Ознаки досягнення ринкового дна
Останнім часом біткоїн демонструє помітну стійкість на тлі тиску, який відчувають інші фінансові ринки. Криптовалютний ринок пережив масштабний ведмежий цикл, що розпочався у жовтні минулого року, і, схоже, досяг свого дна на початку лютого. Історично так звані «криптозими» — тривалі періоди падіння — завершувалися поблизу 200-денної ковзної середньої біткоїна, яка також збігалася з його собівартістю видобутку. Цього разу цей рівень становив приблизно 60 000 доларів, і саме звідти почалося відновлення.
За останні півтора місяці ринок відновився до позначки у 70 000 доларів, а згодом піднявся й до 76 000 доларів. Важливо, що це зростання має органічний характер: спостерігаються повернення припливів у біткоїн-ETF, активізація так званих «цифрових нативів» — інвесторів різного масштабу, покращення позиціонування на ринку опціонів та зростання активності безпосередньо в блокчейні. Усе це свідчить про здорове відновлення ринку.
Ф'ючерсний ринок та ліквідація шортів
Цікавим індикатором стала ситуація на ринку безстрокових ф'ючерсів. Останнім часом там спостерігалося значне переважання попиту на короткі позиції над довгими. Це вимірюється через ставки фінансування — премії, які трейдери сплачують за утримання своїх контрактів. Коли ставки фінансування стають негативними, це означає, що ф'ючерсний ринок надмірно песимістичний.
З контраріанської точки зору, така надмірна негативність є бичачим сигналом. Коли реальний попит повертається на ринок — через ETF, ончейн-активність та роздрібних інвесторів — виникає ризик масової ліквідації коротких позицій. Саме це й сталося на початку тижня: каскадна ліквідація шортів підштовхнула біткоїн до 76 000 доларів. Це була здорова рекалібрація ринку, хоча говорити про агресивний бичачий тренд поки зарано.
Ротація капіталу та роль біткоїна як засобу збереження вартості
Ще одним фактором зростання біткоїна стала ротація капіталу з інших активів. Восени минулого року спостерігався потужний рух у золоті, сріблі та інших дорогоцінних металах, тоді як біткоїн залишався осторонь. У той період точилася дискусія про те, чи не втратив біткоїн свою функцію засобу збереження вартості та захисту від знецінення валют.
Однак ралі дорогоцінних металів було зумовлене переважно моментумом, а не фундаментальними факторами. Коли інвестори, зокрема з Близького Сходу, почали фіксувати прибутки в активах, що добре зросли, вони природно перенаправили кошти в більш депресивний сегмент ринку — криптовалюти. Це класична ротація капіталу: інвестори виходять із переможців і переходять у дешевші, більш привабливі активи.
Нова регуляторна класифікація від SEC та CFTC
На регуляторному фронті відбулися важливі зрушення. Попри те, що законопроєкт Clarity Act залишається заблокованим у Сенаті, Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) випустили нові роз'яснення щодо застосування чинного федерального законодавства до криптовалют.
Ключова зміна полягає у перенесенні фокусу з самого токена на транзакцію — тобто на намір, з яким купується криптовалюта. На основі цього підходу було створено нову таксономію криптовалютних транзакцій:
- Цифрові товари — активи, вартість яких визначається попитом і пропозицією та функціональністю блокчейн-мережі.
- Цифрові колекційні предмети — невзаємозамінні токени (NFT) та інші цифрові твори мистецтва.
- Цифрові інструменти та утилітарні токени — токени, що надають доступ до функцій певної мережі.
- Платіжні стейблкоїни — вже мають окрему правову базу згідно з ухваленим раніше Genius Act.
Згідно з цією новою класифікацією, більшість криптовалютного ринку не підпадає під категорію цінних паперів. Цифровою цінною папером вважається лише токен, де існує постійне очікування прибутку, пов'язане з емітентом. Це безумовно позитивний сигнал для індустрії, хоча варто зауважити, що без законодавчого закріплення майбутні адміністрації можуть переглянути ці інтерпретації.
Висновки
Сукупність факторів — органічне відновлення від ключових технічних рівнів, повернення інституційних припливів через ETF, ліквідація надмірних коротких позицій, ротація капіталу з дорогоцінних металів та прогрес у регуляторній визначеності — формує картину, за якої дно ведмежого ринку біткоїна, ймовірно, вже пройдено. Однак це не означає початку агресивного зростання; скоріше, ринок входить у фазу здорової стабілізації з поступовим відновленням довіри інвесторів.