Uber на перехресті: між зростанням і загрозою
Uber переживає непростий період. Акції компанії за останній рік практично не змінилися — після округленого піку ціна повернулася приблизно на ті самі позиції, що й дванадцять місяців тому. Останній квартальний звіт виявився дещо розчаровуючим, хоча після нього акції відновилися до рівня середніх і високих сімдесятих. Для інвесторів це був, м'яко кажучи, нудний рік.
Що говорять дані соціальних мереж
Цікаву картину дає аналіз соціальних настроїв. Люди продовжують активно користуватися Uber та Uber Eats, але характер обговорень змінився. Замість захоплення сервісом, дискусії зосереджуються навколо високих тарифів, трудових суперечок, профспілкового руху та справедливості бізнес-практик компанії. Новизна сервісу давно зникла — люди користуються ним масово, але вже не говорять про нього з ентузіазмом.
Uber Eats як локомотив зростання
Сьогодні саме сегмент доставки тягне на собі основне навантаження зростання компанії. Uber Eats становить приблизно третину загального доходу і показав зростання на 30%. Водночас сегмент мобільності, який забезпечує майже дві третини виручки, зріс лише на 19%. Проте на ринку доставки Uber Eats далеко не домінант — DoorDash демонструє зростання понад 55%, причому на базі вже й так високих показників. За даними аналітики, DoorDash виглядає значно привабливішою інвестицією саме в сегменті доставки.
Партнерство з Rivian і стратегія "легкої моделі"
Нещодавнє партнерство Uber з Rivian у сфері автономних транспортних засобів є логічним продовженням обраної стратегії. Компанія спочатку розглядала можливість створення власних безпілотних автомобілів, але досить швидко відмовилася від цієї ідеї. Натомість Uber зробив ставку на так звану "asset-light" модель — партнерства замість власного виробництва. Це розумний крок, адже головний актив Uber — це не технологія, а дистрибуція. Додаток встановлений у мільйонів людей, мережа водіїв охоплює десятки країн.
Головна загроза: цінова конкуренція з автономними сервісами
Найбільше питання для Uber — як компанія впорається з настанням ери автономного водіння. Якщо конкуренти, зокрема Tesla зі своїм кібертаксі, зможуть запустити повністю автономний сервіс раніше, ніж Uber матиме відповідну пропозицію, цінова різниця буде колосальною. Uber все ще доведеться оплачувати водіїв, тоді як автономний конкурент зможе пропонувати значно нижчі ціни. У такому сценарії Uber буде змушений різко скоротити маржу, щоб утримати клієнтів від масового переходу до конкурентів.
Дистрибуція — король, але не завжди
Дистрибуція — це справді потужна конкурентна перевага. Однак історія технологічної індустрії рясніє прикладами, коли найкраща дистрибуція програвала кращій технології. Blockbuster мав величезну мережу — Netflix запропонував кращу технологію. Internet Explorer домінував на ринку — Chrome виявився кращим продуктом. Yahoo був головним пошуковиком — Google запропонував революційний алгоритм. Uber, будучи "легкою" платформою без фізичних активів на кшталт магазинів Walmart, особливо вразливий до технологічного підриву.
Мережевий ефект як захисний бар'єр
Водночас Uber має потужний захисний механізм — мережевий ефект крос-платформних користувачів. Ті, хто використовує одночасно Uber для поїздок та Uber Eats для доставки, витрачають утричі більше і залишаються клієнтами на 35% довше. Це нагадує екосистемний підхід Apple — коли користувач звикає до єдиної платформи для різних потреб, переключитися на конкурента стає значно складніше.
Що чекає на споживача
Незалежно від того, хто переможе в цій технологічній гонці, головним виграшним буде споживач. Поява автономних транспортних засобів неминуче призведе до значного зниження цін як на послуги мобільності, так і на доставку їжі. Маржа Uber, яка зараз становить близько 8%, може різко зрости при переході на безпілотні автомобілі — або ж ці заощадження будуть передані споживачам у вигляді нижчих цін.
Підсумок: недооцінена, але ризикована
Без урахування фактору автономного водіння Uber виглядає недооціненою компанією і привабливою для покупки на поточних рівнях, враховуючи падіння на 26% від історичних максимумів. Але саме невизначеність щодо автономних технологій робить цю інвестицію ризикованою. Uber робить усе можливе через партнерства — з Rivian та іншими — щоб не залишитися позаду. Це гонка за технологічне лідерство, і переможець отримає все. Якщо Uber зможе першим інтегрувати безпілотні автомобілі у свою платформу, компанія закріпить своє домінування. Якщо ні — попереду болісний період цінових воєн і втрати маржі заради збереження ринкової частки.