Контекст бурхливого року
Акції компанії Hims & Hers переживають справжні американські гірки протягом останнього року. Перед публікацією квартального звіту папір демонстрував впевнене зростання, підживлений значною увагою інвесторів до угоди з Novo Nordisk, яка завершила судовий процес проти компанії через виробництво копій лікарських препаратів. Окрім того, ринок із захопленням обговорював потенціал Hims & Hers стати першим гравцем на ринку пептидних препаратів напередодні літа. Однак опублікований квартальний звіт виявився недостатньо переконливим для Уолл-стріт, і акції просіли приблизно на 10%.
Аналіз фінансових показників
Звіт за перший квартал виявився розчаруванням за всіма ключовими показниками. Компанія повідомила про збиток у розмірі 40 центів на акцію, тоді як рік тому в аналогічному періоді був зафіксований прибуток у 20 центів на акцію. Аналітики Уолл-стріт прогнозували прибуток на рівні 3 центів на акцію, тож зафіксовані збитки стали неприємним сюрпризом для інвесторської спільноти.
Дохід зріс лише на 3,7% до 68,1 мільйона доларів, тоді як ринок очікував показника понад 616 мільйонів. Ці промахи були пов'язані зі зростанням витрат у процесі переходу до брендованих препаратів для зниження ваги. Після врегулювання судового процесу з Novo Nordisk компанія розпочала продаж Wegovy та Ozempic на своїй платформі, оскільки втратила свою колишню перевагу у виробництві компаундованих препаратів.
Втрата конкурентної переваги
Під час пандемії COVID-19 Hims & Hers здобула значну популярність завдяки можливості виробляти компаундовані версії препаратів через дефіцит на ринку. Існувала так звана сіра зона, яка дозволяла компанії в період дефіциту виготовляти власні аналогічні продукти. Сьогодні цього дефіциту більше немає, що й стало основою позову Novo Nordisk — компанія продовжувала компаундувати препарати тоді, коли вони вже не були в дефіциті.
Перехід до нової бізнес-моделі коштував Hims & Hers дорого. Компанія зафіксувала витрати на реструктуризацію у розмірі 33,5 мільйона доларів, була змушена провести списання запасів та понести додаткові витрати на роботу з третіми сторонами під час переходу на брендовані препарати, переважно від Novo Nordisk. Очікується, що подібні витрати продовжуватимуться й надалі.
Світлі плями у звіті
Не все було похмурим у фінансових результатах. Кількість підписників зросла до 2,6 мільйона на кінець першого кварталу порівняно з 2,5 мільйона на кінець 2025 року. Бізнес-модель компанії базується саме на прямих споживацьких підписках та послугах телемедицини.
Керівництво також надало прогноз доходу на другий квартал у діапазоні від 680 до 700 мільйонів доларів, тоді як консенсус-прогноз аналітиків становив 643 мільйона. Цей оптимістичний прогноз, однак, виявився недостатнім, щоб затьмарити розчарування від основних показників.
Пептидна стратегія як надія на майбутнє
Перспективним напрямком для компанії залишається пептидний бізнес. Hims & Hers активно згадувала пептиди під час конференц-дзвінка, наголошуючи на їхньому потенціалі стати ключовим драйвером зростання. Очікується, що у липні FDA проведе перекатегоризацію пептидів, і після цього компанія стане єдиним американським виробником, який матиме сертифіковане FDA об'єкти для компаундування власних пептидів.
Це може стати потужним попутним вітром для бізнесу, але наразі цей потенціал залишається лише обіцянкою. Реальні переваги матеріалізуються лише після офіційної зміни категоризації та запуску повноцінного виробництва FDA-сертифікованих пептидів.
Реакція ринку та аналітиків
Попри значне падіння акцій, деякі великі інвестиційні банки зберігають оптимізм щодо паперу. JPMorgan утримав рекомендацію "overweight", а Canaccord залишив рейтинг "buy" для акцій компанії. Це свідчить про те, що частина професійної інвесторської спільноти все ще бачить довгостроковий потенціал у бізнес-моделі.
Водночас короткострокова картина залишається складною. Конкуренція з боку Novo Nordisk та Eli Lilly у сфері GLP-1 препаратів повноцінно розгорнулася, і Hims & Hers довелося структурувати угоди з цими гігантами, щоб залишатися в грі. Втрата переваги через закінчення дефіциту GLP-1 препаратів — це фундаментальний удар по бізнес-моделі, яка протягом останніх років забезпечувала зростання компанії.
Опціонна стратегія для невизначеного періоду
З технічної точки зору, рівень 30 доларів на графіку являє собою значний бар'єр опору. Враховуючи невизначеність короткострокових перспектив, доцільною стратегією є продаж колл-спреду поза грошима — традиційного червневого спреду 30/32, який приносить близько 40 центів премії. Така позиція забезпечує гарний потенціал у майже 15% та 25% дохідності щодо ризику.
Протягом наступних півтора місяців акціям, ймовірно, буде складно повернути свої позиції. Можливо, пептиди стануть рятівником, а можливо й ні. Однак той факт, що компанія мала жахливий квартальний звіт майже за всіма напрямками, безумовно, призведе щонайменше до подальшої консолідації паперу в найближчій перспективі.
Висновки
Ситуація навколо Hims & Hers — це повчальна історія про те, як швидко може змінюватися становище компанії на ринку. Те, що було перевагою під час пандемії — здатність компаундувати дефіцитні препарати — перетворилося на фактор ризику, як тільки нормалізувалося постачання. Компанія перебуває у фазі трансформації, балансуючи між втраченою перевагою у сегменті GLP-1 та потенційним зростанням у пептидному бізнесі. Інвесторам залишається лише чекати — наступні кілька місяців покажуть, чи зможе компанія знайти нову точку опори, чи продовжить втрачати ринкову частку на користь фармацевтичних гігантів.