Нові максимуми та сила інфраструктурної історії ШІ
Фондовий ринок продовжує штурмувати рекордні висоти. Індекс Nasdaq досяг чергового історичного максимуму завдяки потужному ралі акцій Intel та Micron, які за один день зросли на двозначні відсотки. S&P 500 також впритул наблизився до закриття на новому максимумі, а індекс напівпровідникових компаній SOX встановив свіжий історичний рекорд. На цьому тлі макроекономічні дані залишаються підтримуючими: ціни на нафту відступають, дохідність облігацій знижується, хоча на довгому кінці кривої вона все ще тримається вище 5%.
Сама природа цього ралі базується на впевненості інвесторів у стійкості зростання прибутків компаній, пов'язаних із розбудовою інфраструктури штучного інтелекту. Якщо подивитися на звіти про прибутки та запланований обсяг капітальних витрат, стає зрозуміло, що інфраструктурний цикл ШІ перебуває щонайменше в середині свого розвитку. Це означає, що траєкторія зростання EPS у найближчі квартали виглядає захищеною, що своєю чергою живить упевненість ринку.
Чому акції без опору ростуть так швидко
Коли акції — будь то Micron, SanDisk, Eaton, Cummins чи Caterpillar — пробивають свіжі історичні максимуми, у них фактично немає чітких рівнів технічного опору. Можна намалювати продовження за Фібоначчі та позначити певний рівень, але сам факт нових максимумів означає, що ринок усе ще шукає справедливу ціну для цих паперів. Поки опору немає, ціна продовжує рухатися вгору, і до цього додаються кілька класичних механізмів самопідсилення: погоня за результатами портфельних керуючих, закриття коротких позицій, інерційний імпульс, активна купівля колл-опціонів, яка може перерости у гамма-сквіз. Усі ці чинники зараз працюють у секторі чипів і суміжних плеях, пов'язаних з інфраструктурою ШІ. Коли подібний механізм запускається, грати проти нього вкрай складно.
Що загрожує бичачому сценарію
Попри сприятливу картину, ризиків для подальшого зростання вистачає. По-перше, триває війна, яка створює геополітичну невизначеність. По-друге, наближаються проміжні вибори, а історично цей період приносить ринкам не найкращу динаміку — типова просадка становить від 14 до 18%. По-третє, червень традиційно є місяцем зі слабкою сезонністю. Окремою загрозою стає зміна керівництва Федеральної резервної системи: новий голова ФРС може спричинити сплеск волатильності.
Поки що економічні дані залишаються підтримуючими, а підвищені ціни на нафту суттєво не б'ють по споживачеві. Тому шлях найменшого опору на ринку наразі веде вгору — саме завдяки силі імпульсу.
Сезонність і три найгірших місяці
Якщо подивитися на історичну статистику, трьома найгіршими місяцями для акцій є вересень, лютий та червень — приблизно у такому порядку. Варто зауважити, що загалом ринки історично рухаються вгору, тому навіть ці місяці не обов'язково негативні — більшість із них показують слабкий, але плюсовий результат. Лише вересень історично демонструє реально негативну середню місячну прибутковість. Друга половина травня також традиційно слабша, але важливим каталізатором стане звіт Nvidia 20 травня. Після цієї події з ринку фактично вийде значна частина повітря: основних каталізаторів, які б знову підкріпили секулярну історію зростання ШІ, попереду буде менше, що збільшує ймовірність консолідації.
Парадоксально, але здорова консолідація — це саме те, чого мають хотіти бики. Ситуація, коли чіпові акції щодня летять угору і опиняються на 50% вище своєї 200-денної простої ковзної середньої, рухаючись прямою лінією під 45 градусів, не є ані здоровою, ані стійкою. Чим вище і швидше зростають котирування без перепочинку, тим різкішим і болючішим може виявитися наступний відкат, особливо для трейдерів, які звикли працювати лише з боку покупців.
На що дивитися трейдеру: технічні сигнали зміни тренду
Коли ринок настільки перекуплений (а на індексі SOX RSI сягав 85, що екстремально високо), для розвороту зазвичай навіть не потрібен особливий каталізатор. Прикладом може слугувати недавня історія, пов'язана з OpenAI, яка спричинила лише один-два дні консолідації, після чого ринок знову використав це як можливість для покупки. У сильному імпульсі ціна сама починає подавати сигнали: закриття дня поступово починає формуватися ближче до мінімуму торгового діапазону, а не до максимуму, і саме тоді інерція може почати ламатися.
Імовірним каталізатором майбутньої консолідації стане період після звіту Nvidia, оскільки сезон звітів мегакеп-компаній уже фактично завершився. До цього додається сезонний фактор. На графіках варто шукати кілька конкретних сигналів. Перший — негативна дивергенція в RSI: коли ціна формує новий максимум, але RSI у цей момент перебуває нижче, ніж на попередньому максимумі. Це попереджувальний сигнал слабшаючого імпульсу.
Другий клас сигналів — ведмежі денні свічкові патерни розвороту: вечірня зірка, падаюча зірка, покинуте немовля, темна хмара. Подібних патернів існує понад десяток, і саме на них має бути зосереджена увага трейдерів короткострокового горизонту. Їх поява може сигналізувати про настання здорового повернення до середнього значення. Поки на графіках цих патернів немає, але момент, коли вони з'являться, варто не пропустити.
Попереду нові каталізатори
Окрім очікуваного звіту Nvidia, найближчим часом ринок отримає й інші важливі дані — зокрема звіт AMD, який може стати додатковим каталізатором для всієї чіпової торгівлі. Особливо цікавими будуть коментарі компанії щодо обмежень виробничих потужностей фабрик, оскільки саме ця тема визначає здатність галузі задовольнити попит, спричинений бумом ШІ.
Загалом ринок зараз перебуває у фазі сильного бичачого імпульсу, підкріпленого фундаментальною історією зростання інфраструктури штучного інтелекту. Однак саме у такі періоди особливо важливо стежити за технічними сигналами втрати імпульсу, бо коли імпульс розвертається, рух може бути різким і несподіваним для тих, хто звик до нескінченного зростання.