Реакція ринку на меморандум про взаєморозуміння між США та Іраном
Головна новина дня — меморандум про взаєморозуміння між США та Іраном, підписання якого ймовірно відбудеться в Женеві в п'ятницю. Реакція ринку класична: нафта падає, акції злітають. Зафіксовано рекорд по індексу Dow і рекорд по Russell просто зараз.
Утім, варто тверезо оцінювати цю подію. Це вже 39-й раз, коли ми опиняємось у подібній ситуації. Інстинктивні, рефлекторні реакції ринку завжди однакові, і про це йдеться вже місяцями. Загальна логіка така: ви хочете вийти з енергетичного сектора й зайти в сектор авіаперевезень — або в будь-що, що виграє від нижчих цін на енергоносії. У цій динаміці немає нічого нового. Велика частина цього руху, найімовірніше, вже закладена в ціни, адже ми бачили подібні гойдалки «туди-сюди» в реакції на ці переговори вже 38 разів, а тепер — 39-й. Залишається сподіватися, що цього разу спрацює, і за кілька днів ми це з'ясуємо.
Чи не здається ця угода більш реальною, ніж попередні? Адже цього тижня говорили про оприлюднення тексту, про відновлення, а ще вперше зрушено морську блокаду — тобто ситуація трохи відрізняється від багатьох попередніх разів. Відповідь стримана: розбиратися зі стрибками самого фондового ринку вже достатньо складно, тож геополітику краще лишити «геніям» у Вашингтоні. Сподіваємось, що домовленість втримається — побачимо. Але факт у тому, що й це мине, життя триватиме далі, і є чимало інших речей, про які варто думати щодо ринку. Водночас зрозуміло: якщо там нарешті вдасться все врегулювати, це буде дуже великим позитивом для ринку.
Загальний стан і напрямок ринку
Чи означає досягнення нових максимумів, що настрій залишатиметься бичачим і надалі? Не обов'язково — нові максимуми самі по собі не задають тон на майбутнє. Проте ринок б'є нові рекорди попри всі геополітичні проблеми, тож загалом він демонструє неабияку результативність.
Так, правда, що є кілька гучних технологічних акцій, які тягнуть за собою S&P: величезний відсоток цього індексу — це жменька компаній. Але загалом ширина ринку (market breadth) позитивна: зростання поширилось і на інші сектори, не лише на технологічний. Тому загалом ринок у нормі. А що станеться, якщо ця мирна угода нарешті буде підписана? Доведеться зачекати й побачити, але це точно не негатив.
United Airlines і парний трейд на енергії
UAL — один із найкращих перформерів у S&P 500 і сьогодні досягнув 52-тижневого максимуму. Це частина раніше озвученої ідеї про парні трейди, пов'язані з нафтою. За рік акція вже зросла майже на 60%.
Чи є ще простір для зростання? Так, попри сильний ріст. Хоч іноді й «сліпа білка знаходить жолудь», це вже тижнями було очевидним парним трейдом. На думку інвестора, немає сектора, тісніше пов'язаного з енергією, ніж авіаційна галузь: вартість пального — величезна частина їхнього звіту про прибутки та збитки (P&L). Коли ціни на енергоносії зростають — це негатив для авіакомпаній; коли падають — позитив. Тому ця ідея залишається привабливою.
Як сектор, авіакомпанії всі ненавидять, і небезпідставно, бо це жахливий бізнес. Але факт у тому, що в США лишилося по суті лише три великі авіакомпанії: Delta, United та American Airlines. Якщо ви хочете мати експозицію до цього сектора, вибір невеликий. Очікується, що консолідація зрештою виявиться дуже позитивною для цих трьох компаній у майбутньому. Тож так — це чудовий парний трейд зараз, але в довгостроковій перспективі бажано лишатися в лонг по авіакомпаніях, і зокрема — у лонг по United.
Canadian Pacific і залізничний сектор
Залишаючись у транспортній темі — Canadian Pacific, назва, на яку давно робиться велика ставка, і яка також перебуває на 52-тижневому максимумі.
Залізниці не надто відрізняються від того, що відбувається в авіабізнесі: тут теж відбулася величезна консолідація, тільки вона сягає 10 і 20 років назад. По суті, у країні лишилося лише чотири великі залізниці: CSX, Norfolk Southern, Union Pacific і Burlington Northern (яку повністю придбала Berkshire Hathaway приблизно 10 років тому) — а ще Canadian Pacific.
Canadian Pacific цікава тим, що, на відміну від інших залізниць, які йдуть здебільшого на північ, схід і захід, CP іде з півночі на південь, глибоко в Мексику — чого не робить жодна інша залізниця. Крім того, залізниці загалом мають чудовий «рів» (moat) навколо себе, адже ніхто не винаходить нові залізниці. До того ж це не той сектор, якому загрожує «захоплення штучним інтелектом».
Інвестиційні рекомендації та підхід до розподілу капіталу
Серед сьогоднішніх рекомендацій названо: Virtu, UAL, Sunbelt, Canadian Pacific і Zoetis.
Скільки людина має мати інвестованим? Чи варто бути повністю в ринку? Сам інвестор займається цим уже 64 роки (плюс-мінус кілька), тож, очевидно, він — людина, що вірить у ринок. Але ключова теза інша: у кожного свій «фінансовий поріг болю». Людям треба робити те, що їм комфортно, і те, що не позбавляє їх сну вночі — якщо вони хвилюються, піде ринок вниз чи вгору. Тож для кожного це буде по-різному.
Якщо в людини є гроші «на узбіччі», чи варто їх заводити в ринок? Загалом — так, хоча однозначної відповіді на конкретний момент немає. Фондові ринки історично були чудовим способом нарощувати багатство впродовж поколінь. Філософія тут — довгострокове інвестування за принципом «купи й тримай» (buy-and-hold), і клієнтів заохочують дотримуватися того ж. З часом це справді працює. Головна хитрість — просто знайти свій фінансовий поріг болю. Але так, експозицію до ринку мати варто: якщо ви були повністю поза ринком до п'ятниці, а сьогодні прокидаєтесь із цією мирною угодою — то ви пропускаєте такі дні, як сьогоднішній. Тож, наскільки це можливо, не варто лишатися поза ринком.
Погляд на IPO технологічних компаній
Чи буде інтерес до IPO OpenAI та Anthropic — як свого часу був ранній інтерес до Facebook? (Тему SpaceX свідомо відкладено вбік — її закрито, і жодних операцій із SpaceX не робилося; погляд звернено вперед.)
Відповідь — імовірно, так, але з обережністю. Навіть із Facebook участі не брали перші 6 місяців: акцію купили лише через півроку після розміщення. Можливо, тоді просто пощастило, бо папір просів — хто знає. Але показовий висновок такий: якби ви купили Facebook на самому розміщенні (за ціною близько $42 за акцію) і, попри падіння впродовж шести місяців, просто втримали б її, ви все одно опинилися б у виграші. Це ілюструє цінність терпіння й довгострокового утримання навіть для гучних технологічних IPO.