Зустрічні вітри на нафтовому ринку: короткострокове полегшення, довгострокові ризики
Нафтові ринки останнім часом демонструють підвищену волатильність, хоча остання торгова сесія виявилась дещо спокійнішою порівняно з початком тижня. Ринок наразі закладає у ціну два ключові сценарії: потенційне припинення військового конфлікту з боку США найближчими тижнями та координоване вивільнення нафти зі стратегічних резервів (SPR) країнами-членами Міжнародного енергетичного агентства (МЕА).
Очікується, що МЕА оголосить про вивільнення від 300 до 400 мільйонів барелів нафти, при цьому найбільш вірогідною цифрою називають саме 400 мільйонів. Однак це лише тимчасовий захід, який не вирішує фундаментальної проблеми. Якщо поглянути на цифри детальніше, ситуація стає зрозумілішою: країни Близького Сходу зазвичай видобувають близько 12 мільйонів барелів на день, але наразі ця цифра скоротилася вдвічі — до приблизно 6 мільйонів барелів на добу. Отже, вивільнення 400 мільйонів барелів забезпечить покриття лише на приблизно 66 днів, і то за ідеальних умов, які на нафтових ринках рідко складаються.
Ормузька протока: вузьке місце глобальної логістики
Окрім власне видобутку, серйозне занепокоєння викликає логістична складова. Ормузька протока залишається критичною артерією для транспортування нафти, і навіть у випадку припинення прямих військових дій з боку США це не гарантує безпеки судноплавства. На цьому напрямку діють не лише державні актори, а й їхні проксі-сили та терористичні угруповання. Аналогічну ситуацію ми спостерігали в Червоному морі приблизно два роки тому, коли хусити атакували торговельні судна, і врешті-решт довелося йти на домовленості.
Крім того, Перська затока є місцем зосередження значної кількості хімічних виробництв, не лише нафтопереробних заводів. Це означає, що порушення ланцюгів постачання вплине на виробництво добрив, сірчаної кислоти та інших хімічних сполук, критично важливих для сільського господарства та гірничодобувної промисловості. Вивільнення стратегічних резервів не вирішує цієї проблеми, тож цінові тиски в хімічному секторі, ймовірно, продовжуватимуть зростати.
Історичний контекст та ринкові очікування
Варто згадати, що останній координований випуск стратегічних резервів МЕА відбувся у 2022 році на тлі російсько-українського конфлікту, коли було вивільнено близько 183 мільйонів барелів. Важливий урок з того досвіду: перше оголошення про вивільнення не стало піком нафтових цін. Досвідчені енергетичні трейдери вже давно очікували подібного кроку, тож ринок значною мірою вже «перетравив» цю інформацію.
Додатковий ризик полягає в тому, що багато країн, які беруть участь у координованому вивільненні, не мають таких значних запасів, як Сполучені Штати. Для країн на кшталт Японії це буде разова дія без можливості повторення. А після вивільнення виникне довгостроковий попит на поповнення цих резервів, що створить додатковий ціновий тиск у майбутньому.
Oracle: крок у правильному напрямку
На фоні геополітичної нестабільності сектор технологій подав позитивний сигнал. Акції Oracle зросли більш ніж на 10% після публікації квартальних результатів, які перевершили очікування ринку.
Виручка компанії склала 17,19 мільярда доларів проти очікуваних 16,89 мільярда, що означає зростання на 22% у річному вимірі. Скоригований прибуток на акцію досяг 1,79 долара при консенсусі в 1,70 долара. Особливо вражаючим виявився сегмент хмарних сервісів, де виручка зросла на 44% у річному вимірі, а прогноз компанії на наступні квартали передбачає збереження цього темпу зростання.
Ринок, схоже, позитивно оцінив рішення Oracle зменшити залежність від OpenAI та диверсифікувати клієнтську базу. Додатковим фактором зростання стає TikTok US, який хоча й не генерує масштабних доходів наразі, але має потенціал стати важливим довгостроковим джерелом виручки. З технічної точки зору, акції Oracle відскочили від 200-тижневої ковзної середньої — потужного рівня підтримки, що збігається з трирічними мінімумами, — що створило сприятливі умови для відновлення.
Індекс споживчих цін: передвісник інфляційного тиску
Ринок очікує публікації даних по індексу споживчих цін (CPI), де базова інфляція (core CPI) прогнозується на рівні 0,2% у місячному вимірі, а загальний показник — на рівні 0,3%. Цікаво, що ринкові оцінки дещо перевищують прогнози Клівлендського відділення ФРС, що відкриває можливість позитивного сюрпризу для фондового ринку у разі нижчих фактичних даних.
Ключовий нюанс полягає в тому, що лютневі дані CPI не включатимуть жодного впливу від зростання цін на енергоносії, пов'язаного з поточним конфліктом. Отже, ці дані фактично стануть «базовою лінією», відносно якої буде видно подальше зростання інфляції. За деякими оцінками, лише енергетична складова може додати близько 0,3% до загального показника інфляції в наступних звітах, не враховуючи вторинних ефектів від подорожчання хімікатів та інших товарів.
S&P 500: широкий діапазон та висока невизначеність
Опціонний ринок закладає імпліковану волатильність S&P 500 на рівні ±1,6% за сесію, що вказує на збереження підвищеної невизначеності. За даними потоку опціонів, рівень підтримки знаходиться на позначці 5 660, а рівень опору — на 5 880. Такий широкий діапазон є цілком очікуваним у поточних ринкових умовах.
Головний висновок: фондовий ринок, ймовірно, недооцінює тривалість та глибину поточного конфлікту. Навіть після потенційного припинення активних бойових дій залишається безліч факторів ризику — від дій проксі-сил у Ормузькій протоці до каскадного впливу на хімічну промисловість та інфляцію. Інвесторам варто зберігати обережність та гнучкість у прийнятті рішень, оскільки ринкова турбулентність, найімовірніше, триватиме довше, ніж закладено у поточних цінах.