Восьмий тиждень зростання та апетит до ризику
Фондовий ринок наближається до завершення восьмого поспіль тижня зростання індексу S&P 500, тоді як Nasdaq піднявся в сім із восьми останніх тижнів. Як довгостроковий, так і короткостроковий тренди залишаються висхідними, а інвестори продовжують агресивно вкладати кошти в акції. Настрій на ринку чітко характеризується як «risk-on»: учасники торгів практично не виявляють інтересу до дивідендних паперів чи комунальних компаній — традиційно нудних і захисних активів. Замість цього капітал перетікає в технологічний сектор, акції малої та навіть мікрокапіталізації.
Така динаміка свідчить про те, що схильність до ризику зберігається. До цього додається очікуваний вихід SpaceX на біржу, який повторно енергізує інвесторську спільноту. Невелика пауза, яку ринок зробив минулого тижня, виглядає радше як перепочинок перед наступним ривком угору, особливо з огляду на тривалі вихідні в США — період, що історично сприяє підвищенню котирувань. У такому середовищі боротися з трендом немає сенсу: позиції в акціях залишаються правильним вибором.
Фаза ейфорії: ознаки та сигнали
Поточну ринкову ситуацію цілком справедливо можна описати як фазу ейфорії, або «hype phase». Відродження інтересу до штучного інтелекту разом із сильним сезоном корпоративних звітів значною мірою підштовхнули ринок угору протягом останнього місяця. Nvidia, наприклад, представила вражаючий звіт, оголосила підвищення дивідендів і запустила програму викупу власних акцій на 80 мільярдів доларів — на додачу до 37 мільярдів, які ще залишаються в запасі на цей рік. Попри стільки позитивних новин, акції Nvidia все ж закрилися в мінусі того дня.
Інший показовий приклад — SpaceX. Компанія ще навіть не вийшла на біржу, а вже оголосила про дроблення акцій у співвідношенні 5:1. Це класичні прийоми досвідчених керівників, спрямовані на штучне підвищення вартості паперів. Створюється враження, що ринок робить усе можливе для того, щоб залишатися в зростаючому тренді — застосовуються всі доступні засоби, щоб переконати інвесторів вкладатися.
У такій ситуації варто розуміти, що бути в довгій позиції потрібно, але окремі сектори будуть значно більш волатильними. Краща стратегія — орієнтуватися на загальні фондові індекси, такі як S&P 500 або Nasdaq. Вони рухаються повільніше, але дозволяють «осідлати» весь висхідний приплив, замість того щоб концентруватися лише на технологіях, напівпровідниках чи пам’яті, де щоденні коливання можуть сягати 5–10%. У волатильні часи розумно іноді відступити до повільніших активів, не втрачаючи при цьому переваг основного тренду.
Мікрокапіталізація як попереджувальний сигнал
Активність у сегменті акцій мікрокапіталізації останнім часом помітно зросла. ETF на кшталт IWC, який слугує своєрідним барометром цього простору, демонструє стрімке збільшення обсягів торгів порівняно зі звичайними рівнями за останні півтора місяця. Це класична ознака надмірного збудження: інвестори переходять у найбільш агресивні папери.
Хоча таке скупчення капіталу в мікрокапіталізації ще не означає, що ринок досяг піку, це є попереджувальним сигналом пізнього циклу. Корекція ринку рано чи пізно відбудеться, але наразі ми все ще в фазі «melt up» — поступового розплавлення вгору. Справжній індикатор близькості до значного відкату — це момент, коли комунальні компанії та дивідендні акції починають перевершувати S&P 500 протягом одного-двох тижнів. Тоді капітал, який не може просто залишити ринок, ротується в менш ризиковані сегменти. Саме за такою динамікою захисних паперів варто уважно стежити, щоб вчасно розпізнати наближення вершини.
Дорогоцінні метали: вичерпання імпульсу
Сектор дорогоцінних металів пережив на початку року те, що можна охарактеризувати як «blow-off» — рух виснаження. Графіки золота й срібла зазнали значних пошкоджень, волатильність зросла, а обсяги торгів після того масштабного обвалу залишаються низькими. Багато учасників ринку обпеклися: значна частина капіталу зайшла в метали якраз перед самим піком. Це типова поведінка ринків — вони засмоктують емоційних трейдерів із FOMO, переробляють їх і виплюють.
Зараз сегмент дорогоцінних металів просто перетравлює велике ралі останніх кількох років. Існує потенціал для подальшого зниження — золото й срібло можуть втратити ще близько 20% від поточних рівнів. Довгостроковий тренд для обох металів залишається висхідним, але короткостроковий — стабільно низхідний. У ситуації таких суперечливих сигналів найрозумніше — відійти вбік, дати графікам розгорнутися, і зосередитися там, де є чіткий тренд і де можна заробляти. А таким простором сьогодні є акції.
Долар як барометр ринкових настроїв
Долар протягом останнього року перебував під тиском, але поступово формував базу і нині демонструє ознаки сили. Якщо американська валюта пробʼє рівень у 100 пунктів і почне рости вище, це може стати сигналом про те, що фондовий ринок починає ламатися, а на горизонті зʼявляться негативні новини. Наразі найкращий сценарій — щоб долар торгувався в боковику, тоді акції зможуть продовжувати зростати.
Втім, останнє пожвавлення в доларі вказує на певний рівень глобального страху — саме цим пояснюється паралельне зниження дорогоцінних металів протягом останнього тижня. Долар є одним із ключових барометрів: якщо він почне закриватися вище 100 на тижневій основі, це буде явно ведмежим сигналом як для фондового ринку, так і для дорогоцінних металів.
Управління ризиком у часи ейфорії
Найскладніша частина для більшості інвесторів — це управління ризиком і позиціями, що часто залишається поза їхнім розумінням. У фазі ейфорії спокуса піддатися загальному ентузіазму особливо сильна, але саме тоді дисциплінований підхід стає найціннішим. Тренд потрібно поважати, від ринку акцій відриватися не варто, але водночас треба пильно стежити за поведінкою захисних секторів, поведінкою долара та ознаками виснаження в найбільш агресивних сегментах ринку. Уміння вчасно перейти від погоні за прибутком до збереження капіталу — це те, що відрізняє стійких учасників ринку від тих, кого «пережовує і випльовує» наступна корекція.