Amazon як надійна ставка
Серед групи технологічних гігантів Amazon виглядає одним із найпривабливіших активів у поточному ринковому циклі. Прогнозоване зростання на рівні 25,6% значною мірою спирається на масштабну інфраструктурну угоду з Anthropic вартістю 100 мільярдів доларів. Хоча навколо цієї угоди існує певний скептицизм, варто розуміти, що подібні сумніви є типовими для всіх гіперскейлерів і не унікальні для Amazon.
Фундаментально позиція компанії підкріплюється контрактним беклогом обсягом 244 мільярди доларів. До цього додається високомаржинальна виручка від власних чипів Tranium та Graviton, що створює подвійну перевагу: з одного боку, гарантовані майбутні доходи, з іншого — здатність генерувати прибуток на власному технологічному стеку. Цікаво, що Кеті Вуд продала свою позицію в AMD на суму близько 75 мільйонів доларів, а отримані кошти спрямувала саме в Amazon та X Energy, що підтверджує тезу про переорієнтацію інституційних інвесторів.
Microsoft та Alphabet: недооцінені хмарні бізнеси
Microsoft та Alphabet заслуговують на особливу увагу, оскільки ринок, схоже, недостатньо цінує потужність їхніх хмарних підрозділів. Azure вже формує приблизно третину виручки Microsoft і зростає темпами у верхньому діапазоні 30%, можливо, навіть досягаючи 40%. Це драйвер, який забезпечує загальне зростання виручки компанії на рівні близько 17% — показник, що перевищує консенсус-прогноз. При цьому коефіцієнт P/E залишається в нижній частині діапазону 20, що робить актив відносно недорогим.
Alphabet торгується з певною премією, проте ця премія виправдана. Пошуковий бізнес продовжує демонструвати вибухове зростання, а хмарний підрозділ цього кварталу зростає темпами, які впевнено перевищують 50%. Обидві компанії — Microsoft та Alphabet — мають усі шанси стати головними бенефіціарами тривалого тренду на генеративний штучний інтелект.
Капітальні витрати: нова норма для гіперскейлерів
Тема капітальних витрат викликає найбільші суперечки серед інвесторів. Сукупні витрати гіперскейлерів цього року наближаються до позначки 680–700 мільярдів доларів, що змушує деяких учасників ринку нервувати. Microsoft самостійно планує близько 200 мільярдів капексу. Варто згадати, як Meta першою шокувала ринок розміром своїх інвестицій, а потім решта компаній підтягнулася до тих самих рівнів.
Однак ключове питання полягає не в абсолютних цифрах, а у співвідношенні капексу до зростання виручки. Коли виручка прискорюється, а капекс зростає трохи швидше — це прийнятна ситуація, особливо враховуючи, що інвестиції можуть стабілізуватися протягом наступного року. У реаліях гонки штучного інтелекту високі капітальні витрати — це нова норма, своєрідна "ціна входу" для тих, хто хоче залишатися гіперскейлером.
Сукупний адресний ринок цих компаній у 2026 році має досягти 5 трильйонів доларів. Ці колосальні інвестиції вже законтрактовані через зобов'язання покупців хмарних сервісів, а додатковий потенціал створюють контентна реклама, інфраструктурні рішення та загальні можливості штучного інтелекту.
Олігополія та оптимізатори
Високий поріг входу фактично закріплює олігопольну структуру ринку, ефективно блокуючи появу нових гравців на рівні гіперскейлерів. Водночас деякі молодші компанії, такі як Nebius та CoreWeave, демонструють чудову здатність до оптимізації. Цілком імовірно, що вони стануть привабливими цілями для поглинання з боку великих гравців.
Базова теза полягає в тому, що коли програмне забезпечення безпосередньо інтегроване з хмарною інфраструктурою — як це бачимо у Google, Microsoft та Amazon — це створює виняткову позицію на ринку. Усі три компанії варто розглядати як довгострокові можливості зростання з відносно низьким ризиком зниження вартості, враховуючи поточні мультиплікатори.
Apple: обережність на тлі невизначеності
На противагу позитивним очікуванням щодо хмарних гігантів, Apple викликає серйозні занепокоєння. Звіт компанії важко прогнозувати через значну невизначеність. Продажі смартфонів перебувають під тиском через зростання вартості пам'яті — і саме штучний інтелект створює шалений попит на компоненти пам'яті, що штовхає ціни вгору. Це парадоксальна ситуація, коли тренд, який збагачує одних технологічних гігантів, водночас підриває маржинальність інших. Можливо, Apple стане цікавішою інвестицією під новим керівництвом, але наразі обережність виправдана.
Висновки для інвесторів
Купівля ETF на Magnificent 7 напередодні звітів виглядає ризикованою стратегією саме через невизначеність щодо Apple. Більш виваженим підходом є селективні інвестиції в три ключові імена — Amazon, Microsoft та Alphabet — які мають найкращу комбінацію зростання, оцінки та структурних переваг. Хмарна інфраструктура у поєднанні зі штучним інтелектом залишається найпотужнішим інвестиційним наративом сучасного ринку, а гіперскейлери є його головними бенефіціарами.