Тривожні сигнали від індексів PMI
Березневі дані індексів ділової активності (PMI) від S&P Global подають чіткі попереджувальні сигнали для глобальної економіки. Композитний індекс PMI для США склав 51,4, що є зниженням порівняно з попереднім значенням 51,9 і водночас — 11-місячним мінімумом. Це найслабше квартальне зростання з четвертого кварталу 2023 року.
Виробничий PMI, щоправда, перевершив очікування ринку, склавши 52,4 проти прогнозованих 51,5. Проте PMI у сфері послуг розчарував — 51,1 замість очікуваних 52,0, також досягнувши 11-місячного мінімуму. Обидва показники поки залишаються в зоні розширення, тобто вище позначки 50, але тенденція є однозначно негативною.
Небажана комбінація: сповільнення та інфляція
Найбільше занепокоєння викликає не самі заголовні цифри, а структура даних. Вхідні ціни для обох компонентів зафіксували найбільше зростання за 10 місяців, а ціни реалізації продемонстрували найбільший місячний приріст з серпня 2022 року. Одночасно спостерігається ослаблення попиту та скорочення експорту — частково через тарифну політику, частково через наслідки воєнних конфліктів.
Головний бізнес-економіст S&P Global прямо зазначив, що березневі дані сигналізують про "небажану комбінацію сповільнення зростання та зростання інфляції". В Європі вже відкрито говорять про стагфляцію, а японські дані також не додають оптимізму. Деякі аналітики попереджають, що цей пакет глобальних даних PMI може свідчити про потенційно непоправну шкоду для світової економіки.
Окремо варто відзначити затримки з постачанням — найгірші з жовтня 2022 року, спричинені порушеннями логістики через воєнні дії.
Енергетичний тиск: пожежа на НПЗ Valero та глобальні збої
Ціни на нафту марки WTI зросли приблизно на 3,8% на тлі одразу кількох негативних подій. Найбільший нафтопереробний завод компанії Valero у Порт-Артурі, штат Техас, зазнав пожежі на дизельній дистиляційній установці, що призвело до повної зупинки підприємства. Це вивело з обігу близько 380 000 барелів на добу загальної переробної потужності та 47 000 барелів дизельного пального щодня.
Паралельно Qatar Energy оголосила форс-мажор щодо постачання зрідженого природного газу (ЗПГ) до кількох країн через порушення інфраструктури та логістики. Українські сили вразили найбільший російський нафтопереробний завод у регіоні. Філіппіни оголосили надзвичайний стан через нестачу пального.
Роздрібні ціни на дизельне паливо наближаються до історичних максимумів — за даними Gas Buddy, вони лише на 50 центів нижче рекордних значень. При таких рівнях зазвичай починається руйнування попиту, але подальші збої на НПЗ можуть утримувати ціни на високому рівні ще тижнями.
Ринки: волатильність залишається підвищеною
Незважаючи на те, що напередодні індекс S&P 500 зріс більш ніж на 1%, індекс волатильності VIX практично не знизився від рівня п'ятничного закриття, залишаючись на рівні близько 26,5. Це свідчить про те, що ринок продовжує хеджувати ризики ескалації конфліктів.
Технологічний сектор перебуває під значним тиском. Програмне забезпечення розпродається агресивно, акції Microsoft суттєво знижуються. Напівпровідниковий сектор поки що тримається, однак на тижневому графіку індексу SOX формується ведмежа дивергенція RSI, аналогічна тій, що спостерігалася в липні 2024 року перед корекцією. MACD також перебуває у ведмежій формації. Якщо Nvidia пробʼє рівень 170 доларів донизу, це створить додаткові перешкоди для всього ринку.
Куди тече капітал
В умовах невизначеності інвестори шукають захисні активи. Серед секторів, що демонструють зростання, — енергетика, споживчі товари першої необхідності, комунальні послуги та матеріали. Особливо помітним є попит на акції з високою дивідендною дохідністю — від AT&T та Verizon до Dow Chemical. Це класична ротація у якість та безпеку, яка не спостерігалася протягом попередніх трьох тижнів і свідчить про зміну настроїв інституційних інвесторів.
Висновки
Поточна ситуація формує складне макроекономічне середовище. З одного боку — сповільнення ділової активності та ослаблення попиту. З іншого — зростання цін, порушення ланцюгів постачань та енергетичні шоки. Ця комбінація нагадує стагфляційний сценарій, якого ринки побоюються найбільше. Інвесторам варто уважно стежити за наступними даними ISM PMI, які є більш впливовим індикатором, а також за розвитком подій на енергетичних ринках та геополітичною ситуацією, що залишається ключовим фактором невизначеності.