Парадокс ринкової стійкості
На перший погляд, поточна ситуація на фінансових ринках виглядає парадоксально. Ціни на нафту зростають, проте фондовий ринок також демонструє підйом. Дохідність облігацій знижується, долар слабшає — усе рухається у протилежному напрямку порівняно з тим, що спостерігалося від початку війни. Цей контраст свідчить про те, що інвестори, принаймні тимчасово, переключили увагу з геополітичних ризиків на фундаментальні показники, що лежать в основі ринку акцій.
Ключовим фактором цього зсуву є наближення сезону корпоративних звітів. Попередні оголошення компаній дають підстави для обережного оптимізму, і ринок реагує саме на ці фундаментальні сигнали, тимчасово відсуваючи військові побоювання на другий план.
Корпоративні прибутки під тиском війни
Досі аналітики переважно коригували прогнози прибутків у бік підвищення — і лише для тих галузей та компаній, які безпосередньо виграють від зростання цін на сировину та нафту. Це стосується енергетичних субгалузей та деяких циклічних секторів. Водночас прогнози для споживчо-орієнтованих галузей залишаються майже незмінними — аналітики чекають на більшу ясність щодо тривалості конфлікту.
Однак ситуація починає змінюватися. Великі промислові конгломерати вже надають оновлення щодо впливу війни на їхній бізнес, і ці сигнали неоднозначні. Авіакомпанії демонструють зовсім іншу динаміку порівняно з промисловими гігантами, що підкреслює глибоку дивергенцію між секторами. Наступні тижні стануть вирішальними: саме зараз відкривається вікно, протягом якого аналітики масово переглядатимуть свої прогнози — для одних компаній у бік зниження, для інших — у бік підвищення.
Центральні банки у складному становищі
Цей тиждень можна сміливо назвати тижнем центральних банків. Вісім центральних банків розвинених країн проводять свої засідання. Більшість із них, найімовірніше, залишать ставки без змін. Австралія стала винятком, підвищивши ставку вдруге, але її економіка перегрівалася ще до початку війни, тому це не є індикатором для решти світу.
Центральні банки опинилися у надзвичайно скрутному становищі: їм доводиться балансувати між зростаючими ризиками інфляції та ризиками уповільнення економічного зростання. Ключове питання — чи буде інфляція тимчасовою? Якщо вищі ціни не перекинуться на зарплати, існує ймовірність того, що інфляційний тиск вщухне сам по собі, особливо якщо зростуть ризики уповільнення економіки.
FOMC: що шукатимуть ринки
Найбільшою подією ризику для ринків є засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC). Оскільки це березневе засідання, інвестори отримають оновлені економічні прогнози та так звану "точкову діаграму" (dot plot). Примітно, що розбіжності серед членів ФРС стали значно ширшими — від відверто голубиних до яструбиних позицій.
Особливу увагу привертатиме прес-конференція. Ринки чекають не стільки на конкретні рішення, скільки на тональність та формулювання. Цікавим є також питання щодо майбутнього голови ФРС: коли його термін як голови завершиться, він може залишитися ще на два роки як член ради керуючих, хоча більшість голів, що йдуть, цього не роблять. Найімовірніше, він зберігатиме максимальну гнучкість та не розкриватиме своїх планів.
Китай: несподівана стійкість
Можливо, найбільш несподіваним є те, що китайські акції демонструють випередження, незважаючи на залежність Китаю від близькосхідної нафти. Це пояснюється кількома факторами: країна має значний стратегічний нафтовий резерв, а 70% потреб у газі задовольняє з внутрішніх джерел.
Особливо цікавою є динаміка ринку A-акцій — внутрішнього китайського ринку. Він показав результати навіть кращі, ніж офшорні китайські акції, оскільки менше залежить від настроїв глобальних інвесторів. Додатковим каталізатором виступає ентузіазм щодо робототехніки та інфраструктури штучного інтелекту.
Затримка у зустрічі між лідерами Китаю та США — це скоріше відкладення, а не крок назад. Обидві сторони використовують час для підготовки та вироблення стратегій в умовах війни в Ірані. Продовження торговельних відносин між двома країнами є взаємовигідним, і це залишається фундаментальним фактором стабільності.
Висновок
Поточна ринкова ситуація характеризується боротьбою між геополітичною невизначеністю та фундаментальними економічними показниками. Інвестори перебувають у стані підвищеної пильності, де кожен корпоративний звіт та кожне слово центральних банків набувають особливої ваги. Ключовим викликом найближчих тижнів буде те, чи зможуть корпоративні прибутки та зважена монетарна політика компенсувати тиск від зростаючих цін на енергоносії та геополітичних ризиків. Відповідь на це питання визначить напрямок ринків на наступні місяці.