Серед інвесторів дедалі частіше лунають побоювання щодо ймовірної літньої корекції фондового ринку. Роздрібні інвестори традиційно очікують сезонного розпродажу, і ця тривога нині відчутна. Проте уважний погляд на фундаментальні показники дає підстави стверджувати протилежне: ринок має всі шанси не лише втриматися, а й рухатися вгору. Ключ до цього оптимізму — винятково сильні корпоративні прибутки та масштабні інфраструктурні інвестиції, які не демонструють ознак уповільнення.
Просідання як можливість, а не загроза
Останні коливання на ринку, особливо в технологічному та чиповому сегментах, варто розглядати не як початок розвороту, а як звичайну фіксацію прибутку. Акції чипмейкерів суттєво зросли за минулий квартал, тож невелике просідання після такого ралі є природним. Те, що багато хто сприймає як тривожний сигнал, насправді є вікном для купівлі.
Що відрізняє нинішнє просідання від тих, які переростали у глибші ведмежі ринки? Передусім — характер покупців. Ми спостерігаємо потужний інституційний попит: хедж-фонди продовжують активно нарощувати позиції. Йдеться про компанії, які значно перевищують прогнози щодо прибутків. Коли звітність виходить блискучою, а попит залишається високим, акції закономірно йдуть угору. Історія неодноразово підтверджувала цю логіку: і Apple, і Amazon переживали безліч моментів, коли інвестори були переконані в неминучому обвалі та відсутності потенціалу зростання. Сьогодні обидві компанії торгуються фактично на історичних максимумах.
Micron: хребет апаратного забезпечення для ШІ
Серед окремих імен особливої уваги заслуговує Micron — компанія, яку можна назвати становим хребтом апаратної інфраструктури штучного інтелекту. Попри те, що акції зросли більш ніж на 200% з початку року, вони залишаються дешевими за форвардним коефіцієнтом ціна/прибуток на рівні 9,8. Чипи памʼяті розпродані повністю, а попереду — масштабне оновлення парку ПК під потреби ШІ. Нові ноутбуки та смартфони, що зʼявлятимуться на ринку, неодмінно міститимуть ці чипи.
Може видаватися парадоксальним, що акції, які вже так сильно подорожчали, здатні рости й далі. Однак ринок, схоже, недооцінює довговічність попиту на памʼять, зумовленого розвитком ШІ. Свіжі сигнали лише підтверджують цю тезу: витрати на штучний інтелект залишаються високими, а такі гравці, як Oracle, готові залучати додаткові боргові кошти для фінансування своїх ШІ-проєктів. Якщо порівнювати нинішній етап зі спортивною грою, ми перебуваємо лише на її початку — десь у третьому інінгу з девʼяти.
Eli Lilly: фармацевтика, що змінює життя
Зовсім інша історія, але з тією ж висхідною траєкторією, розгортається у фармацевтичному секторі. Eli Lilly торгується поблизу історичного максимуму, і головна причина оптимізму тут — не стільки позиція компанії в гонці препаратів класу GLP-1, скільки сила її загального портфеля розробок. Компанія продемонструвала вибухове зростання прибутку на 170% за останній квартал, до 7,4 мільярда доларів.
Eli Lilly послідовно випускає проривні препарати, має першокласний портфель майбутніх розробок і стикається з безпрецедентним попитом на ліки для зниження ваги. У поєднанні з колосальними виробничими потужностями це створює рідкісну комбінацію. Подібних препаратів ми ще не бачили — вони реально змінюють життя людей і вплинуть практично на кожного в майбутньому. Це справді масштабне явище.
Alphabet: консервативний шлях до штучного інтелекту
Третє ім’я повертає нас до розмови про витрати. Alphabet опинилася під тиском саме через обсяги капітальних видатків і нещодавно оголошене велике залучення капіталу — за останній місяць акції впали більш ніж на 10%. Інвестори нервують, коли бачать, скільки компанії витрачають на CapEx; схожа реакція стосується й Oracle. Проте і це варто розглядати як можливість для купівлі.
Alphabet торгується за дуже низьким для себе коефіцієнтом ціна/прибуток — близько 20–26. Якщо шукати дешеву акцію зі сфери штучного інтелекту, Google є чи не найкращим консервативним вибором. Компанія подолала позначку в мільярд щомісячних користувачів у режимі ШІ всередині свого пошуковика — вражаюча цифра. Вона контролює глобальний ринок пошуку та періодично проводить масштабні викупи власних акцій. Усе це робить Alphabet привабливим способом увійти в тему ШІ з помірним ризиком.
Де шукати найбільшу віддачу
Якщо дивитися ширше — за припущення, що економіка структурно залишається у фазі розширення, а зростання прибутків триватиме, — найбільший потенціал зосереджений у чиповому секторі. Ці акції здатні піднятися значно вище. Так, вони можуть просідати й лякати частину інвесторів, змушуючи їх виходити з позицій, але в довгостроковій перспективі траєкторія спрямована вгору.
Водночас важливо розуміти, чого варто уникати. Розсудливіше триматися великих, утверджених гравців. Серед малих компаній неминуче знайдуться ті, що не витримають конкуренції. Урок 2000 року, коли лопнула бульбашка доткомів, залишається актуальним: тоді безліч дрібних учасників ринку просто не змогли вижити. Передбачити конкретних переможців і переможених наперед неможливо — кришталевої кулі ні в кого немає. Але ставка на лідерів галузі видається найнадійнішою стратегією на найближчу перспективу.