Ринкова корекція та ознаки V-подібного відновлення
Після п'яти тижнів розпродажів на фондовому ринку, коли більшість основних індексів — Dow Jones, Nasdaq, Russell та транспортний індекс Dow Jones — опинилися на території корекції, а S&P 500 був дуже близько до цього рівня, з'явилися перші ознаки можливого розвороту. Два дні поспіль зростання викликають питання: чи це початок нового V-подібного дна, подібного до того, яке ми спостерігали у квітні минулого року?
Ключовим є вміння відсіяти інформаційний шум і зосередитися на внутрішніх сигналах ринку та технічних рівнях. Наразі ринок знаходиться приблизно за 65–75 пунктів S&P від критичного рівня, після якого можна буде впевнено говорити про початок нового висхідного руху.
Найсильніші акції під час спадів — мережеве обладнання для ШІ
Давня інвестиційна мудрість каже: використовуйте періоди падіння ринку для ідентифікації найсильніших акцій. І найсильнішими на сьогодні є компанії, що безпосередньо виграють від масштабних капітальних витрат гіперскейлерів — а саме виробники мережевого обладнання та оптичних компонентів.
Йдеться насамперед про виробників оптичних трансиверів, таких як Coherent (COHR) та Lumentum (LITE), а також мережевого гіганта Arista Networks (ANET). Ці акції входили до фактору моментуму, і під час макроекономічного стресу саме такі популярні групи зазнають розмотування позицій. Історично цей процес триває 3–4 тижні з падінням фактору моментуму приблизно на 14%. Станом на початок поточного тижня падіння склало близько 12% — достатньо близько до типового дна, щоб розглядати повернення до цих позицій.
Coherent з початку року показав зростання на 35%, а Lumentum — вражаючі 107%. Але, попри такі результати, найцікавіше ще попереду.
Конференції GTC та OFC: майбутнє за оптикою
Нещодавні конференції GTC (від Nvidia) та OFC підтвердили стратегічний напрямок розвитку галузі. На GTC було продемонстровано серверну стійку Rubin, яка містить значну кількість оптичних компонентів. Хоча найближчими роками мідні з'єднання все ще відіграватимуть важливу роль, перехід до наступних поколінь — Rubin Ultra, а потім Feynman та його подальших ітерацій — означатиме повний перехід на оптичні компоненти у серверних стійках.
Це перспектива кількох років, але інвестувати потрібно туди, куди рухається технологія, а не туди, де вона знаходиться зараз. Як кажуть у хокеї: ковзай туди, куди летить шайба.
Макроекономічний контекст: це не 2022 рік
Важливо розуміти поточний макроекономічний контекст. Перша реакція ринків на нинішню невизначеність — це закладання інфляційного імпульсу, що було помітно на ринку облігацій. Однак ситуація кардинально відрізняється від 2022 року:
- Ринок праці значно слабший, ніж у 2022 році
- Зростання грошової маси нормалізувалося на рівні 4,9%, тоді як на піку у 2021 році воно сягало 26,8%
- Вищі ціни на енергоносії навряд чи спровокують стійкий інфляційний тиск
Основний ризик лежить на боці економічного зростання, а не інфляції. Федеральна резервна система, будучи єдиним великим центральним банком з подвійним мандатом, традиційно приділяє більше уваги саме зростанню та зайнятості. Це означає, що ФРС, скоріш за все, буде схилятися до пом'якшення монетарної політики, що призведе до зниження дохідності облігацій.
Фармацевтика як захисна стратегія
В умовах очікуваного зниження дохідності облігацій фармацевтичний сектор виглядає як привабливий інвестиційний проксі. Серед найцікавіших позицій:
Eli Lilly залишається фаворитом. Нещодавнє схвалення FDA пероральної таблетки для схуднення класу GLP-1 — хоч і очікуване — є значною подією. Це найкращий у своєму класі оральний GLP-1 препарат для тих, хто боїться ін'єкцій, або для пацієнтів, які хочуть перейти з ін'єкційних форм. Крім того, Lily має найсильніший у галузі портфель препаратів проти ожиріння, а також перспективні розробки у лікуванні хвороби Альцгеймера. Акції компанії коштують дорого відносно сектору, але ця премія цілком виправдана.
Серед інших привабливих фармацевтичних назв — Merck, Gilead, а також Bristol-Myers та Johnson & Johnson, позиції в яких були відкриті на початку тижня під час найглибшого падіння.
Висновки: стратегія на поточному ринку
Поточна ринкова корекція створює можливості у двох ключових секторах. По-перше, це оптичні мережеві технології для інфраструктури штучного інтелекту — сектор з потужним довгостроковим попутним вітром від капітальних витрат гіперскейлерів. По-друге, це фармацевтика як захисна позиція в умовах очікуваного пом'якшення монетарної політики ФРС. Комбінація циклічного зростання та захисних активів — розумний підхід до навігації через поточну невизначеність, з прицілом на V-подібне відновлення, яке може розпочатися найближчим часом.