Загальна ринкова картина
Фондовий ринок продовжує плавне сходження вгору, поступово досягаючи нових історичних максимумів день за днем. Учора індекс S&P 500 додав понад 1%, причому близько 65% акцій у складі індексу закрилися в зеленій зоні. Це є важливим сигналом — ми спостерігаємо справжнє розширення ринку, а не просто рух у вузькій групі мегакапіталізованих компаній. Лише два сектори — комунальні послуги та енергетика — закрилися зі зниженням.
Поступово на ринок повертається так звана "рефляційна торгівля", або "торгівля глобальним економічним розширенням". Окрім класичних драйверів у вигляді комунікаційних послуг та інформаційних технологій, сильний попит спостерігається у промисловому секторі. Особливу увагу варто звернути на сектор матеріалів — попри те, що його вага у S&P 500 становить лише близько 5,3%, саме звідти стартував імпульс торгівлі на початку року та наприкінці минулого. Йдеться про торгівлю металами та ураном, які знову ловлять покупця. Індекс S&P 500 з рівними вагами також встановив новий історичний максимум, що додатково підтверджує тезу про розширення участі.
Парадокс пласкої волатильності
Один із найцікавіших сигналів вчорашньої сесії — це поведінка волатильності. Попри потужний рух угору в усіх індексах, волатильність залишилася на пласкому рівні, а не була "роздавлена" вниз, як можна було б очікувати при бичачому русі. Цьому є два можливих пояснення.
По-перше, інвестори можуть починати ставити хеджі після агресивного руху останнього тижня. По-друге, це може бути наслідком надзвичайно агресивної купівлі колл-опціонів. Зокрема, п'ять найбільш торгованих контрактів на S&P 500 учора мали понад 200 000 контрактів кожен — таких обсягів раніше практично не спостерігалося. Ринок продовжує робити вищі максимуми та вищі мінімуми, і хоча технічно ми трохи розтягнуті, ця експансія може тривати достатньо довго.
ARM: пристойний звіт під тиском циклічних факторів
ARM відзвітувала пристойно, переважно відповідаючи очікуванням аналітиків, проте її прогноз не перевершив консенсус. Виручка склала 1,49 мільярда доларів — зростання на 20,1% у річному вимірі та перевищення прогнозу приблизно на 20 мільйонів. Скоригований прибуток на акцію склав 60 центів проти очікуваних 58.
Однак виручка від роялті недотягнула до очікувань і склала 671 мільйон доларів. Причина — дефіцит чипів. Оскільки компанія отримує відсоток від кожного виробленого чипу для смартфонів, а виробничі потужності не встигають за попитом, це безпосередньо впливає на верхній рядок звіту. Натомість ліцензійна виручка перевершила очікування. Сегмент ARM AGI CPU демонструє дуже сильний попит — понад 2 мільярди доларів вже законтрактовано на 2027–2028 роки, а керівництво залишається оптимістичним щодо попиту з боку дата-центрів.
Слабкість акцій після звіту пов'язана саме з експозицією на смартфони. ARM не має цінової влади — роялті встановлюються заздалегідь за контрактами, і динамічного ціноутворення тут немає. Це створює циклічний ризик, коли проблеми з ланцюгами постачання безпосередньо б'ють по зростанню виручки.
Fortinet: кібербезпека отримує новий імпульс
Fortinet зросла на 15% після виходу справді сильного звіту. Виручка за перший квартал склала 1,85 мільярда доларів — зростання на 20% у річному вимірі. Скоригований прибуток на акцію — 82 центи з річним зростанням близько 41%. Біллінги першого кварталу склали 2,09 мільярда, перевищивши очікування, а скоригована операційна маржа сягнула 36%.
Прогноз на 2026 фінансовий рік був підвищений: діапазон скоригованого прибутку на акцію тепер становить 3,10–3,16 долара проти попередніх 2,94–3,00. Зростання верхньої лінії очікується на рівні близько 15%.
