Різке погіршення споживчих настроїв
Свіжі дані Університету Мічигану за травень показують тривожну картину для американської економіки. Індекс споживчих настроїв впав до позначки 44,8, що суттєво нижче за прогноз ринку у 48,2 та збігається з попереднім показником. Зниження прискорюється, і це фактично є рекордно низьким рівнем — навіть нижчим за історичне дно червня 2022 року.
Споживчі очікування становлять 44,1 проти прогнозованих 48,5, а оцінка поточних умов опустилася до 45,8 при очікуванні 47,8. Усі ці метрики не лише не дотягують до консенсусу, а й демонструють стійку низхідну тенденцію. Інфляційний компонент опитування також рухається у небажаному напрямку: однорічні інфляційні очікування зросли до 4,8%, тоді як ринок чекав 4,5%, а попередній показник становив 4,7%.
Звичним є застереження щодо політичної заангажованості цього опитування, проте навіть серед республіканських респондентів динаміка залишається негативною за всіма ключовими показниками. Це свідчить про те, що песимізм виходить за межі партійних меж.
Розрив між настроями та корпоративною звітністю
Цікавий парадокс полягає в тому, що багато роздрібних компаній цього тижня повідомляли про стійкість споживача, навіть попри певне руйнування попиту. Картина, яку малюють корпорації у своїх квартальних звітах, разюче відрізняється від результатів опитувань домогосподарств. По суті, настрої перебувають на дні, тоді як фактична поведінка покупців виглядає набагато спокійніше.
Ключовим фактором, який пояснює таке погіршення сприйняття, є енергетичні ціни. Існує прямий зв’язок між настроями споживачів та цінами на бензин і дизельне паливо. Як тільки ці ціни вийдуть на плато, можна очікувати поступового відновлення сентименту.
Ірано-американський конфлікт: розрив між заголовками та реальністю
Геополітичне тло залишається напруженим. Вчора ринок отримав сплеск оптимізму на тлі повідомлень про близькість сторін до меморандуму про взаєморозуміння — фактично, до угоди про досягнення угоди. Деякі ранні повідомлення припускали, що оголошення можуть бути зроблені вже впродовж кількох годин, проте нічого офіційного так і не з’явилося.
Сьогодні з’явилися повідомлення про те, що Пакистан нібито відправляє свого представника до Тегерана, щоб допомогти зрушити з місця першу частину угоди. Однак інтерв’ю CBS із міністром закордонних справ Пакистану спростувало ці плани: жодних намірів відправляти когось до Ірану в Ісламабаді не мають. Така невідповідність між заголовками та фактичними діями створює відчуття, що частина новин має на меті лише збити ціну на нафту.
Серед головних каменів спотикання залишаються два питання: збагачений уран, від якого Іран категорично відмовляється відступатися, та структура зборів за прохід через Ормузьку протоку. Особливо цікавим виглядає сценарій, за якого Оман та Іран намагаються разом виробити схему контролю над протокою — своєрідне «якщо не можеш перемогти, приєднуйся». Однак сумнівно, що США або інші країни погодяться платити такий збір. Якби це сталося, спред між нафтою Brent чи близькосхідною та WTI імовірно звузився б через додаткові витрати на транзит.
На цьому тлі нафта торгується приблизно на рівні 98 доларів, додаючи близько 1,6% за сесію та утримуючись біля цієї позначки впродовж останніх 12–14 годин.
Нова епоха у ФРС: виклики для Кевіна Уорша
Окрема важлива історія — присяга Кевіна Уорша як нового голови Федеральної резервної системи. Найближчі місяці стануть критичними для нього: він має сформулювати власну стратегію та переконати колег або зберігати нейтральну позицію щодо ставок, або потенційно рухатися у бік їх зниження. Втім, поточні дані не підтримують жодних агресивних дій з боку ФРС.
Ринок облігацій надсилає новому голові досить чіткий сигнал. Дохідності зростають через поєднання геополітичних ризиків та ризиків покриття державного боргу. Окрім того, такі країни, як Туреччина, продають американські казначейські облігації, щоб підтримати власну валюту. Це створює додатковий тиск на ринок.
Технічна картина теж заслуговує уваги. У середу спостерігалася потенційна точка розвороту на ф’ючерсах на 10-річні казначейські облігації: великий обсяг угод, активні покупці та один із найбільших днів за обсягом за тривалий період. Учора з’явилося часткове підтвердження цього розвороту. Питання тепер у тому, чи матимемо ми подальший рух, чи навпаки — зростання дохідностей продовжиться. Якщо угоду між США та Іраном буде досягнуто, інфляційні очікування підуть униз, що підтримає котирування казначейських паперів. Якщо ні — рівень 4,7% може стати каталізатором для повернення дохідності 10-річних паперів до 5% до кінця року.
Ринок акцій: ширина зростання та технічні рівні
Попри слабкі макродані, фондовий ринок поки що зберігає оптимізм. Близько 80% акцій індексу S&P 500 торгуються у зеленій зоні, а індекс рівних вагових коефіцієнтів додає близько 0,9%, що свідчить про справжню ширину зростання. Ринок щойно протестував психологічний рівень 7500, і відкат від нього не дивує — особливо враховуючи слабкі дані.
Ключовим рівнем опору залишається 7520: за умови додаткового потоку позитивних новин не виключений тест історичних максимумів уже сьогодні. У разі розвороту орієнтиром стає 7440. Загальний баланс схиляється на користь биків — намагатися пригнітити ринок, коли 80% учасників ростуть, складно. Дев’ять із одинадцяти секторів торгуються вище нуля, причому охорона здоров’я лідирує зі зростанням 1,4%.
Висновок
Поточна економічна картина характеризується глибоким контрастом. З одного боку — рекордно низькі споживчі настрої, зростаючі інфляційні очікування та геополітична нестабільність. З іншого — корпоративні звіти, що свідчать про стійкість попиту, широка участь у зростанні фондового ринку та технічні сигнали можливого розвороту на ринку облігацій. Майбутні тижні залежатимуть від трьох ключових факторів: чи вдасться досягти угоди між США та Іраном, чи стабілізуються енергетичні ціни, і як новий голова ФРС зможе збалансувати свою стратегію між реальними даними та політичним тиском. Поки що ринок схиляється до обережного оптимізму, але невідповідність між заголовками та фактичними діями на місцях нагадує, що будь-який прорив залишається крихким.