Падіння цін на нафту та геополітичний контекст
Ринок сирої нафти переживає суттєве переналаштування, яке має як позитивні, так і негативні наслідки залежно від точки зору спостерігача. Для фондових ринків та глобальної економіки нинішня тенденція є сприятливою, однак для самого нафтового комплексу та його похідних — радше негативною. WTI торгується зі зниженням приблизно на 10,5%, наближаючись до рівня $81 за барель. Головним каталізатором цього руху стала заява Ірану про те, що Ормузька протока залишається відкритою.
Водночас існують суперечливі повідомлення: представники КВІР стверджують, що протока відкрита лише для некомерційних суден, які все одно потребують схвалення Корпусу вартових, тоді як міністр закордонних справ Ірану вказує на повну відкритість. Ця неоднозначність зберігає певну плутанину, проте загальний тиск на ціни нафти залишається спрямованим донизу.
Ключові рівні підтримки та перспективи фізичного ринку
Критичним рівнем підтримки для ринку залишається позначка $75 за барель. Навіть попри падіння цін, фізичний ринок усе ще стикатиметься з дефіцитом постачання, який може зберігатися місяцями, перш ніж логістика повністю відновить свої потоки. Історично такі ситуації мають тенденцію перетворюватися з дефіциту на надлишок, і теперішня кон'юнктура може стати саме таким сценарієм.
Варто також не виключати ймовірність глобального економічного уповільнення, яке здатне створити додатковий тиск на котирування. Вивільнення стратегічних нафтових резервів відбувається не лише у Сполучених Штатах, а й у різних країнах світу. Одночасно відновлюються логістичні ланцюги, а рівень видобутку в Іраку, Кувейті та інших країнах поступово повертається до нормальних показників. Додатково спостерігається так зване знищення попиту протягом останніх тижнів, що також може посилити низхідний рух цін. Волатильність у нафтовому комплексі залишається відносно високою.
Взаємозв'язок нафти та фондового ринку
Цікавим є питання про те, коли негативна кореляція між нафтою та акціями почне руйнуватися. Наразі кожна значна новина спричиняє масштабне переоцінювання сировини, що часто стає головним каталізатором руху всього ринку. Акції сягають нових історичних максимумів, тоді як нафта все ще залишається значно вищою за рівні, на яких вона була востаннє при подібних ринкових оцінках.
Вирішальним чинником є форвардне ціноутворення. Оптимізм полягає у тому, що ціни на нафту рухатимуться донизу, а інфляційні очікування на однорічному та п'ятирічному горизонтах також знижуватимуться, якщо ця тенденція збережеться. Саме такий сценарій типово спостерігається у геополітичних конфліктах.
Позитивна кореляція між нафтою та акціями з'являється тоді, коли фіксується позитивна динаміка глобального зростання, а зарплати випереджають інфляцію. Нинішня ж ситуація — це класичний шок постачання, і тому до певного моменту зберігатиметься негативна кореляція між ринками.
Експорт, видобуток та шлях до рівноваги
Експорт Сполучених Штатів стрімко зростає, і країна наближається до статусу нетто-експортера нафти. Хоча ця ситуація має екзогенний характер і повинна поступово нормалізуватися, варто звернути увагу на іншу особливість: кількість бурових установок не збільшилася. Хоча рівні видобутку зростають, енергетичні компанії не поспішали скористатися високими цінами для розширення виробництва.
Баланс і точка рівноваги врешті-решт будуть знайдені, проте негативна кореляція між нафтою та акціями зберігатиметься, доки ринок не встановить базову лінію та не почне обговорювати зниження процентних ставок із правильних причин. Йдеться саме про зниження ставок через падіння інфляції, а не через уповільнення ринку праці чи економіки. Такі рухи зазвичай відбуваються повільно та нагадують сценарій «м'якої посадки» з паузами на шляху до нейтральних рівнів.
Розширення ралі та ротація секторів
Останні шість і більше місяців ринок активно обговорював ротацію та розширення ралі. Така дискусія фактично триває вже близько трьох років на тлі концентрованого характеру ралі технологічних компаній, зосереджених на штучному інтелекті. Якщо поглянути на шестимісячну динаміку одинадцяти секторів індексу S&P, усі без винятку показали зростання. Попри нерівномірний характер, розширення ралі дійсно відбулося.
Відкат ринку з січня був напрочуд впорядкованим. Під час зниження спостерігався ротаційний процес у напрямку більш захисних секторів, а також у матеріали як хедж проти інфляції. Це не нагадувало події типу «продай усе». Тиск продажу концентрувався у технологічному секторі, зокрема у програмному забезпеченні, а також у таких напівпровідникових гравців, як Nvidia та AMD. На цьому тлі відносну силу демонстрували комунальні послуги, матеріали та промисловість.
Промисловість, транспорт та охорона здоров'я
Після належного відкату на ринку спостерігається повернення покупців. Коли відбувається ротація з оборонних секторів назад у позиції з вищою бетою, для суттєвого руху котирувань не потрібно значних зусиль. Падіння матеріалів, скажімо, на 5% не матиме суттєвого впливу на ширший S&P 500.
Варто уважно спостерігати за промисловим сектором, який здатен виграти не лише від підвищених цін на енергоносії на фізичному ринку, а й від оптимізму щодо економічного зростання. Транспортні компанії, особливо залізничні, виглядають цікавим об'єктом для спостереження. Серед великих виробників машинобудівної техніки варто відзначити Deere & Co та Caterpillar — обидві є великими експортерами та потенційними бенефіціарами нинішньої ротації.
Охорона здоров'я також отримує приплив коштів і може стати середовищем для «підбирання дна», особливо для компаній на кшталт UnitedHealth. Загалом індекс Dow Jones демонструє приріст на 850 пунктів, а ралі продовжувало розширюватися навіть в останні хвилини торгів, що робить завершення тижня надзвичайно цікавим для спостерігачів ринку.