Війна відступає, штучний інтелект повертається у крісло водія
Фондові ринки знову торгуються на історичних максимумах, і складається враження, що штучний інтелект знову опинився за кермом ринкової динаміки. Конфлікт на Близькому Сході, попри те що формально не завершився, відійшов на другий план у свідомості інвесторів. Ринок розглядає події в Ірані як тимчасове явище, тоді як капітальні інвестиції у сферу ШІ сприймаються як процес, що триватиме роками, а можливо, й десятиліттями. Війна — це не велика проблема. Інфляція — можливо, але також тимчасова. Справжня угода знову повернулася до штучного інтелекту.
Ризик бульбашки та обережність роздрібного інвестора
Втім, така впевненість містить очевидні небезпеки. Ми цілком можемо перебувати в бульбашці, і вона здатна лопнути будь-коли — завтра, наступного тижня або через п'ять років. Саме тому роздрібним інвесторам варто бути присутніми у цих іменах, але робити це з обережністю. Ключове правило — не ганятися за активами, які вже здійснили параболічний рух, і ретельно стежити за розміром позицій. Не варто вкладати сто відсотків портфеля у такі компанії, як Sandisk чи Micron. Зважена структура портфеля дозволяє уникнути нищівних втрат у разі прориву бульбашки.
Відчуття FOMO — страху упустити вигоду — присутнє повсюди, особливо у сегменті чипів. Сектор традиційно вважався циклічним, але сьогоднішня логіка ринку каже інше: цикл не завершився, він просто став значно довшим. Напівпровідники більше не циклічна історія. Усі вузькі місця технологічного ланцюга — пам'ять, фотоніка, навіть космічний сегмент, що частково належить SpaceX, а частково обслуговує дата-центри — здійснили параболічні рухи.
Тиск на споживача та пастка для ФРС
Картина для споживача виглядає значно менш оптимістичною. Високі ціни на нафту, що тримаються в діапазоні близько дев'яноста доларів, продовжують стискати домогосподарства. Навіть якщо війна справді завершиться, малоймовірно, що ціни одразу повернуться до шістдесяти доларів — занадто багато шкоди вже завдано. Облігаційні «вігіланти» очікують подальшої інфляції, а Федеральна резервна система опинилася у безвиході. Особливо вразливим виглядає сегмент середнього та нижчого доходу, тож компаній, що обслуговують цю аудиторію, варто уникати — на ринку достатньо інших можливостей.
ФРС опинилася між молотом і ковадлом. Інфляція залишається підвищеною й не рухається у правильному напрямку. Цільові показники з «двійкою попереду» не досягалися вже кілька років. Виглядає так, що цього року від регулятора не варто чекати жодних послаблень. Бути головою ФРС у нинішніх обставинах — невдячна доля: його брали для зниження ставок, але зробити цього він не може. Прогнозні платформи на кшталт Polymarket навіть припускають можливість підвищення ставки, проте це здається малоймовірним, адже така реакція спричинила б шалене обурення з боку Білого дому. Радше слід очікувати продовження паузи протягом усього року.
Володіння вузькими місцями: глибше за поверхню
Однією з ключових інвестиційних тем є володіння вузькими місцями розвитку штучного інтелекту. Однак тут важливо постійно «знімати з цибулі нові шари». У 2023 році темою було просто «все, що пов'язано з ШІ». Сьогодні фокус змістився на пам'ять, фотоніку та космос. Але справжня перевага полягає у тому, щоб зазирати глибше — на наступний рівень.
Гарним прикладом такого підходу є компанія SHMD, що працює у сфері скляних підкладок. Фотоніка функціонує значно ефективніше зі склом, тож це фактично наступний рівень розвитку самої фотоніки. Попри те, що акції вже додали двозначні відсотки з початку року, а в річному вимірі зросли приблизно на 150%, потенціал зберігається. Усі ці імена злетіли так високо саме на основі уявлень про те, чим стане штучний інтелект. Тож грати цю угоду варто доти, доки вона не вичерпає себе — за умови суворого контролю розмірів позицій. Стратегічна перевага полягає в тому, щоб лишатися на крок попереду роздрібних інвесторів, опускаючись усе глибше шар за шаром.
Квантові обчислення та слідування за державними грошима
Ще однією цікавою темою є квантові технології. Тут важливе правило — звертати увагу на те, куди спрямовуються кошти з Білого дому. Адміністрація прямо показує, у які напрямки інвестувати, і квантові обчислення отримують значні вливання. Серед квантових імен особливої уваги заслуговує INFQ (Inflection) — компанія, що залишається трохи у тіні порівняно з більш відомими IONQ та Rigetti. Саме пошук менш очевидних імен, про які ще не говорить кожен, створює реальну перевагу.
Балансування портфеля: барбель-стратегія
Окрім «гарячих» імен, портфель потребує противаги. Прикладом такої противаги є Cleveland Cliffs — класичний приклад стратегії «лопат і кирок». Компанія виробляє сталь, що йде на вежі, які доведеться будувати у величезних обсягах. Це не ШІ-ім'я, але воно тісно пов'язане з ШІ. Такі компанії з важкими активами та низькою застарілістю забезпечують стабільність. Попри слабкі показники з початку року, у річному вимірі акції демонструють силу, і є підстави вважати, що зростання поновлюється.
Філософія барбель-стратегії — балансування — є центральною. Портфель повинен поєднувати агресивні високолетючі активи з надійними «лопатами та кирками». Саме така ідея лежить в основі нещодавно запущеного ETF під тикером HALX. Кілька «безглуздо швидких» рухів варто врівноважувати фундаментальною інфраструктурною частиною. Така структура дозволяє учасникам ринку зберігати присутність у найперспективніших темах сучасності, не наражаючись на руйнівні наслідки можливої корекції.