Геополітичні ризики та реакція ринків
Початок нового торгового тижня приніс цікаву картину: ринки демонструють стійкість, попри загострення геополітичних ризиків. Особливу увагу привертає ситуація в Ормузькій протоці, де в межах операції «Свобода» здійснюються спроби забезпечити безпечне проходження торгових суден і танкерів через цю стратегічну ділянку. За офіційними заявами Сполучених Штатів, цього ранку через протоку вдалося провести два американських торгових судна під прапором США, хоча ця інформація поки що не отримала супутникового підтвердження.
Цей факт має монументальне значення, адже у світі функціонує лише близько 80–90 торгових суден під американським прапором. Більшість суден, що приходять у порти США, належать іншим країнам. Саме тому будь-яка зміна в цій сфері є справді великою подією. На тлі цих новин ціни на нафту, що зросли на початку торгів, відкотилися назад і фактично залишилися на рівні попередньої сесії. З технічної точки зору, можна говорити про формування фігури «голова й плечі», хоча ситуація залишається динамічною — є повідомлення про можливі удари по інших танкерах протягом останньої години.
Технологічний сектор як двигун зростання
Незважаючи на геополітичну невизначеність, ринки намагаються дисконтувати ці ризики, зосереджуючись натомість на технологічному секторі. Технологічні акції рухаються агресивно вгору. Виробники напівпровідників, такі як Micron і SanDisk, оновлюють історичні максимуми. Спостерігається підтримка спекулятивних паперів із певною експозицією до штучного інтелекту, особливо в темі енергетики — наприклад, Iron, тоді як Oklo також намагається рухатися вгору. Ринок шукає сегменти, де можна агресивно піднімати ціни, і часто це акції з низьким вільним обігом.
З огляду на насичений тиждень економічних даних, варто очікувати більшої волатильності, ніж на минулому тижні, проте поки що ринки тримаються впевнено.
Виробничі замовлення: позитивний сюрприз
Дані щодо виробничих замовлень виявилися значно кращими за очікування. Березневий звіт показав зростання на 1,5% у місячному вимірі, тоді як аналітики прогнозували лише 0,5%. Більше того, попередній місяць було переглянуто з нульового показника до 0,3%. Виробничі замовлення показують більш виражену тенденцію до зростання, причому цей показник підвищується вже четвертий місяць із п'яти останніх.
Можливі причини такої динаміки різноманітні: можливий оптимізм щодо світової економіки або ж бажання випередити можливе цінове тиснення на пальне. Ці дані також узгоджуються з показниками ISM Manufacturing, де вже спостерігається розширення активності, тоді як упродовж останніх кількох років цей звіт мав переважно рецесійний характер. Це може свідчити про оптимізм у тих частинах американської економіки, які тривалий час залишалися поза увагою.
Ринок праці: нова норма
Звіт про зайнятість попереднього місяця став помітним розворотом — було створено 178 тисяч робочих місць, що різко контрастувало зі зниженням у лютому. Рівень безробіття знизився до 4,3%. Цього тижня очікується новий звіт, причому прогнози значно скромніші — близько 60 тисяч робочих місць, з верхньою межею оцінок аналітиків близько 90 тисяч.
Звіти BLS (Бюро статистики праці) на початку року традиційно демонструють високу волатильність, особливо в січні, а суттєві перегляди очікуються в липні. Ключовою темою стане перегляд показників попереднього місяця — чи вдасться утримати сильний результат у 178 тисяч, і чи зміниться рівень безробіття. Історично 4,3% — це непоганий, навіть «комфортний» показник.
Водночас слід враховувати нормалізацію ринку праці, спричинену імміграційною політикою останніх півтора року, а також зростанням продуктивності завдяки штучному інтелекту. Це означає, що звіти на рівні 210–230 тисяч робочих місць можуть більше не бути нормою. Натомість показник у 160 тисяч може стати новим орієнтиром, що демонструватиме реальну силу економіки. При цьому дані щодо первинних і повторних заявок на допомогу з безробіття поки не показують тріщин чи зламу — тобто щомісячний звіт BLS виглядає більш песимістичним щодо ринку праці, ніж високочастотні дані.
Заробітна плата та інфляція
Особливо примітною є динаміка заробітних плат: зростання на 3,5% у річному вимірі стало найнижчим річним приростом з травня 2021 року. Це важливий сигнал того, що інфляція заробітних плат не розкручується, а, навпаки, сповільнюється. У сфері охорони здоров'я очікувано додалися робочі місця — особливо в догляді й сестринській справі, — тоді як інші сектори показали менш виражений приріст.
Корпоративні прибутки «Великої сімки» та технологічний CapEx
Минулий тиждень приніс змішані результати від компаній «Великої сімки». Прогнози на майбутнє в багатьох випадках перевищили очікування ринку, але ключовим питанням стають капітальні витрати: наскільки компанії підвищують їх, на що саме спрямовують ці інвестиції, і коли можна очікувати повернення на ці вкладення.
Meta зазнала значного падіння через відносну розмитість планів щодо капітальних витрат. Натомість Google (Alphabet) чітко пояснив, чого очікувати, у тому числі коли інвестори побачать ROI. Це створило картину «двох різних історій». Цікаво згадати момент, коли Meta вперше оголосила про свої масштабні витрати на ШІ — тоді у всіх відвисли щелепи, проте з часом стало зрозуміло, що це нова норма, і гіперскейлери готуються витрачати мільярди на цю технологію.
Останнім великим звітом сезону стане Nvidia, який вийде в найближчі тижні. Враховуючи капітальні витрати компаній, що купують продукцію Nvidia, ринок уже фактично закладає сильний звіт як за виручкою, так і за прибутком. Головним питанням стане маржинальність — чи зможе компанія й далі піднімати ціни для досягнення цільових показників на кінець року.
AMD буде однією з ключових компаній цього тижня — не лише через продажі GPU, а й завдяки CPU-сегменту, де компанія традиційно сильна. Ця тема набирає обертів, що пояснює відносно гарну динаміку акцій Dell та Intel. Очікується пристойний звіт, проте ключем стане конференц-дзвінок: керівництво AMD має не повторити минулих помилок, які іноді призводили до невпевненості інвесторів.
Підсумок
Ринки демонструють вражаючу здатність ігнорувати геополітичні ризики, спираючись на сильні економічні дані та лідерство технологічного сектору. Виробничі замовлення зростають, ринок праці нормалізується, а інфляція заробітних плат сповільнюється. Великі технологічні компанії продовжують агресивно інвестувати у штучний інтелект, формуючи нові реалії корпоративних капітальних витрат. Утім, попереду тиждень з насиченим потоком економічних даних і корпоративних звітів, що ймовірно призведе до зростання волатильності.