Найгірший місяць з 2022 року та несподіване відновлення
Березень виявився надзвичайно складним місяцем для фондових ринків. Усі чотири основні індекси втратили близько 5% за місяць — це найгірші показники з 2022 року для S&P 500. Індекс Доу-Джонса, Russell та NASDAQ 100 опинилися на території корекції, а S&P 500 наблизився до позначки мінус 10% від нещодавніх максимумів.
Проте останній торговий день кварталу приніс потужне ралі полегшення: S&P 500 зріс майже на 3%, а NASDAQ 100 — понад 3%. Це став найкращий день для ринку орієнтовно з травня 2025 року. Широта ралі вразила — близько 84% акцій зросли, що свідчить про масштабне відновлення, а не лише зростання окремих секторів.
Нафта та іранський конфлікт: ключове протистояння
Одним із головних факторів тиску на ринки впродовж березня стало зростання цін на нафту через загострення конфлікту на Близькому Сході. Спостерігалась чітка зворотна кореляція: вищі ціни на нафту тягнули акції вниз. Однак наприкінці місяця ця залежність почала порушуватися — ринки різко зросли, тоді як нафта знизилася лише помірно, залишившись біля позначки $102 за барель.
Наступного дня нафта впала ще на 2,5%, повернувшись до $98 за барель, що додало підтримки ринковому оптимізму. Втім, $98 за барель — це все ще далеко від нормальних рівнів, що свідчить: ситуація покращується, але далеко не вирішена.
Президент Ірану заявив про готовність до переговорів, але з гарантіями, які навряд чи будуть прийняті — контроль над Ормузькою протокою та репарації від США за завдані збитки. Ці вимоги виглядають нереалістичними, тому попереду ще багато складних переговорів. Очікувалось, що звернення президента Трампа до нації додасть ясності щодо перспектив конфлікту, зокрема щодо можливого виходу американських сил з Ірану впродовж кількох тижнів. Також обговорювалася можливість передачі патрулювання Ормузької протоки європейським та азійським країнам, що може створити додаткову волатильність на нафтових ринках.
Короткий стиск та надмірний песимізм
Важливим каталізатором ралі став надмірний ведмежий настрій, який накопичився на ринках. Інституційне ведмеже позиціонування досягло трирічних максимумів. Кількість акцій у короткому продажі сягнула рекордних рівнів. Кошик із 50 найбільш шортованих акцій, який відстежує Goldman Sachs, злетів на 7,1% за один день — значно випередивши загальний ринок.
Це класичний приклад того, як надмірний песимізм створює умови для різкого розвороту. Коли всі роблять ставку на падіння, навіть помірно позитивні новини можуть спровокувати масове закриття коротких позицій, що підштовхує ринок вгору.
VIX: індикатор страху подає сигнали
Індекс волатильності VIX, який часто називають «індикатором страху», різко впав з 11-місячних максимумів до рівня 24 — зниження приблизно на 20% менш ніж за 24 години. Це характерна поведінка для VIX: він зростає повільно, як ескалатором, але падає стрімко, як ліфтом, оскільки є продуктом, що повертається до середнього значення.
Таке різке падіння волатильності сигналізує, що учасники ринку починають закривати свої хеджі та вірять у продовження ралі. Однак для сталого відновлення потрібне повернення ліквідності та широти ринку.
Історична перспектива: війни не зупиняють ринки надовго
Цікавою є паралель з 2022 роком, коли інфляція зростала та почалася війна між Росією і Україною. Попри ті потрясіння, ринки згодом досягли нових історичних максимумів. Фінансові ринки та світові економіки демонструють вражаючу стійкість — вони адаптуються та еволюціонують. Війни створюють короткострокову волатильність, але історично рідко стримують зростання акцій на тривалий період. Нафта з Близького Сходу так чи інакше знайде свого покупця — ринок завжди знаходить шлях.
Nike: коли бренд не рятує від проблем
На корпоративному фронті окрему увагу привернув обвал акцій Nike на 10% після невтішної звітності. Три великі банки — JP Morgan, Goldman Sachs та інші — одночасно знизили рейтинг компанії до нейтрального, скоротивши цінові орієнтири по всій лінійці.
Історія трансформації Nike під керівництвом нового генерального директора, який є ветераном компанії, затягується набагато довше, ніж очікувала Уолл-стріт. Прогнозується зниження зростання на 2–4%, а продажі в Китаї, який забезпечує понад 15% виручки, падають ще на 20%.
Парадокс Nike полягає в тому, що бренд залишається надзвичайно популярним, особливо серед молоді, і входить до топ-10 глобальних споживчих брендів. Справа не в тому, що продукт втрачає привабливість — економіка бізнесу просто стає дедалі складнішою. Конкурентний тиск з боку таких брендів як Hoka та Lululemon, проблеми з запасами, скорочення валової маржі та тарифи створюють ідеальний шторм. Nike опинився в ситуації, схожій на Starbucks: чудова впізнаваність бренду, але неспроможність здійснити розворот, коли компанія досягла такого масштабу.
Банківський сектор: можливості на дні
На позитивнішій ноті, HSBC підвищив рейтинги Bank of America та Wells Fargo, зазначивши, що ринок вже не закладає в ціну багаторічне розширення рентабельності капіталу для універсальних банків. Це створює інвестиційні можливості. Участь фінансового сектору є критично важливою для будь-якого сталого відновлення ринку.
Споживач залишається відносно стійким: безробіття знаходиться на рівні повної зайнятості, зарплати продовжують зростати. Але головне питання — яким буде прогноз банків на майбутнє, коли вони почнуть звітувати впродовж найближчих двох тижнів, на тлі інфляційних тисків, високих цін на нафту та тарифної невизначеності.
Що далі: три дні підтвердження
Для того щоб відчути справжнє полегшення, ринку потрібен третій день підтвердження ралі. Два дні зростання — це обнадійливо, але ще недостатньо. Ринок все ще нижче 200-денної ковзної середньої, яка тепер може стати рівнем опору.
Ключовими факторами найближчих тижнів стануть: динаміка переговорів щодо іранського конфлікту, рівень цін на нафту, початок сезону корпоративних звітів та, особливо, прогнози компаній на майбутнє. Саме прогнози, а не минулі результати, покажуть, наскільки серйозно геополітичні ризики та інфляція впливають на бізнес та споживачів.
Новий квартал — це завжди можливість для перепозиціонування. Але чи стане це початком сталого відновлення, чи лише короткочасною паузою у низхідному тренді — покаже час.