Геополітичний фон і реакція ринків
Останні тижні принесли низку важливих геополітичних подій, які, втім, не справили на ринки такого ефекту, як можна було б очікувати. Іран нарешті надав свою відповідь через пакистанських посередників, проте ця відповідь не відповідала вимогам США. Президент Трамп назвав її абсолютно неприйнятною, однак це не завадило збереженню запланованої зустрічі з президентом Сі Цзіньпіном на цьому тижні. На додачу до цього ми спостерігаємо сильні корпоративні прибутки, пом’якшувальний нахил з боку ФРС, а економічні дані загалом тримаються на пристойному рівні.
Така комбінація факторів створює парадоксальну ситуацію: енергоносії рухаються вгору, акції також зростають, і ринок поки що не сприймає це як проблему. Ми, ймовірно, увійдемо в більш інфляційний режим, але доки зростання заробітної плати випереджає інфляцію, це залишатиметься чистим позитивом для економіки США — принаймні наразі. У певний момент ця ситуація матиме наслідки, але сьогодні, коли увага зосереджена на торгівлі штучним інтелектом, цей фактор переважає над геополітичними побоюваннями.
Нафтовий ринок: між підтримкою рівнів і ризиком стрибка
Нафта марки WTI зросла приблизно на 1,3%. З технічної точки зору котирування все ще утримуються над 50-денним і 20-денним ковзним середнім. Однак RSI виглядає не надто привабливо — він формує дещо вищий мінімум, тоді як MACD перебуває у більш ведмежій формації. Тим не менш, структура поки що тримається.
Особливої уваги заслуговують події останнього тижня та вихідних. Ціни на ЗПГ, що надходять до східноазійських ринків — Китаю та Японії — почали стабілізуватися і навіть знижуватися. Це критично важливо, адже ЗПГ не може вільно проходити через Ормузьку протоку, а потужності у Сполучених Штатах обмежені. Виникає питання: куди прямують ці потоки? Відповідь — практично нікуди, і ми бачимо часткове руйнування попиту в окремих сегментах ринку. Індія також обговорює запровадження обмежень типу COVID-19 для скорочення енергоспоживання.
Існує ймовірність, що WTI ще може досягти позначки $120, що ймовірно стане початком формації "вибухового вершини". Якщо це відбудеться посеред літа або наприкінці сезону, ФРС може почати говорити про підвищення ставок. Зараз у регулятора немає підстав для цього, але якщо такий сценарій реалізується, він буде дуже подібним до попередніх нафтових шоків — як у період 2007–2008 років, російсько-українського конфлікту, або навіть до подій середини 70-х і початку 80-х років. Фондові ринки триматимуться доти, доки ФРС не змінить риторику на більш обмежувальну.
Азійський парадокс
Цікавим є те, що, попри занепокоєння, азійські фондові ринки демонструють неймовірну стійкість. Південнокорейський індекс Kospi і японські ринки продовжують встановлювати рекорд за рекордом, попри те, що ці країни сильно залежать від імпорту. Водночас прем’єр-міністр Індії Нарендра Моді закликає громадян працювати з дому і скорочувати закордонні поїздки. Ситуація в цій частині світу залишається дуже реальною, навіть якщо ринки тимчасово відсувають ці побоювання на другий план.
Срібло: технічний прорив і нові динаміки
Срібло переживає технічний прорив. Для контракту на липень критичним є утримання рівня вище $84 — це дозволяє зламати послідовність нижчих максимумів. При цьому зберігається структура вищих мінімумів, і ми вже подолали низхідну трикутну формацію, хоч і не дісталися ще 200-денного ковзного середнього, яке варто тримати на радарі.
RSI формує вищі мінімуми, MACD перебуває в бичачій формації, а 12-денна EMA розташована вище 26-денної та нульової лінії. З технічного боку метал базується і потенційно може спробувати протестувати ключові рівні. Особливо цікавим стане рівень $100. Однак динаміка цього руху відрізняється від ралі 2025 року, коли значна кількість коротких позицій спричинила шорт-сквіз, що згодом перетворився на масштабну FOMO-торгівлю. Зараз такого позиціонування немає, тому рух має бути по-справжньому органічним.
Китайська інфляція та глобальна рефляція
З Китаю надійшли свіжі дані щодо інфляції. CPI у річному вимірі склав 1,2% при прогнозі 0,9%. Частково це зумовлено енергетичним сектором, але Китай якраз і хоче бачити повернення інфляції на ринок. PPI також виявився трохи вищим за очікування. У країні діє низка плавильних заводів і переробних потужностей, і якщо подивитися, наприклад, на платину, то спостерігається дуже сильний внутрішній попит, що сприяє руху промислових металів угору.
Йдеться не лише про срібло — платина, паладій, мідь також намагаються пробитися вгору. Це класична торгівля глобальною рефляцією: вищі ціни, вища вартість енергії неминуче призводять до зростання цін на сировинні товари. І якщо ми не побачимо глобального циклу підвищення ставок, ця тенденція може підтримувати сама себе. Таке середовище сприятливе для зростання сировинних товарів — за умови, що ми не зіткнемося зі значним руйнуванням попиту в кінцевій ланці. Саме це є найбільшим ризиком як для срібла, так і для енергетичного сектору в цілому.
Тут важливо розрізняти "хорошу" і "погану" інфляцію в Китаї. Це різниця між рефляцією економіки через значущий попит на тлі дефіциту довіри та інфляцією шоку пропозиції в енергетиці. Залишається з’ясувати, чи буде цей рух у CPI справді значущим і стійким.
Ринок нерухомості США: розчарування весняного сезону
Продажі на вторинному ринку житла у США за квітень склали 4,02 млн при очікуваннях у 4,05 млн — невеликий промах. Однак показник попереднього місяця було переглянуто вгору з 3,98 млн до 4,01 млн. У довгостроковому розрізі тренд залишається відносно низьким приблизно з 2024 року. Підвищений рівень відсоткових ставок — близько 4,5% по 10-річних і близько 5% по 30-річних паперах — також пригнічує попит на купівлю житла.
Ціни на наявне житло продовжують знижуватися, але не до того рівня, який зробив би його справді доступним для більшості покупців. Виникає цікава динаміка: як ринок нового житла реагуватиме на більшу пропозицію на вторинному ринку і нижчі ціни в умовах підвищених відсоткових ставок? Це буде монументальний зсув порівняно з тим, що ми спостерігали останнім часом, і ринок, ймовірно, повернеться до умов, схожих на ті, що існували до пандемії COVID-19, яка свого часу кардинально змінила цей сегмент.
Весняне відновлення на ринку купівлі житла, на яке багато хто чекав, поки що виявилося доволі млявим, з лише незначним покращенням. Залишається спостерігати за тим, як розвиватиметься ситуація надалі — на тлі того, як ФРС, енергетичний ринок і геополітичні події формують загальний макроекономічний ландшафт.