Великий тиждень звітності та розшарування лідерів
Останній тиждень звітності великої сімки технологічних компаній чітко продемонстрував, що так званий «Mag 7» більше не є монолітним блоком, який рухається разом. Якщо раніше панувала думка про «приплив, що піднімає всі човни», то сьогодні картина зовсім інша. Це не зовсім гра з нульовою сумою, проте розрив між лідерами та аутсайдерами стає дедалі помітнішим. На цьогорічну гру у наздоганяння компанії великої сімки реагували по-різному, і протягом останнього місяця ринок повернувся з приголомшливою силою — фактично пропонуючи найкращий місяць фондового ринку приблизно за останні шість років.
Цей сплеск виглядає майже копією V-подібного відновлення річної давнини, пов’язаного з так званим «Днем визволення». Ринок просів до самого дна, а потім стрімко повернувся вгору. І це попри той факт, що настрої були вкрай ведмежими: іранський конфлікт, побоювання щодо ШІ-бульбашки, занепокоєння через перегрітий сегмент напівпровідників. Та, всупереч усьому, нові рекорди продовжують переписуватися, і нинішній бичачий ринок не виявляє ознак втоми.
Apple: ставка на апаратну перевагу
Звітність Apple виявилася потужною за більшістю показників. Єдиним відносно слабким місцем стали продажі iPhone, але навіть тут оцінка є оманливою. Насправді квартал виявився найкращим березневим періодом в історії компанії за продажами iPhone — близько 57 мільярдів доларів виручки. Щоб усвідомити масштаб, варто згадати: ця сума за три місяці перевищує всю ринкову капіталізацію Chipotle. Apple генерує за квартал більше, ніж коштує інша велика компанія за все своє існування.
Особливо показовим є кадрове рішення: наступний CEO компанії — інженер, який усе професійне життя присвятив апаратному напряму. Apple фактично робить публічну заяву: апаратне забезпечення визначатиме наступний етап ери штучного інтелекту. На відміну від Microsoft, Meta й навіть OpenAI, де керівництво має програмне коріння, Apple ставить біля керма «залізного» спеціаліста. З урахуванням бази у 2,5 мільярда користувачів та колосальної дистрибуції вже встановленого обладнання, компанія планує потроїти зусилля саме в цьому напрямі.
Цікавою є й еволюція ринкового сприйняття. Ще донедавна Apple критикували за відставання у гонці ШІ та занадто скромні інвестиції в цей напрям. Сьогодні ж ринок ставиться до Apple зовсім інакше — інвестори усвідомили глибину апаратного «рову». Виявилося, що Apple просто не грала в ту саму гру, в яку всі інші. Компанія не намагається створити AGI чи всемогутнього внутрішнього ШІ-бота — її стратегія полягає в тому, щоб делегувати це зовнішнім гравцям і використати власну унікальну апаратну та дистрибуційну перевагу. До того ж екосистемний ефект зробив свою справу: користувач, який має iPhone, Mac, AirPods та iPad, рідко наважується вийти з цього кола.
Alphabet: дорога до $5 трильйонів
Серед усіх учасників великої сімки саме Alphabet виглядає головним переможцем сезону звітності. За останній тиждень акції зросли більш ніж на 10%, переписавши уявлення про лідерів сектору. Складається відчуття, що компанія цілком може випередити Nvidia за ринковою капіталізацією вже в найближчі кілька місяців — на сьогодні розрив становить лише близько 6%.
Найбільш сміливе припущення полягає в тому, що Alphabet виграє гонку до $5 трильйонів капіталізації. Здавалося б, ще донедавна про Google ходили ті самі песимістичні прогнози, що й про Apple: мовляв, компанія відстає в гонці ШІ, а ChatGPT від OpenAI «вб’є» пошук. Цього не сталося. Alphabet залишається абсурдно прибутковою у кожному вертикальному напрямі свого бізнесу. Компанія володіє часткою в Anthropic та має широкий портфель венчурних інвестицій. Усе це формує образ диверсифікованої фортеці — стійкого, надійного бізнесу з кількома потужними двигунами зростання.
Питання про те, наскільки серйозною загрозою для Nvidia в чіповому сегменті є Alphabet, насправді другорядне. У сценарії, де ШІ-бум розгортається так, як обіцяють бики, місця вистачить обом — кожен з гігантів матиме надлишок попиту, не зазіхаючи на ринок іншого.
Microsoft, OpenAI та широкий контекст
Не всі компанії великої сімки переживають однаково солідний період. Microsoft опинилася під тиском через подвійний удар: її пов’язаність з OpenAI почала сприйматися радше як ризик, ніж перевага, а побоювання щодо впливу агентного ШІ на класичний софтверний сектор додатково послабили акції в поточному році. Це підкреслює, наскільки тонкою стає лінія між лідерами та аутсайдерами всередині великої сімки. Цілком імовірно, що з часом цю групу скоротять — хтось випаде з неформального клубу.
Прогноз на травень: чи продавати?
Стара біржова приказка «продавай у травні та йди» сьогодні виглядає особливо непереконливо. Поточні дані свідчать про надзвичайну силу, передусім у напівпровідниковому сегменті. Якщо вже навіть конфлікт на Близькому Сході, страхи інфляції та зміна керівництва ФРС не змогли збити цей бичачий ринок з курсу, то знайти переконливий тригер для розвороту дуже складно. Геополітичні ризики наразі немовби заметені під килим — і ринок продовжує зростати.
Висновок
Картина сезону звітності показує: епоха однорідних рухів великої сімки добігла кінця. Лідери, на кшталт Alphabet та Nvidia, відриваються від решти, а Apple переосмислює свою роль в епоху ШІ через апаратну стратегію та екосистемну прив’язку. Microsoft бореться зі сприйняттям ризиків, тоді як Amazon виглядає достатньо впевнено. Бичачий ринок, попри геополітичну турбулентність та занепокоєння щодо перегрітості ШІ-сектору, продовжує переписувати рекорди — і шлях до капіталізації у $5 трильйонів видається лише питанням часу для найсильніших гравців.