Стримана реакція на звіт Nvidia як ознака здоров'я ринку
Після того, як ринок осмислив свіжий квартальний звіт Nvidia, важливо пригадати одну фундаментальну особливість цієї акції: зазвичай вона не зростає одразу після власних звітів, а навпаки — реагує на звіти своїх клієнтів. Це закономірність, яку ми бачимо знову і знову, особливо з огляду на потужне ралі, яке передувало нинішньому звіту. Той факт, що папір сьогодні торгується практично без змін, насправді є позитивним сигналом. Якщо проаналізувати останні три квартали, основна активність продажів зазвичай відбувалася саме на відкритті торгів, тоді як зараз ми спостерігаємо стабілізацію та спробу ширшого ринку відштовхнутися вгору.
Якщо подивитися на фундаментальні показники, компанія перевершила прогнози як за виторгом, так і за прибутком. Прогноз керівництва виявився також доволі сильним. Окрім цього, компанія анонсувала зворотний викуп акцій на 80 мільярдів доларів. Для ринкової капіталізації цього рівня це не надто потужний імпульс, однак цей крок чітко сигналізує про наявність значних грошових коштів, які можуть бути спрямовані в роботу. Дивіденд також було збільшено з одного цента до 25 центів. Паралельно відбувається реструктуризація окремих бізнес-сегментів з точки зору фундаментальної звітності.
З технічної перспективи, якщо паперу вдасться втриматися на поточних рівнях і закритися саме на них, первинний висхідний тренд, що сформувався після пробою восьми- чи дев'ятимісячної консолідації, виглядатиме радше як бичачий каталізатор, а не ведмежий сигнал. Хоча двозначне зростання, яким може похвалитися ця компанія, без сумніву викликає заздрість усього корпоративного світу, реакція на такий звіт цілком закономірна. У ширшому сегменті виробників чипів усі великі імена сьогодні в плюсі, за винятком AMD та Intel.
Макроекономічна картина: сильне виробництво, слабші послуги
Свіжа порція макроданих від S&P Global виявилася доволі обнадійливою. Виробничий PMI вийшов на рівні 55,3 пункту, тоді як аналітики очікували 53,8. Цей результат також перевищив показник попереднього звіту — 54,5. Глобальний композитний індекс становив 51,7, що відповідає попередньому значенню. У сфері послуг картина дещо слабша: PMI становив 50,9 пункту проти очікуваних 51,1, що нижче за попереднє значення в рівно 51 пункт.
У виробничому секторі ми, схоже, спостерігаємо реальний розворот. Кількість нових замовлень починає нарощуватися, хоч і вартість сировини та матеріалів зростає. Внутрішній бек-лог замовлень залишається ключовим драйвером для багатьох промислових акцій. Натомість у сфері послуг ми починаємо відчувати початковий вплив інфляційної ротації, яка може стримати темпи зростання. При цьому варто пам'ятати, що сфера послуг — у тому числі охорона здоров'я — залишається основним двигуном американської економіки в цілому.
Близькосхідна напруга та обережність нафтових трейдерів
Геополітичний фон додає ще один шар складності. Раніше з'явилася інформація про спростування Аль-Джазірою повідомлень про те, що Іран намагається утримати у себе весь збройовий збагачений уран. Цей наратив, який вперше виник напередодні, набирає певної тяги. Водночас вранці з'явилися перші заголовки про те, що верховний лідер Ірану заявив про намір залишити уран у країні, що, безперечно, стане каменем спотикання як для США, так і для інших гравців у регіоні. На цьому тлі нафта пішла вгору, а WTI залишається вище 100 доларів за барель.
Цікаво, що оптимізм попереднього дня, спричинений коментарями президента Трампа, був першим подібним сигналом за приблизно два тижні. Цей оптимізм давав ринку надію на завершення переговорів. Натомість пакистанська сторона сьогодні зазначила, що саме питання збагаченого урану є основним каменем спотикання. Свою позицію оприлюднили також ОАЕ, тоді як Іран перебував у процесі відповіді на повідомлення, надіслане США.
Енергетичні трейдери, схоже, дедалі більше ігнорують риторику, зосереджуючись виключно на реальних діях. Протягом останніх двох тижнів усе зводилося до конкретних кроків, а не до слів. У регіоні фіксується значна військова активність: близько двох днів тому Пакистан направив понад 8 000 військовослужбовців до Саудівської Аравії в межах оборонного пакту. З точки зору судноплавства, наразі відбувається масштабне підроблення сигналів систем AIS. На сайтах відстеження видно багато активності через протоки та повернення до портів ОАЕ й Катару, проте значна частина цього руху є фальсифікованою. Морські трекери стверджують, що насправді всі перебувають у стані очікування, хоча зростання активності зі спуфінгом може вказувати на випередження ймовірних військових операцій. Попереду — триденний вихідний, що додає невизначеності.
Хвиля IPO: SpaceX, OpenAI та ризики ротації капіталу
Тиждень також відзначився потужними новинами на ринку IPO. Опубліковано проспект SpaceX, провідним андеррайтером виступатиме Goldman Sachs. Одним із найцікавіших елементів цього документа є оцінка загального адресного ринку. Компанія вважає, що корпоративні застосунки представляють можливість обсягом близько 22,7 трильйона доларів — і саме це має стати найбільшим напрямком розвитку. Starlink Broadband оцінюється приблизно у 870 мільярдів доларів, а Starlink Mobile — у 740 мільярдів доларів.
Ринок дещо здивувала фактична виручка компанії, яка значно поступається Tesla. Утім, це цілком виправдано: попри масштаб, бізнес залишається своєрідним стартапом у новій галузі. Слід зазначити, що 200 компаній зі S&P 500 минулого року отримали більше виручки, ніж SpaceX, включно з Tesla. Це означає, що інвестиційна теза IPO значною мірою будується на майбутньому зростанні.
Ключове питання другого півріччя стосується саме того, як ці IPO позначаться на ринку. Враховуючи відомі оцінки приватних капіталізацій компаній, що готуються до виходу — а слідом за SpaceX очікується й OpenAI — постає логічне запитання: чи відбудеться відтік або ротація капіталу з нинішніх лідерів на кшталт Microsoft чи навіть Nvidia? Чи побачимо ми тиск продажів у цих іменах заради входу в нові IPO? Це, ймовірно, один із найбільших ризиків поточного моменту. Однак якщо такого перетоку не станеться, до кінця року капіталізація S&P 500 може зрости доволі суттєво.
Підсумок
Поточна ринкова картина демонструє складну, але збалансовану динаміку. Стримана реакція на звіт Nvidia сигналізує про здорову зрілість ринку. Виробничий сектор показує ознаки відновлення, тоді як сфера послуг починає відчувати тиск інфляції. Геополітична ситуація на Близькому Сході залишається у стані хиткої рівноваги, де трейдери орієнтуються на дії, а не на слова. А наближення хвилі гучних IPO може як суттєво збільшити сукупну капіталізацію ринку, так і спричинити болісну ротацію капіталу з нинішніх флагманів технологічного сектору.