Зміна керівництва Федеральної резервної системи
Сенат Сполучених Штатів офіційно затвердив Кевіна Ворша на посаду керуючого Федеральної резервної системи. Хоча це поки що не призначення на крісло голови ФРС, цей крок є необхідною бюрократичною формальністю на шляху до того, щоб саме Ворш зайняв місце Джерома Пауелла. Фактично, ця ротація вже сприймається як вирішена справа: Пауелл йде, а Ворш приходить, і разом із ним очікується ясність у регулюванні криптовалют.
Не менш важливою новиною стало те, що Банківський комітет Сенату опублікував проєкт закону про ясність (Clarity Act). Розгляд цього документа відбудеться вже за два дні о 10:30 ранку — подія, на яку варто звернути увагу всім, хто володіє криптоактивами.
Ворш цікавий передусім тим, що він, за загальним переконанням, налаштований знижувати відсоткові ставки. Це позитивний сигнал для біткоїна та криптовалют у цілому. Крім того, він став би першим у Федеральній резервній системі керуючим — і незабаром головою — з відверто проблокчейновою та пробіткоїновою позицією.
Біткоїн як інструмент дисципліни ринку
У своїх публічних виступах Ворш виявляв глибоке розуміння природи біткоїна. На відміну від Чарлі Мангера, який за кілька років до смерті називав біткоїн злом, оскільки той підриває здатність ФРС керувати економікою, Ворш дивиться на цей актив зовсім інакше. Він вважає, що біткоїн не змушує його нервувати — навпаки, це важливий актив, який допомагає інформувати політиків про те, де вони чинять правильно, а де помиляються.
На його думку, біткоїн не є замінником долара, але він може виконувати функцію «поліцейського» політики. Серед усього різноманіття цінних паперів, які торгуються під різними назвами, багато з них не варті тих сум, за які їх купують. Тут доречно згадати класифікацію Воррена Баффета і Чарлі Мангера: є новатори, є імітатори, а є некомпетентні. Біткоїн же належить до справжніх інновацій.
Ворш підкреслює, що ця технологія — це просто найновіше і найкрутіше програмне забезпечення, яке дає змогу робити речі, нездійсненні раніше. Як і будь-яке програмне забезпечення, його можна використовувати і на благо, і на зло. Важливо, що ці технології створюються саме у Сполучених Штатах, куди приїздять найталановитіші інженери з Китаю, Європи та всього світу. Завдяки цьому країна має шанс стати продуктивнішою та збудувати щось особливе впродовж наступного десятиліття.
Зустріч Трампа та Сі: геополітичний контекст
Президент Трамп прямує до Китаю на зустріч із Сі Цзіньпіном. Це важливий момент для обох лідерів, які прагнуть вийти з переговорів із позитивними новинами для своїх країн. У делегації представників США будуть присутні і керівники найбільших технологічних компаній — зокрема Тім Кук та Ілон Маск, які представляють американський бізнес.
Очевидно, що серед тем буде війна з Іраном — хоча, чесно кажучи, Трамп навряд чи хоче, щоб саме це стало головною темою зустрічі. Сам він налаштований оптимістично та прогнозує багато позитивних результатів від поїздки. За його словами, Сі поводився відносно добре: незважаючи на блокаду, проблем не було, попри те, що Китай отримує значну частину нафти саме з цього регіону. Трамп називає його другом, з яким можна порозумітися, і впевнений, що подорож буде дуже цікавою.
Темний бік: інфляція та ставки
Однак не все так райдужно, як здається. Існують речі, які можуть зруйнувати бичачий ринок біткоїна цього року. Загальна інфляція у США склала 3,8% — це вище за прогнозовані 3,7% і значно вище за попередній рівень у 3,3%. Інфляція в Америці зростає і виявилася вищою за очікувану. Особливо тривожно це виглядає на тлі того, що цільовий показник ФРС становить лише 2%.
Це серйозна проблема для тих, хто тримає криптоактиви та чекає на бичачий ринок. В інфляційному середовищі зниження ставок стає менш імовірним. Більше того, якщо інфляцію не вдасться приборкати, можна очікувати навіть підвищення ставок. Аналітик Пол Барон зазначає, що зниження ставок на цій новині відкладається.
Крім того, оскільки Ворш буде новим головою ФРС, у перших засіданнях FOMC він, найімовірніше, не наважиться знижувати ставки — як новачок, він прагнутиме якомога плавнішого переходу. До кінця року залишилося лише п’ять засідань FOMC, на яких ухвалюється рішення про ставку: у червні, липні, вересні, жовтні та грудні. Якщо припустити, що в червні та липні ставки не знизять, лишаються тільки вересень, жовтень і грудень.
Поширюється думка, що інвесторам у США досі здається, ніби вони отримають суттєве зниження ставок цього року. Однак прогнозні ринки оцінюють імовірність зниження ставки до кінця року лише у 3%. Натомість імовірність підвищення ставок до червня наступного року оцінюється у 54%. Зростаючі ціни на енергоносії та інфляція, що продовжує розганятися, створюють середовище, в якому підвищення ставок стає цілком реальним. ФРС опинилася у складному становищі.
