Початок нової ери в монетарній політиці США
Призначення Кевіна Ворша на посаду голови Федеральної резервної системи відкриває принципово новий розділ в історії американської монетарної політики. Хоча Федеральний комітет з відкритих ринків налічує дев'ятнадцять членів, саме голова ФРС є тією особою, яка визначає напрямок політики. Тільки голова проводить пресконференцію після кожного засідання, і саме він задає тон тим діям, які робитиме регулятор.
Ворш приходить із цілком конкретним баченням. Він планує скорочувати баланс ФРС, який нині сягає 6,7 трильйона доларів, а також знижувати процентні ставки для споживачів та малого бізнесу. Йому, звісно, доведеться переконати колег прийняти його позицію, але саме ці пріоритети визначатимуть подальші кроки регулятора.
Інноваційний підхід до даних та інфляції
Особливо цікавим є те, як новий голова має намір трактувати економічні дані. Можна очікувати принципово іншого підходу до оцінки продуктивності, особливо у світлі впливу штучного інтелекту на економіку. Один із ключових інструментів, про який, імовірно, говоритиме Ворш, — це так звана "усічена середня інфляція" (trimmed mean inflation). Цей метод передбачає виключення найвищих та найнижчих значень з інфляційних даних, що дозволяє згладити коливання і отримати кращу картину довгострокових тенденцій. Такий підхід виглядає значно змістовнішим за нечіткі терміни на кшталт "тимчасової" інфляції, які використовувалися раніше.
Перше засідання під керівництвом нового голови, заплановане на 16-17 червня, разом із пресконференцією стане визначальним моментом. Воно може суттєво вплинути на очікування щодо процентних ставок та сприйняття інфляційних процесів у майбутньому.
Ринкова реакція та геополітичні чинники
Фондові ринки починають день на позитивній ноті: Dow зростає на три чверті відсотка, фьючерси E-Mini та NASDAQ — приблизно на чотири десятих відсотка. Інвестори фактично перебувають у режимі очікування наступних заголовків новин, особливо щодо ситуації навколо Ірану. Будь-який позитивний сигнал стосовно зниження напруги між США та Іраном може стати каталізатором подальшого зростання.
Прибутковості казначейських облігацій, схоже, досягли свого тижневого максимуму. Питання про те, чи були це абсолютні піки, залишається відкритим, але принаймні короткостроковий тренд сприятливий.
Світ, переповнений нафтою
Нафтовий ринок переживає цікаву трансформацію. Том Баркін з Федерального резервного банку Річмонда висловив думку, що США можуть бути певною мірою захищеними від нафтових шоків. Це твердження має вагомі підстави: Сполучені Штати перетворилися на потужного експортера нафти, нещодавно встановивши рекорд за обсягами експорту. Економіка поступово звикає до вищих цінових порогів, що підтверджують і ф'ючерсні контракти на майбутні місяці, які торгуються на підвищених рівнях.
Значна частина волатильності на нафтовому ринку зникла саме завдяки тому, що США є водночас великим бурильником, переробником та експортером сирої нафти. Якщо абстрагуватися від поточних геополітичних збурень, світ буквально переповнений сирою нафтою. Окрім американських виробників, Саудівська Аравія та країни ОПЕК+ готуються збільшити видобуток. Свою частку прагнуть випустити на ринок Венесуела, Іран та Росія. Усі ці країни хочуть видобувати, експортувати та переміщувати нафту по всьому світу.
Фундаментальної проблеми з постачанням немає — є лише тимчасові порушення. Як тільки ці порушення почнуть розсіюватися, енергетичні ф'ючерси можуть швидко піти вниз. Багато аналітиків говорять про місяці очікування, але це твердження викликає сумніви: макроекономічний фактор співвідношення попиту та пропозиції залишається незмінним — нафти у світі багато. У момент, коли поточна геополітична напруга вщухне, ціни на сиру нафту можуть значно знизитися.
Додатковими сигналами слугують такі події, як наближення компанії Exxon до угоди щодо видобутку нафти у Венесуелі та невирішена кубинська ситуація. Ці фактори продовжують формувати глобальний нафтовий пейзаж.
Споживчі настрої та якість даних
Близько 10:00 за нью-йоркським часом очікуються дані щодо споживчих настроїв від Університету Мічигану. Показники настроїв залишаються дуже низькими, тоді як інфляційні очікування становлять близько 4,5% — це нижче за попередні піки, але все ще надзвичайно високо. Один показник здається дуже низьким, інший — дуже високим.
Варто пам'ятати, що ці так звані "м'які дані" можуть бути політизованими та партійно забарвленими, мають невеликий обсяг вибірки і не є надійним орієнтиром для торгових рішень. Скотт Бессент, наприклад, відкрито заявляв, що ніколи не звертає уваги на дані про настрої. Така позиція виглядає виправданою з огляду на якісні обмеження цієї статистики.
Підсумок: перспективи на тлі трьохденного вікенду
З огляду на наближення тридневного вікенду інвестори традиційно схильні фіксувати частину прибутків, особливо за наявності геополітичних ризиків. Тиждень на Уолл-стріт завершується позитивно, але реальна динаміка наступних тижнів залежатиме від того, наскільки швидко вщухне геополітична напруга, які перші сигнали надішле новий голова ФРС, і як надалі поводитимуться інфляційні очікування. Поєднання нової монетарної філософії та потенційного зниження цін на нафту може створити сприятливі умови для ринків у середньостроковій перспективі.