Ринки наближаються до історичних максимумів: що стоїть за зростанням
Фондові ринки США впевнено рухаються до історичних максимумів, і цей рух виходить далеко за межі простого технічного відскоку. Індекс S&P 500 наближається до критичного рівня 7 000 пунктів — позначки, біля якої ринок консолідувався і від якої відступив наприкінці січня — на початку лютого. Основними рушійними силами цього зростання є зняття воєнної ризикової премії з ринку акцій, сильний сезон корпоративних звітів та позитивні сигнали з напівпровідникового сектору.
Варто зазначити, що це зростання не є рівномірним. Вчорашня торгова сесія була дещо концентрованою, але ключові сектори — зокрема програмне забезпечення та напівпровідники — показали впевнену динаміку. Microsoft отримав сильну підтримку покупців, а напівпровідниковий сектор торгується на абсолютних історичних максимумах, формуючи класичну бичачу структуру з вищими максимумами та вищими мінімумами. Для подальшого впевненого зростання бажано бачити ширше охоплення ринку.
Переговори між США та Іраном: оптимізм з великими застереженнями
Одним з головних факторів зниження ризиків на ринку є дипломатичний процес між Сполученими Штатами та Іраном. З'являються повідомлення про те, що представники обох сторін працюють над продовженням перемир'я. Ринок активно закладає в ціни оптимістичний сценарій вирішення конфлікту найближчими тижнями.
Однак є вагомі підстави для скептицизму. Ключові камені спотикання залишаються надзвичайно складними: іранська ядерна програма, свобода проходження через Ормузьку протоку та питання воєнних репарацій Ірану за завдані збитки. Ці проблеми не вдавалося вирішити протягом останніх 40 років, і малоймовірно, що вони будуть повністю розв'язані за кілька тижнів.
Ситуація додатково ускладнюється тим, що Іран погрожує ескалацією в Ормузькій протоці, якщо морська блокада з боку ВМС США продовжиться. З точки зору міжнародного права, блокада вважається актом війни, і наразі ми спостерігаємо ситуацію "блокада проти блокади". Крім того, США продовжують нарощувати військову присутність на Близькому Сході, що суперечить оптимістичним заголовкам новин. Ринок, можливо, забігає наперед, закладаючи занадто рожеву картину.
Нафта та сировинні товари під тиском геополітики
Ціни на сиру нафту демонструють помірне зростання під впливом кількох факторів. Окрім загрози Ірану щодо ескалації в Ормузькій протоці, Росія оголосила про призупинення експорту гелію, що чинить додатковий тиск на логістику та морські перевезення. Ці фактори потенційно впливають на сировинні товари, пов'язані з морським транспортуванням, зокрема на нафту. Якщо ескалація продовжиться, тиск на ці ринки може посилитися.
Bank of America: найкращий прибуток за 20 років
Банківський сектор підтверджує силу американської економіки. Bank of America звітував про результати, що перевершили очікування як за виручкою, так і за прибутком. Виручка склала $30,43 млрд проти очікуваних $30 млрд, а скоригований прибуток на акцію виявився найвищим за майже 20 років.
Головним двигуном перевиконання стала торгівля акціями — цей напрямок приніс $2,83 млрд доходу, що на 30% більше порівняно з минулим роком. Це найкращий торговий квартал за 15 років, і саме ця стаття перевищила оцінки аналітиків приблизно на $1 млрд. Без цього виняткового результату банк міг би не дотягнути до консенсус-прогнозу.
Інвестиційний банкінг також показує стабільне зростання — 21% у річному вимірі. Позитивним сигналом є покращення якості кредитного портфеля: рівень чистих списань знизився на 6 базисних пунктів до 0,48%, що є відносно низьким показником порівняно з конкурентами. Водночас банк має близько $20 млрд експозиції на приватний кредит та $55 млрд кредитів на глобальних ринках, забезпечених корпоративним боргом. Керівництво висловлює впевненість у стані споживача і не акцентує увагу на потенційних кредитних ризиках у своїх книгах.
