Контекст ринку: сезон звітності та виклики ШІ
Поточний тиждень обіцяє бути визначальним для фондового ринку — близько 40% компаній з індексу S&P 500 опубліковують свою фінансову звітність, серед них п’ять найбільших представників так званої "Magnificent Seven". Така концентрація подій неминуче призводить до підвищеної волатильності, але водночас створює унікальну можливість зрозуміти, на чому саме фокусується ринок: на корпоративних прибутках, інфляційних показниках чи на наративі Федеральної резервної системи.
Найважливішим індикатором у цьому сезоні є капітальні витрати на штучний інтелект. Якщо включити Oracle разом із чотирма головними гіпермасштабувальниками — Amazon, Google, Microsoft і Meta — то ця група за прогнозами витратить близько 680 мільярдів доларів капітальних інвестицій лише у 2026 році. Це зростання на 64% у річному вимірі, причому самі прогнози продовжують переглядатися в бік підвищення. Попит на ШІ продовжує випереджати пропозицію, і ключовим питанням залишається: чи підтвердять компанії цей наратив у своїх прогнозах на майбутнє?
T-Mobile: дивідендна стабільність поза ШІ-темою
Перша інвестиційна ідея — T-Mobile — є винятком серед обраних активів, оскільки вона не пов’язана з вузькими місцями штучного інтелекту. Ця акція з’явилася одночасно у двох регулярних скринінгах: на зростання та на якісну дивідендну дохідність. Коли одна компанія потрапляє в обидва фільтри, на неї варто звернути особливу увагу.
Ключові фінансові показники T-Mobile вражають своєю збалансованістю: дивідендна дохідність становить 2,23%, коефіцієнт виплат — 39%, що свідчить про значну частину прибутку, яка реінвестується у розвиток. Компанія демонструє сильну генерацію готівкових коштів — вільний грошовий потік на акцію за останні дванадцять місяців досягає 21,76 долара. Така комбінація дозволяє згладжувати волатильність портфеля: дивіденди покриваються вільним грошовим потоком, а низький коефіцієнт виплат залишає простір для зростання.
З технічного боку графік T-Mobile демонструє низхідну лінію тренду, що з’єднує послідовні максимуми, але падіння від історичних піків становить лише 29% — менш драматично, ніж може здаватися на перший погляд. 52-тижневий мінімум на рівні 181,36 не був повторно протестований, ціна закріпилася трохи вище. Серед важливих горизонтальних рівнів виділяються 188, 195 (де є невеликий гепи) та зона відносних максимумів біля 207. Усі ковзні середні наразі спрямовані вниз, ціна торгується нижче від них. Водночас RSI формує трикутний патерн стиснення з ознаками бичачої дивергенції напередодні звіту — позитивний сигнал. Ключовий обсяговий рівень (point of control) розташований біля 198 — саме цей рівень може стати опором у разі позитивної реакції на звітність.
Credo: розв’язання вузьких місць ШІ-інфраструктури
Друга акція — Credo — належить до сектору рішень із підключення та має значно вищу волатильність. Незважаючи на те що сьогодні папір падає приблизно на 7%, за останні 52 тижні зростання склало понад 250%. Поточна корекція великою мірою пов’язана з новинами навколо OpenAI: внутрішня службова записка свідчить, що компанія не досягла внутрішніх цілей з виторгу. Це очікувана ситуація з огляду на значне переміщення користувачів від ChatGPT до Claude, а також на ситуацію зі скасуванням Sora — це проблема обчислювальних потужностей, яка вимагає рішень для інференсу.
Існують серйозні обмеження пам’яті, які лімітують масштабованість ШІ-інференсу, і Credo пропонує саме такі рішення. У великих кластерах одна-єдина мікросекундна перерва зв’язку — так званий link flap — може зламати весь цикл навчання моделі та коштувати мільйони доларів втраченого обчислювального часу. Технологія компанії, відома як ZeroFlap, використовує предиктивну телеметрію для передбачення та запобігання таких збоїв, що різко підвищує надійність і безперервну роботу масштабних систем машинного навчання.
