Ринок праці: суперечливі сигнали
Останній блок економічних даних зі США малює досить неоднозначну картину стану найбільшої економіки світу. Дані про вакансії (JOLTS) за січень виявились кращими за очікування — 6,94 мільйона відкритих позицій проти прогнозованих 6,76 мільйона. Попередній місяць також було переглянуто дещо вгору. Водночас первинні заявки на допомогу по безробіттю тримаються на рівні приблизно 123 тисяч на тижневій основі, що з історичної точки зору є цілком прийнятним показником.
Проте не все так однозначно. Дані Бюро трудової статистики (BLS) за попередній тиждень виявились досить слабкими — з переглядами у бік зниження та значним скороченням робочих місць за попередній місяць. Загалом картина ринку праці залишається змішаною, що дає Федеральній резервній системі певний простір для маневру.
Споживчі настрої та інфляційні очікування
Індекс споживчих настроїв Мічиганського університету склав 55,5 — дещо краще за очікування ринку (55,0), хоча й нижче за лютневий показник у 56,6. Важливіше те, що однорічні інфляційні очікування знизились до 3,4% проти прогнозованих 3,6%. Це позитивний сигнал, хоча слід зауважити, що ці дані, ймовірно, не повністю враховують вплив конфлікту навколо Ірану. Тож до цих цифр варто ставитись із певною обережністю.
ВВП: тривожний сигнал уповільнення
Мабуть, найбільш вражаючим стало перегляд даних про зростання ВВП за четвертий квартал. Показник був фактично урізаний удвічі — до 0,7% замість очікуваних 1,4%. Причиною стало не лише урядове призупинення роботи (government shutdown). Експортні дані також було переглянуто вниз, як і імпорт. Примітно, що основне уповільнення спостерігається саме у секторі послуг, а не товарів.
Річний темп зростання ВВП було переглянуто до 2,1% — це найнижчий показник для американської економіки з 2020 року, тобто з часів пандемії COVID-19. Якщо не враховувати пандемічний рік, то це найповільніший темп зростання з 2016 року. Напрямок руху, на жаль, не є оптимістичним.
Привид стагфляції
Поєднання уповільнення економічного зростання та зростаючого інфляційного тиску дедалі більше нагадує класичний стагфляційний сценарій. Базовий індекс PCE (особисті споживчі витрати) зріс на 0,4% у місячному вимірі — досить високий показник з історичної точки зору, хоча й відповідний очікуванням ринку. Загальний PCE зріс на 0,3%.
Єдиним фактором, який поки що стримує повноцінний стагфляційний наратив, є зростання заробітних плат — воно ще не демонструє ознак сповільнення. Проте якщо інфляція продовжить зростати на тлі слабкого ВВП, цей аргумент може швидко втратити свою вагу.
Нафта та геополітична невизначеність
Ринок нафти залишається надзвичайно чутливим до геополітичних новин. Ціна на сиру нафту консолідується навколо рівня 94,60 долара, і ринок уважно спостерігає, чи відбудеться пробій угору чи донизу.
Є кілька факторів, що впливають на динаміку. З одного боку, заяви американських чиновників про те, що конфлікт може бути короткостроковим, надають певного оптимізму. Індія веде переговори з Іраном щодо безпечного проходження суден, аналогічні зусилля докладають Франція та Італія. Іранський представник при ООН заявив, що Ормузьку протоку не буде перекрито.
З іншого боку, Міністерство оборони США визнає, що забезпечення безпечного транзиту танкерів через протоку потребуватиме значного часу. Невизначеність залишається високою, особливо з огляду на ризики вихідних днів — за останній рік адміністрація була схильна до більш активних військових дій саме у вихідні, коли ринки закриті.
Фондовий ринок: обережний оптимізм
Фондовий ринок демонструє стійкість, утримуючись вище позначки 6 700 за індексом S&P 500 та вище 200-денної ковзної середньої. Проте характер ралі є переважно оборонним — лідирують комунальні компанії, нерухомість, охорона здоров'я та споживчі товари першої необхідності. Фінансовий сектор отримує лише помірне полегшення.
Ширина ринку виглядає пристойно, і капітал справді надходить у ринок. Однак це більше нагадує покриття коротких позицій та оборонне позиціювання, ніж повноцінне повернення апетиту до ризику. Волатильність, ймовірно, залишатиметься підвищеною, доки не з'явиться більша визначеність щодо геополітичної ситуації.
Висновки
Економіка США входить у період підвищеної вразливості. Уповільнення ВВП, стійкий інфляційний тиск та геополітична нестабільність створюють складне середовище як для політиків ФРС, так і для інвесторів. Оптимізм щодо продуктивності, з яким ринки входили у 2026 рік, поступово поступається місцем більш тверезій оцінці реальності. Найближчі тижні будуть вирішальними — як для розвитку конфлікту навколо Ірану, так і для розуміння справжнього стану американської економіки.