Вражаюче зростання акцій Marvell
Акції компанії Marvell демонструють надзвичайно стрімке зростання, яке важко ігнорувати навіть найобережнішим аналітикам. З початку року паперів цього виробника напівпровідників подорожчали більш ніж на 70%, причому лише за останній місяць зростання склало 45%. У поточній торговій сесії акції додали близько 4%, торгуючись на рівні приблизно 145 доларів за папір, що є новим історичним максимумом. Такий ривок значною мірою обумовлений позитивною реакцією ринку на недавній звіт про прибутки та низкою свіжих корпоративних новин.
Стратегічне партнерство з Google
У центрі уваги інвесторів опинилися повідомлення про переговори між Marvell та Alphabet (материнською компанією Google) щодо спільної розробки двох нових AI-чипів, орієнтованих на ефективніше виконання моделей штучного інтелекту.
Перший чип — це так званий блок обробки пам'яті (memory processing unit), розроблений для роботи спільно з власними TPU-процесорами Google. Другий продукт — новий TPU, спеціально оптимізований для завдань інференсу, тобто виконання вже натренованих складних AI-моделей. Обидві компанії, як очікується, найближчим часом фіналізують архітектурні рішення щодо цих продуктів.
Це партнерство є частиною ширшої стратегії Alphabet, спрямованої на розвиток власної апаратної інфраструктури для AI та на створення реальної конкуренції домінуванню Nvidia на ринку спеціалізованих чипів.
Вплив на Broadcom та перерозподіл ринку
Новина про зближення Marvell та Google одразу ж викликала падіння акцій Broadcom, компанії, яка досі вважалася ключовим постачальником, пов'язаним з TPU-бізнесом Alphabet. Ринок інтерпретує ситуацію як потенційне посягання Marvell на частку Broadcom у цьому сегменті. Проте очевидно, що пиріг AI-обчислень достатньо великий, аби кілька гравців могли забезпечити собі значну долю, а конкуренція лише підштовхне індустрію вперед.
Аналітики GF Securities відреагували оперативно, підвищивши рекомендацію щодо Marvell з "тримати" до "купувати" та встановивши цільову ціну на рівні 165 доларів. Навіть з урахуванням сьогоднішнього ралі до історичних максимумів такий прогноз залишає суттєвий потенціал зростання.
Торгова стратегія: продаж волатильності
Для активних трейдерів купівля акцій Marvell на історичних максимумах виглядає психологічно складним рішенням, попри загальний бичачий тренд. Тому цікавою альтернативою стає робота з опціонами.
Показник рангу імпліцитної волатильності (IVR) для Marvell наразі становить 75%, тобто за останні 52 тижні волатильність була вищою за поточний рівень лише у 25% випадків. Така ситуація сигналізує про високу премію опціонів і робить привабливими стратегії продажу волатильності.
Однією з оптимальних конструкцій є кредитний залізний кондор (iron condor) з експірацією на 1 травня. Структура передбачає використання рівня 140 доларів як нижньої межі "ядра" (короткий пут), оскільки саме від цього рівня сьогодні відбувся геп вгору, а верхньою межею стає рівень 155 доларів, який відповідає очікуваному діапазону коливань за імпліцитною волатильністю. Повний сетап виглядає як кондор 135/140/155/160, який можна продати приблизно за 2,70–2,80 долара. Таким чином, трейдер ризикує 2,20 долара заради потенційного прибутку 2,80 долара.
Загальна ринкова картина
Ширший ринок сьогодні перебуває у відносно вузькому діапазоні, попри нові джерела невизначеності, що з'явилися протягом вихідних. Цікавим є певне розходження: ціни на нафту зросли приблизно на 4%, однак індекси акцій не продемонстрували відповідної різкої реакції на новини вихідних. Продавці не зуміли суттєво зрушити ринок вниз — покупці швидко перехоплювали ініціативу після найменших просідань.
Така поведінка триває вже приблизно сім тижнів поспіль: ринок фактично застиг у очікуванні наступного значущого каталізатора. Сьогоднішній день є відносно бідним на макроекономічні дані, однак уже завтра очікуються нові публікації, а протягом тижня ситуація може суттєво змінитися під впливом корпоративних звітів та геополітичних подій.
Висновки
Переговори Marvell з Google відображають глибші тенденції: гіганти хмарних обчислень прагнуть зменшити залежність від єдиного домінуючого постачальника AI-чипів та інвестують у диверсифікацію партнерств. Для інвесторів це означає появу нових бенефіціарів AI-революції поза межами очевидних лідерів, а також зростання значення спеціалізованих чипів для інференсу, які, на відміну від тренувальних процесорів, будуть потрібні у значно більших масштабах у міру масового впровадження AI-продуктів у повсякденне використання.