивну динаміку прибутків.
Енергетика виграє від шоку пропозиції, але її перспективи як довгострокового лідера залишаються під питанням — сектор надто чутливий до цін на сировину. Те саме стосується видобувачів золота та срібла: їхні поточні прибутки сильні, але залежність від волатильних цін на метали робить ставку на них ризикованою.
Головний висновок
Ринковий обвал 2026 року якісно відрізняється від потрясінь минулого року. Якщо тарифний шок був керованим і зворотним, то нинішня геополітична криза має власну динаміку, непідконтрольну жодному уряду. Прогнози прибутків поки тримаються, і акції формально дешевшають, однак премія за невизначеність стрімко зростає. У таких умовах найрозумнішою стратегією є обережність: збільшення частки готівки, уникнення довгострокових облігацій та вибіркове інвестування лише в сектори з реальним зростанням фундаментальних показників. Час для агресивних ставок ще не настав — і спроби вгадати дно можуть дорого коштувати.