Цей звіт особливо важливий, оскільки змінює наратив навколо сектору. Раніше була стурбованість щодо того, що корпоративні витрати на ШІ перерозподіляються на користь апаратного забезпечення на шкоду кібербезпеці. Натомість Fortinet чітко демонструє, що такого перерозподілу витрат у неї не спостерігається, принаймні у 2026 році. Інтенсивний попит частково пов'язаний із загрозами, які створюють моделі штучного інтелекту — компанії змушені ускладнювати свої системи захисту. Інтеграція ШІ безпосередньо у стек кібербезпеки допомагає не лише залучати нових клієнтів, але й здійснювати крос-продажі поточним.
Реакція аналітиків вражає: Morgan Stanley підвищив цільову ціну до 80 доларів з 70, Wells Fargo — до 70 з 64, Stifel — до 102 з 85, а BTIG підвищив рейтинг до "купувати" з "нейтрального".
Datadog: вибух після консолідації
Datadog показала ще більш яскравий результат — понад 20% зростання після звіту. Акції перебували у боковому русі останні півтора-два місяці, а рік до року демонстрували пристойну динаміку, але саме керівні прогнози стали ключовим драйвером ралі.
Прогноз виручки на другий квартал — 1,07–1,08 мільярда доларів. Прогноз чистого прибутку на акцію за non-GAAP — 57–59 центів. Прогноз річної виручки — 4,30–4,34 мільярда доларів, що перевищує очікування ринку. Компанія перевершила очікування і за верхньою, і за нижньою лінією звіту.
Запуск кількох нових функцій на основі ШІ, включно з MCP-сервером, став ключовим драйвером зростання. Керівництво очікує, що цей імпульс продовжиться у наступних кварталах. Звіт додатково підтверджує тезу про те, що інтеграція нових інструментів ШІ у платформи спостереження залишається сильним трендом.
Нафта: тренд ще не зламаний
Нафта продовжує знижуватися — WTI втрачає близько 3,4% і наближається до 91 долара за барель. Це безумовно гарна новина для споживачів на заправках, проте з технічної точки зору тренд офіційно ще не зламаний. Ми бачимо класичний "флаговий" патерн: формуються нижчі максимуми, але технічно зберігаються вищі мінімуми, якщо дивитися на тіні свічок та ціни закриття.
Основна зона підтримки знаходиться на рівні 80–82 долари. Водночас цілком імовірним залишається сценарій повернення до 120 доларів. Ринок зараз агресивно продає енергетичну торгівлю на оптимізмі щодо мирної угоди — це вже п'ятий чи шостий раз, коли подібний наратив вривається в ринок. Історично після таких хвиль оптимізму нафта переоцінювалася вгору.
З фундаментальної точки зору США експортують значні обсяги нафтопродуктів. За даними EIA, минулого тижня були зафіксовані найбільші за всю історію обсяги експорту, спрямовані на покриття світового дефіциту пропозиції. Це лише тимчасове рішення з урахуванням нинішніх темпів експорту та одночасного зменшення стратегічних резервів і приватних запасів. До початку чи середини осені ми можемо опинитися на дуже низьких рівнях загальної пропозиції. Це вже видно по дистилятах — ціни на дизель ростуть, а запаси бензину агресивно знижуються.
Навіть якщо геополітична угода буде досягнута, історія свідчить, що масового обвалу роздрібних цін на бензин не відбувається. Зазвичай це поступове зниження, оскільки відновлення логістики займає півтора-два місяці, не кажучи вже про відновлення видобутку на Близькому Сході. Тому в енергетичній торгівлі ще багато зустрічних вітрів.
Технічні рівні S&P 500 та сигнали для відстеження
За потоком опціонів, основний рівень опору знаходиться на 7 400 пунктах S&P 500, де концентрується більшість колл-флоу. Зона підтримки — 7 300 пунктів за пут-флоу. За GMA-експозицією, основний рівень підтримки — 7 310–7 315. VIX перебуває на рівні близько 17,4, що передбачає денний рух трохи більше 1% в обидва боки. Така картина залишається бичачою.
Ключовий ризик-індикатор для відстеження: якщо волатильність почне зростати разом із доходностями, кредитними спредами та акціями одночасно, це може сигналізувати про ротаційну вершину. Поки що такого сценарію не спостерігається, але цей сигнал слід тримати на радарі. Якщо ринок продовжить розширення з ротацією капіталу у сектори, які лише починають набирати імпульс, поточні максимуми мають усі шанси утриматися.