Цикл невизначеності: як ринки живуть від вихідних до вихідних
Сучасні фінансові ринки потрапили у своєрідний тижневий цикл, що повторюється вже кілька тижнів поспіль. Інвестори систематично зменшують ризики перед вихідними, оскільки ніхто не може передбачити, що станеться, поки біржі закриті. Протягом вихідних зазвичай відбувається певна ескалація — чергові атаки на енергетичну інфраструктуру, залучення нових сторін до конфлікту. А потім, у понеділок вранці, ринки намагаються стабілізуватися, часто реагуючи на політичні заяви.
Цей патерн повторювався три тижні поспіль: понеділки та вівторки виглядали досить оптимістично, а ближче до кінця тижня починався масований розпродаж. Однак навіть цей передбачуваний шаблон почав руйнуватися. Яскравий приклад — торговий день, коли індекс Dow Jones зріс більш ніж на 400 пунктів, а потім стрімко втратив усі здобутки та пішов у мінус. Nasdaq також швидко перейшов із позитивної зони в негативну. Передбачуваність фактично зникла.
Індекс волатильності VIX: нова реальність
Показник VIX, який довгий час лише "загравав" із рівнем 20, тепер впевнено закріпився вище 30. Для розуміння масштабу: індекс волатильності на рівні 30 означає, що ринок очікує щоденних рухів близько 2%. Це не означає, що такі коливання відбуваються кожного дня, але сам рівень свідчить про надзвичайну нервозність учасників ринку.
Раніше волатильність була тимчасовою — VIX піднімався вище 20, а потім досить швидко повертався до підліткових значень. Тепер ситуація кардинально змінилася: волатильність стала "липкою", вона тримається на високих рівнях набагато довше. Причин цьому кілька: побоювання щодо інфляції, невизначеність навколо дій Федеральної резервної системи, і навіть можливість того, що ФРС не лише не знизить ставки, а може навіть їх підвищити.
Нафта як головна змінна
Ціна на нафту WTI перетнула психологічно важливий рубіж у 100 доларів за барель вперше з 2022 року, досягнувши 103 доларів. Ціна на Brent показала рекордне місячне зростання. Ще нещодавно нафта торгувалася в районі 88 доларів, потім 92, 93, 95 — і ось уже 103.
Нафта стала, мабуть, найважливішою змінною на ринках. Це перше, на що дивляться трейдери, прокидаючись вранці. Існує чітка кореляція: коли ціна на нафту зростає, VIX рухається в тому ж напрямку. Стрімке подорожчання енергоносіїв стискає весь ринок, створюючи ефект доміно через збільшення виробничих витрат, транспортних витрат і, зрештою, споживчих цін.
Енергетичний сектор — єдиний острівець позитиву
На тлі загального ринкового спаду енергетичний сектор залишається практично єдиною сферою, яка демонструє впевнене зростання. ETF-фонди, такі як OIH (нафтосервісний сектор) та XLE (енергетичний сектор), окремі нафтові компанії та оператори трубопроводів — усі показують сильну динаміку. Щоправда, деякі технічні індикатори, зокрема RSI, вказують на те, що енергетичні акції можуть бути вже дещо перекупленими.
Водночас ширина ринку різко погіршилася. Близько 42% складових індексу Russell 3000 перебувають у ведмежій території. Це вражає, враховуючи, що індекс S&P 500 знизився лише на 8% від піків — далеко від повноцінної корекції. Але під поверхнею середня акція страждає набагато сильніше, ніж показують основні індекси. Найбільші переможці початку року тепер перетворилися на головних аутсайдерів — інвестори продають те, що принесло найбільший прибуток, намагаючись зафіксувати результати та забезпечити ліквідність.
Золото, криптовалюти та захисні позиції
Навіть золото, яке традиційно вважається активом-притулком, зазнало тиску. Після досягнення рівня 5200 доларів ціна впала приблизно на 700 пунктів. Причина — зміцнення долара та бажання інвесторів зафіксувати прибутки. Люди хочуть бути ліквідними в умовах невизначеності.
Криптовалютний ринок також перебуває під значним тиском. Біткоїн торгується в діапазоні 65 000–75 000 доларів, наближаючись до нижньої межі цього коридору. Прорив нижче міг би стати додатковим сигналом тривоги для всього ринку. Акції Coinbase впали з приблизно 210 до 160 доларів, що яскраво ілюструє масштаб розпродажу в криптосекторі.
На цьому тлі захисні сегменти роздрібної торгівлі — такі компанії як Walmart, Costco, Five Below, TJ Maxx — виглядають відносно привабливо. Це класичний перехід до захисних позицій під час підвищеної невизначеності.
Ринок опціонів: тривожна відсутність хеджування
Цікавий і тривожний сигнал надходить з ринку опціонів. Попри зростання волатильності, масового хеджування через пут-опціони не спостерігається. Немає гігантських замовлень на захисні пути на основні індекси. Це дивно й потенційно небезпечно — це означає, що інвестори або не вірять у подальше падіння, або просто не готові до нього.
Незвичайна опціонна активність, яка зазвичай є індикатором інформованих ставок, теж суттєво сповільнилася. Ті угоди, що все ж укладаються, переважно спрямовані далеко в майбутнє, що свідчить про те, що трейдери не бачать короткострокових каталізаторів для розвороту.
Що може змінити ситуацію?
Ключовим каталізатором для ринку може стати відкриття морських проток для судноплавства. Якщо це станеться, наратив щодо енергетичного сектору як єдиного позитивного сегменту ринку зміниться. Це відкриє можливості для зростання в інших секторах, і волатильність почне швидко знижуватися.
Проте навіть у разі позитивних дипломатичних рішень перезапуск нафтопереробних потужностей потребує часу. Накопичиться значний обсяг відкладених замовлень, а логістика доставки нафти та інших товарів до ринків також займе час. Не кажучи вже про відкладений вплив вищих цін на економічні дані.
Поки що зберігається очікування ключової дати — 6 квітня, яка пов'язана з можливим прогресом у переговорах щодо Ірану. До того часу ринки, ймовірно, продовжуватимуть коливатися, переважно з негативним ухилом. Це час для обережності, терпіння та чіткого управління ризиками — поки не з'явиться щось конкретне, що підтвердить: найгірше позаду.