Контраст між березнем і квітнем
Минулий місяць продемонстрував разючу відмінність від попереднього періоду. Хоча ринки пережили помітне зниження, на сцену вийшли покупці, які фактично знецінили геополітичні ризики та зосередили увагу на корпоративних прибутках. Така поведінка інвесторів свідчить про збереження впевненості у фундаментальних показниках компаній, попри тривожне зовнішнє середовище.
Тема штучного інтелекту як рушій росту
Протягом останнього тижня — півтора тематика штучного інтелекту залишається надзвичайно потужним каталізатором ринкових рухів. Це особливо помітно завдяки звітам компаній групи MAG 7, опублікованим на початку тижня, а також результатам SanDisk і Western Digital. Важливо, що вигоду отримують не лише напівпровідникові компанії — інші сектори, які забезпечують екосистему штучного інтелекту, також демонструють значний імпульс. Промисловий сектор виглядає відносно сильним, а комунальні послуги продовжують перевищувати власну середню п'ятирічну дохідність.
Розвінчання приказки «продай у травні»
Старе ринкове прислів'я «sell in May and go away» останніми роками не справджується. Протягом п'яти останніх років ця стратегія не приносила очікуваних результатів, що свідчить про перебування ринків у секулярному висхідному тренді — принаймні зараз. З технічної точки зору ринки формують вищі максимуми та вищі мінімуми, проривають ключові рівні опору. Хоча геополітичні ризики залишаються у фоновому режимі, ринок їх дисконтує, а йти проти тренду — стратегія невдячна. Травень може принести нові інвестиційні можливості, тим паче що волатильність наразі дешева — це найнижчий рівень за останні півтора-два місяці.
Звіт Apple: міцні фундаменти попри дефіцит компонентів
Квартальний звіт компанії Apple виявився достойним, причому саме прогноз керівництва штовхнув акції вгору приблизно на три з половиною відсотки. Виторг становив 111,18 мільярда доларів, перевищивши очікування аналітиків майже на два мільярди. Скоригований прибуток на акцію сягнув 2,01 долара проти прогнозованих 1,96 долара. Валова маржа дорівнювала 49,27% — кращий результат за консенсус. Компанія також оголосила про програму викупу акцій на 100 мільярдів доларів.
Цікаво, що сегментні показники пояснюють початкове зниження котирувань. Продажі iPhone становили 56,99 мільярда доларів — трохи менше за прогнозовані 57,21 мільярда. Однак це не проблема попиту, а наслідок дефіциту чипів і компонентів. Саме ця ситуація живить агресивне зростання акцій виробників пам'яті. Керівництво Apple очікує, що частина втраченого виторгу буде компенсована протягом поточного кварталу, проте дефіцит може тривати до червня.
Серед позитивних моментів — продажі у Великому Китаї, які становили 20,5 мільярда доларів проти прогнозованих 19,45 мільярда. Сегмент послуг також перевершив очікування. Прогноз на третій квартал передбачає зростання виторгу від 14% до 17%, тоді як аналітики очікували лише 9,5%. Очікувана валова маржа теж перевищує консенсус. Технічно акції Apple намагаються прорвати тренд: формація консолідації втрималася на рівні 245 доларів, ціна перетнула 20-, 50- та 200-денні ковзні середні. Для підтвердження прориву бажано побачити продовження руху до рівнів 285–290 доларів.
Виробники пам'яті: видатні результати, технічна корекція
Western Digital і SanDisk опинилися під тиском після публікації звітів, проте їхні результати були аж ніяк не слабкими. SanDisk втратила близько 5% на пре-маркеті, але для високоволатильної акції це не велика амплітуда. Виторг компанії становив 5,95 мільярда доларів, демонструючи зростання на 251% у річному вимірі. Скоригований прибуток на акцію сягнув 23,41 долара, перевершивши консенсус.
Маржі компанії виглядають радше як у сервісного, а не апаратного бізнесу. Попит зростає не лише на жорсткі диски — це загальногалузева тенденція, — а й на DRAM. Продажі для дата-центрів перевищили очікування приблизно на 400 мільйонів доларів, а виторг сегменту edge cloud — на 1,5 мільярда. Прогноз керівництва теж відносно сильний: попит збережено, цінова влада на боці виробників, що підтверджується капітальними витратами мега-капіталізованих компаній.
Імовірно, ми спостерігаємо класичний сценарій «buy the rumor, sell the news». Питання, чи зможуть компанії зберегти такі маржі протягом наступних трьох-п'яти років, залишається відкритим, і чимало аналітиків ставитимуть його під сумнів. Утім, у поточних умовах виробники пам'яті стали силою, з якою доводиться рахуватися, підкріплюючи цінові рухи фундаментальними показниками. Western Digital демонструє ту саму тематику: попит на жорсткі диски перевищує пропозицію, цінова влада живить маржу. Невелика технічна корекція не дивує на тлі чудових результатів.
Ключові рівні S&P 500 на старті місяця
На старті нового місяця активність дещо приглушена. До верху ключовим орієнтиром виступає рівень 7245. До низу ситуація особливо цікава: спред-трейд формує своєрідну «стіну» на рівні 7200, не лишаючи багато простору від поточних котирувань. Якщо подивитися далі, наступний значний рівень gamma-експозиції розташований на 7175. Загальна картина залишається бичачою, але для її підтвердження бажана широка участь різних секторів. Apple, ймовірно, стане одним із головних драйверів індексів, адже компанія була єдиним представником MAG 7, що звітував напередодні.
Висновки
Ринок входить у травень із позитивною динамікою: технічні сигнали бичачі, волатильність низька, корпоративні прибутки переважно перевершують очікування. Тематика штучного інтелекту продовжує живити апетит інвесторів, поширюючись далеко за межі суто напівпровідникового сектора. Дефіцит компонентів є радше можливістю для виробників пам'яті, аніж проблемою для всієї індустрії. Геополітичні ризики залишаються у фоні, але доки ринок їх дисконтує, протистояти тренду недоцільно. Травень може стати періодом нових можливостей для тих, хто готовий уважно слідкувати за ключовими технічними рівнями та фундаментальними показниками компаній.