Дві школи мислення: ведмежий та бичачий сценарії
Якщо ви прихильник ведмежого погляду або вірите, що біткоїн перебуває у традиційному чотирирічному циклі ведмежого ринку, то логіка така: до низів циклу залишилося лише п’ять місяців, після чого можна буде купувати дешеві біткоїни. Аналітик Бенджамін Коуан вважає, що бізнес-цикл, який чотири місяці поспіль перебував вище позначки 50, добігає кінця. Він завершиться рецесією — через зростання безробіття, геополітичні конфлікти, подорожчання нафти та інфляцію. У такому разі чотирирічний цикл доведеться відпрацьовувати до кінця.
Якщо ж ви вірите, що бізнес-цикл ISM PMI розширюється, налаштовані оптимістично щодо економіки та фондового ринку загалом, тоді ви переконані, що низи вже досягнуті. Так, попереду чимало волатильності, можливо, ринок ще раз протестує мінімуми, але по суті дно вже позаду, і до кінця року нас чекає новий історичний максимум.
Russell 2000 та індекс ділової активності
Бичачий аргумент звучить так: індекс Russell 2000 пробиває рівень опору, і біткоїн готовий його наслідувати. ISM PMI розширюється, інвестори ротують капітал у бік компаній малої капіталізації, а далі прийде черга біткоїна. Історично ця закономірність ще ніколи не давала збоїв.
Щоразу, коли Russell починає розширюватися і пробивати опір, водночас із розширенням ISM PMI, біткоїн демонструє масштабне бичаче зростання. Russell 2000 представляє акції малих компаній США. Коли вони починають рости, апетит інвесторів до ризику посилюється, і це врешті-решт відображається на біткоїні. Саме зараз Russell 2000 пробиває опір одночасно з розширенням ISM PMI — отже, далі має йти потужний бичачий цикл біткоїна.
Бізнес-цикл певний час був пригніченим, але якщо він продовжує набирати обертів, це і є бичачий сценарій для біткоїна та криптовалют у цілому. До цього додаються вичерпання TGA, завершення кількісного жорсткості (QT), нарощування балансу китайського центробанку, регуляторні зміни та майбутні зниження ставок. Усе це стимулює бізнес-цикл рухатися вгору. Коли цикл прискорюється, у людей з’являється більше грошей, які перетікають у ризикові активи та піднімають ціну криптовалют. Логіка проста, але мало хто хоче в неї повірити, бо більшість дивиться лише на п’ятихвилинні графіки.
Стратегія Майкла Сейлора
Майкл Сейлор продовжує діяти у своєму стилі. Завдяки своїм кредитним продуктам він може купувати більше біткоїнів на низах, ніж будь-коли раніше. Лише сьогодні він купив біткоїнів на 116 мільйонів доларів за кілька годин після відкриття ринку. Сейлор переконаний, що ціна біткоїна повернеться у потужний бичачий ринок, премії за акціями розширяться, мультиплікатор mNAV зросте. За його словами, коли біткоїн досягне 125 000 доларів, на ринку швидко з’явиться 150–200 мільярдів доларів забезпечення. Що більше зростатиме чиста вартість активів у біткоїні, то більшою буде здатність випускати кредит.
Сигнали дна та технічний опір
Існує чимало сигналів, які вказують на досягнення дна. Сьогодні 30-денна реалізована (історична) волатильність біткоїна впала до 1,73% — це найнижчий рівень за поточний рік. Такі стиснення зазвичай передують великим рухам. Крім того, історично пікові значення золота збігаються з мінімумами біткоїна: коли золото росте, біткоїн рухається слідом.
Утім, біткоїн зараз перебуває на дуже важливому рівні опору. Якщо вдасться перетворити його на підтримку, це буде бичачий сигнал. Проблема в тому, що в попередніх чотирирічних циклах у точно такій самій точці біткоїн повторно тестував 200-денну ковзну середню, відштовхувався від неї, після чого падав у середньому на 68%. Враховуючи додатковий технічний опір біля рівня 83 500, а також монетарну та геополітичну невизначеність, виникає закономірне питання: чи розумно припускати, що цього разу все буде інакше?
Висновок
Криптовалютний ринок опинився у вкрай чутливій точці. З одного боку — позитивні фактори: проблокчейновий керівник ФРС, законодавча ясність, технічні сигнали бичачого розвороту, агресивні покупки великими інституціями та сприятливий бізнес-цикл. З іншого боку — інфляційний тиск, який змушує ФРС утримуватися від зниження ставок, історичні закономірності чотирирічного циклу, складна геополітика та потужний технічний опір.
Волатильність наразі настільки низька, а пружина настільки стиснута, що великий рух абсолютно неминучий. Питання лише в тому, у якому напрямку він відбудеться. Найближчі тижні стануть вирішальними для розуміння того, чи зможуть бики утриматися над ключовими рівнями опору, чи ринок повторить історичний сценарій із глибокою корекцією. Інвесторам варто уважно стежити за рішеннями ФРС, динамікою інфляції, результатами зустрічі Трампа та Сі, а також за поведінкою індексу Russell 2000 як випереджального індикатора для криптоактивів.