Центральна довгострокова теза, яку я обстоюю ще з 2022 року, полягає в тому, що нафта, дохідності американських облігацій і курс долара США прямують униз. Завершення конфлікту з Іраном лише підкріплює цей погляд: тиск, який раніше штовхав ціни на енергоносії та дохідності вгору, спадає.
Я бачу пряму аналогію з 2017 роком. Тоді, невдовзі після інавгурації Трампа, долар пішов донизу, а дохідності знизилися. Зараз ми повернулися в подібне середовище. А це означає головний практичний висновок: у таких умовах потрібно тримати довгі позиції в акціях.
Нафта: рух нижче $70 ще до кінця року
Наразі нафта торгується приблизно на рівні $80,47 — це фактично ті ж рівні, що й рік тому (близько $80,15). Проте варто пам’ятати, що до початку всіх цих подій нафта коштувала близько $50.
Питання: коли ви кажете, що нафта йде нижче, чого ви очікуєте найближчим часом і в довгостроковій перспективі?
Ще до кінця цього року я очікую нафту значно нижче $70 за барель. Більше того — навіть така оцінка є консервативною.
Золото: ціль $6000 до кінця року, ставка на видобувників
Зниження нафти супроводжуватиметься зростанням золота — це ще один з моїх бичачих сценаріїв. Золото зазнало сильного удару від початку конфлікту й до сьогодні, але цього ранку ми бачимо потужний рух угору (плюс $132).
Питання: чи бачите ви знову рівень 5000, як це передбачають консервативні цифри Barclays?
Мій прогноз вищий за консервативні оцінки. Для довідки: Barclays дав цільові рівні нижче поточного — близько 4791 на цей рік (за поточної ціни понад 4300) і 4900 на наступний рік. Натомість я орієнтуюся на золото на рівні $6000 до кінця року.
Окрему ставку я роблю на видобувні компанії, які мають перевершити саме метал. Це вже видно цього ранку на доторговій сесії — після відкату майнери показують чудову динаміку. Мій топ-вибір серед золотодобувників — Snow Line Gold. Утім, увесь сектор перебуває у феноменальному становищі: багато компаній мають собівартість видобутку нижче $2000 за унцію. За ціни золота вище $4000 вони, по суті, друкують гроші. У звітності за перший квартал золотодобувний сектор виявився найприбутковішим з усіх — навіть прибутковішим за технологічний.
Дохідності, інфляція та ставка ФРС
Я очікую дохідності нижче 4%, причому вони мали б опинитися там значно швидше, ніж рухаються зараз. Наразі вони перебувають на самій верхній межі діапазону, в якому фактично застрягли впродовж останніх двох років.
Поверх цього я очікую, що інфляція рухатиметься значно нижче — знаю, що це зараз велике занепокоєння. Загальна картина така: інфляція нижча, дохідності нижчі, ВВП вищий, економічне зростання вище.
Питання: чи означає це зниження ставки від ФРС, і чи ви його очікуєте?
Так. Я б дуже хотів бачити зниження ставки від ФРС і справді очікую щонайменше одне зниження до кінця року. У цьому контексті згадується й постать Кевіна Ворша.
Технологічний сектор: купувати на відкатах
Питання: ви все ще дивитеся на ШІ та чипи — чи купуєте на відкатах, чи розпродаж надмірний?
Так, ми купуємо на відкатах, особливо напівпровідники від великих імен. Nvidia — ще один з моїх топ-виборів. Знаю, що це не сміливий погляд, але в компанії ще багато простору для зростання. Я вважаю, що Nvidia, найімовірніше, стане першою компанією вартістю $10 трильйонів — і першою з багатьох, що дійдуть до цього рубежу.
Підтвердженням сили сектора є підвищення цільових цін, яке ми бачили сьогодні по акціях пам’яті — Seagate, Western Digital та Micron.
Питання: який розпродаж ми можемо побачити найближчим часом?
Я вважаю, що падіння в цьому середовищі будуть дуже короткими й дуже «солодкими» — чудовою можливістю для купівлі. Ми вже бачили багато таких випадків: ринок втрачає 1–2% за день, а вже через два-три дні повертається до історичних максимумів. Те саме сьогодні демонструють і компанії малої капіталізації — черговий історичний максимум.
Малі компанії та ефект слабшого долара
Питання: вам подобаються малі компанії?
Так. Тут ми любимо трохи торгувати з кредитним плечем через ETF — зокрема TNA є одним з фаворитів. Малі компанії особливо привабливі в середовищі, де ставки знижуються.
Слабший долар допомагає одразу з кількох боків. Разом зі зниженням долара та інфляції найбільше я хотів би бачити позитивний вплив зниження ставок на житловий сектор.
Житло: ключ до приборкання інфляції
Я дуже бичачий щодо житла, особливо щодо забудовників (home builders). Житло було надзвичайно «липкою» складовою інфляції, і саме його охолодження має суттєво знизити загальні показники.
Питання: що ви думаєте про ринок житла та споживача загалом?
Історія, яку багато хто пропускає, така: якщо ви хочете вищих дохідностей, то насправді цим ви шкодите і покупцям житла, і забудовникам. Якби нам вдалося знизити дохідності, це справило б величезний вплив на інфляцію для споживача, покращило доступність житла — і далі ми «помчали б». Тобто високі дохідності зараз працюють проти житлового ринку, а їх зниження запустить позитивний цикл.
Довгострокова картина: бичачий ринок до 2030 року
Я залишаюся неймовірно оптимістичним до кінця року. Я переконаний, що це лише початок руху вгору в межах бичачого ринку, який триватиме аж до 2030 року.
Питання: до якого моменту Dow Jones досягне 100 000?
До кінця десятиліття. Цей прогноз я зробив ще у 2022 році. Аналогічно, NASDAQ має піднятися вище 40 000, а ймовірніше — до 50 000, теж до кінця десятиліття.
Питання: а який прогноз по S&P на кінець цього року?
Заходячи в рік, я орієнтувався на зростання S&P на 30% за рік і дотримуюся цієї цілі. Цілком можливо, що цей прогноз доведеться невдовзі підвищувати.