Credo фактично переключається на наступне покоління вузьких місць — обмеження пам’яті та переміщення даних. Компанія придбала Dust Photonics, що розширює її можливості у сфері кремнієвої фотоніки. Це чітко вписується в думку, висловлену Дженсеном Хуангом на конференції GTC, про перехід від мідних з’єднань до фотонних. Основні продукти Credo підтримують високошвидкісне з’єднання GPU, а оптика з нульовими розривами зв’язку забезпечує стабільність у масштабних ШІ-мережах.
З технічного погляду графік Credo показує зростання на 289% за рік. Старий історичний максимум, новий внутрішньоденний максимум та новий максимум за ціною закриття зосередилися навколо рівня 194. Після цього ціна відступила. Зона біля 165 — старий опір, який може перетворитися на підтримку. Інші рівні: 149 з відповідним гепом, а також 135. Лінія тренду була частково пробита. Більшість ковзних середніх досі спрямовані вгору, але короткострокова 5-денна EMA розвернулася вниз — це "канарка у шахті", найчутливіший індикатор зміни тренду. RSI пробив свою власну лінію тренду й опустився нижче зони перекупленості. Найважливіший вузол обсягу торгів розташований у діапазоні 136–150, а point of control — на рівні 140,59.
Marvell: "Швейцарія" зв’язку для штучного інтелекту
Третя ідея — Marvell — також знижується (близько 4%) на тлі новин про скасування серії замовлень у компанії Poet та звинувачень у порушенні конфіденційності. Цей сюжет напряму пов’язаний із суперництвом за дані та ресурси для великих мовних моделей.
Тут знову актуальна стратегія двоколійної взаємозв’язки, представлена Дженсеном Хуангом на GTC: розширення можливостей мідних з’єднань настільки, наскільки це можливо. Однак мідь має обмеження — вона працює лише в межах певного формату стійок та на дистанції до двох метрів. Для вертикального масштабування мережі (scale-up), яке з’єднує сотні тисяч GPU між стійками, необхідна фотоніка. Marvell є саме таким рішенням і прямим бенефіціаром цього вузького місця.
Компанія придбала Polaritan для розвитку фотоніки у високошвидкісній передачі даних. Купівля Celestial AI пояснює, чому замовлення були переведені від Poet до іншого партнера — фокус залишається на оптичних рішеннях для масштабування зв’язку. Marvell позиціонує себе як нейтральна сторона серед гіпермасштабувальників — як "Швейцарія зв’язку". Це зростаючий попит, потенційна альтернатива деяким рішенням Nvidia з оптичним перемиканням.
Технічна картина Marvell демонструє стабільне зростання, яке завершилося дуже стрімким сплеском, що сягнув максимуму на рівні 170,84. Цей вузький, крутий канал було пробито донизу. Тепер у фокус потрапляє геп у діапазоні 140–144 як потенційна зона підтримки, а далі — мінімуми на рівнях 122 та 128. Як правило, чим стрімкіше та крутіше зростання, тим менш стійким воно є. Це не означає, що довгостроковий тренд закінчився, але такі сплески часто створюють тривогу серед трейдерів стосовно потенційних відкатів.
Сьогоднішній максимум збігся з 5-денною EMA на рівні 155,62, нижче розташовані 21-денна EMA (135,25). RSI пробив висхідну лінію тренду й тримається на межі зони перекупленості (на рівні 70) — закриття нижче цього рівня сигналізуватиме про потенційно ведмежий розворот. Невеликий вузол обсягу торгів спостерігається в діапазоні 130–137, тоді як основна концентрація історичної активності — між 70 і 95, що вказує на минулі періоди тривалої консолідації.
Висновок: інвестування в епоху перебудови інфраструктури
Поєднання цих трьох ідей формує продуману стратегію роботи на сучасному ринку. T-Mobile забезпечує стабільний дохід та зменшує загальну волатильність портфеля. Credo та Marvell — це ставки на структурні вузькі місця штучного інтелекту: пам’ять, переміщення даних та оптичну зв’язність між GPU. У міру того як війна за обчислювальні ресурси розпалюється, а вартість обчислень стає критичним фактором, компанії, які пропонують рішення для масштабованості та надійності інфраструктури, мають усі шанси стати ключовими бенефіціарами багаторічного циклу капітальних витрат.