ASML: напівпровідниковий барометр показує зростання
Результати ASML — одного з ключових постачальників обладнання для виробництва чіпів — мають особливе значення як індикатор попиту та пропозиції в усій напівпровідниковій індустрії. Компанія перевершила очікування за виручкою та прибутком і, що важливіше, підвищила прогноз на майбутнє.
ASML продовжує отримувати вигоду від масштабних капітальних витрат гіперскейлерів на інфраструктуру штучного інтелекту. Компанія впевнена, що зможе компенсувати проблеми з ланцюжками постачання та зростання витрат, переклавши їх на своїх клієнтів, і поки що це не створює жодних перешкод для бізнесу.
Ці результати є прямим позитивним сигналом для таких компаній, як Micron, Taiwan Semiconductor та Nvidia. Стратегія "кирок і лопат" — інвестування у виробників обладнання, а не в кінцевих виробників чіпів — продовжує приносити результати в епоху штучного інтелекту.
Цікавим є наратив навколо CPU, який набирає обертів протягом останніх місяця-двох. Якщо фабрики почнуть більше фокусуватися на цьому напрямку, це може стати додатковим каталізатором для ASML. Експозиція на Китай скоротилася приблизно до 20% загальної виручки, і компанія не планує знижувати цю оцінку, якщо тільки не зміняться регуляторні умови між США, Китаєм та іншими країнами.
Broadcom та Meta: партнерство у сфері кастомних ШІ-чіпів до 2029 року
Однією з найважливіших новин для напівпровідникового сектору стало розширення партнерства між Meta Platforms та Broadcom. Meta спочатку зобов'язалася розгорнути 1 гігават потужностей на базі кастомних ШІ-чіпів від Broadcom. Тепер ця угода продовжена до 2029 року і охоплює кастомний дизайн ШІ-чіпів, просунуте пакування та мережеву інфраструктуру.
Ця угода відображає стратегію Meta щодо диверсифікації її ШІ-стеку. Програма Meta Training and Inference Accelerator (MTIA) активно розвивається, і компанія навіть скорочує персонал в інших підрозділах, щоб перенаправити капітал у штучний інтелект. Meta прагне мати не лише GPU, а й кастомні TPU (тензорні процесори), які споживають менше енергії та є ефективнішими для обробки та інференсу.
Broadcom як постачальник кастомних ASIC-чіпів, орієнтованих більше на TPU-бізнес, ніж на GPU, отримує від цього значну вигоду. Ця новина особливо важлива після того, як минулого тижня акції Broadcom зазнали тиску через повідомлення про те, що деякі компанії можуть звернутися до конкурентів, зокрема Marvell, для розробки кастомних ASIC-чіпів. Зростання попиту на TPU є окремим трендом, який варто відстежувати.
Технічні рівні S&P 500 та перспективи
З технічної точки зору, ключовим рівнем опору для S&P 500 є позначка 7 000 пунктів. Саме там зосереджена більшість опціонних колів, і гамма-експозиція на цьому рівні, ймовірно, різко зросте з відкриттям торгів. Рівень підтримки знаходиться на позначці 6 920, а імпліцитна волатильність закладає рух приблизно в 1,13% в будь-якому напрямку.
Бики мають непогану серію, але не виключено, що ринок може натрапити на зону опору, відкотитися назад для ретесту гепів, утворених за останні кілька торгових сесій, а потім спробувати рухатися вище. Геополітичний ризик залишається фоновим фактором, який трейдерам не варто ігнорувати.
Ризики на горизонті
Попри загальний оптимізм, існує кілька факторів ризику, які потребують уваги. По-перше, це потенційне глобальне економічне сповільнення та макроекономічні дані, що можуть розчарувати. По-друге, занепокоєння щодо приватного кредиту в секторі штучного інтелекту. По-третє, геополітичні ризики, які ринок, можливо, недооцінює, закладаючи занадто оптимістичний сценарій.
Сезон корпоративних звітів, особливо для мегакапіталізованих компаній, стане наступним ключовим каталізатором. Саме прибутки визначатимуть, чи зможе ринок впевнено закріпитися вище поточних рівнів, чи потребуватиме корекції для переоцінки реальності.