Ринкова динаміка та секторна ротація
Ринок розпочав торгову сесію відносно сильно, продовжуючи коливатися біля нових рекордних максимумів. Спостерігається поглиблення ротації всередині технологічного сектора: Nvidia демонструє позитивні ознаки життя, тоді як Microsoft показує слабкість і торгується приблизно на рівні 400 доларів. Цього разу ситуація відрізняється від попередніх торгових сесій тим, що фінансовий сектор перебуває у зеленій зоні завдяки підвищенню процентних ставок. Це має суттєвий вплив на загальний індекс S&P 500, особливо коли інформаційні технології та комунікаційні послуги не рухаються в одному напрямку.
Волатильність залишається відносно стриманою, тримаючись на рівні близько 18, формуючи вищі максимуми та вищі мінімуми. З технічної точки зору, це все ще дуже хороший тренд. Загалом ринок начебто ігнорує економічні дані, які показали певний інфляційний тиск, і продовжує зосереджуватися на AI-торгівлі. Капітальні витрати від великих гіперскалерів значною мірою рухають цю активність догори.
Макроекономічні дані: змішана картина
Заявки на допомогу безробітним та роздрібні продажі
Заявки на допомогу безробітним становили 11 тисяч за основним показником, що вище очікувань, але все ще низько за історичними мірками. Базові роздрібні продажі зросли на 0,7% у місячному обчисленні, що відповідає очікуванням Уолл-стріт. Це нижче, ніж 1,9% попереднього місяця, проте той показник був радше винятком. Основний показник склав 0,5%, що відповідає прогнозам, а контрольна група роздрібних продажів — 0,5% проти очікуваних 0,4%.
Важливо зробити застереження: дані щодо роздрібних продажів не коригуються на інфляцію. Тому слід враховувати, що продажі на заправках зросли на 2,8%, що також штовхає роздрібні продажі вгору. Цікавим компонентом звіту є те, що сектор барів продемонстрував зростання на 0,6% у місячному обчисленні. Чи це через вищі ціни в ресторанах та барах, чи через літній сезон та збільшення витрат споживачів — імовірно, поєднання обох факторів. З точки зору Федрезерву, це позитивний знак: ринок не бачить різкого падіння споживчих витрат у певних сегментах, навіть попри інфляційний тиск, який також відображається у вчорашніх даних PPI.
Імпортні та експортні ціни
Експортні ціни вдвічі перевищили очікування — 8,8% у річному обчисленні. Імпортні ціни без урахування нафтопродуктів зросли на 0,7% за місяць та на 4,2% у річному обчисленні. Це найвищі показники з 2022 року. Обидві категорії — імпорт та експорт — рухаються гарячими темпами вже кілька місяців.
Не дивно, що транспорт та логістика стали дуже дорогими. Це пов'язано не лише з бензином, а й з мазутом, а також з обмеженнями на світових судноплавних маршрутах. Спостерігається невідповідність між місцезнаходженням вантажів та пунктами призначення, а також додаткові маршрути, які доводиться обирати, щоб уникнути Ормузької протоки та зробити перевезення економічно вигідними. Тарифи теж відіграють роль: хоча вони не впливають безпосередньо на ці цінові компоненти, це може сигналізувати про те, що багато виробників перекладають витрати на тарифи на споживачів, що відображається у цих числах.
Бізнес-запаси
Бізнес-запаси зросли на 0,9% за місяць (за березень), що вище прогнозу в 0,8% та попереднього показника 0,4%. Це фактично хороший результат. Для зниження інфляції бажано, щоб бізнес-запаси продовжували зростати, оскільки це змушує роздрібних торговців знижувати ціни — створюється контрбалансуючий ефект. Запаси роздрібної торгівлі без урахування автомобілів становили 0,4%, що краще, ніж очікувані 0,5%. За останні шість місяців не спостерігалося визначеної тенденції до зростання чи зниження бізнес-запасів — все було відносно стабільним.
Китайський саміт: обережний оптимізм
Енергетичні домовленості
На цьому етапі ще немає конкретних угод або результатів. Зазвичай такі деталі з'являються в останню хвилину, особливо коли президент сідає на борт літака додому. Китайські державні ЗМІ часто повільно реагують, тож офіційну заяву можна очікувати завтра. Натомість було чутно натяки на потенційну угоду про збільшення закупівлі енергоносіїв, зокрема нафти на Алясці.
Закупівля енергоносіїв, імовірно, є довгостроковою перспективою. Хоча хотілося б, щоб Китай імпортував із США, це могло б порушити їхній вплив на Близькому Сході та в Африці. На Алясці також будуються експортні потужності, в яких уже є значна частка китайських інтересів серед акціонерів. Тож це може бути радше політичним кроком, ніж стратегічним рішенням для диверсифікації енергетичного імпорту.
Чіпи Nvidia H200 та тарифи
Інша важлива новина стосується схвалення продажу чіпів H200 Китаю. Ця тема обговорюється вже останні п'ять-шість місяців і постійно повторюється. Згідно з останнім звітом, схвалені клієнти зможуть придбати до 75 тисяч чіпів. Серед цих клієнтів — Alibaba, JD.com та Tencent. Однак Пекін запровадив певні м'які обмеження, щоб уповільнити надходження цих чіпів H200 до країни. США вже дали зелене світло — проблема саме в Пекіні, який не дозволяє цим компаніям купувати чіпи.
З'явився ще один звіт про те, що товари на суму близько 30 мільярдів доларів з обох країн — США та Китаю — можуть бути виділені для зниження тарифів. Проте деталі цього, очевидно, з'являться пізніше. Жодних великих заголовків, які б суттєво рухали ринок, з цього саміту не вийшло.
Реакція товарних ринків
Якщо подивитися на товарний комплекс у цілому, практично кожен фізичний товар сьогодні в червоній зоні, за винятком великої рогатої худоби та молодняку — схоже, що сторони намагаються укласти угоду з Китаєм щодо цього. Соєві боби, пшениця, кукурудза, паладій, платина, срібло — все падає. Товарні трейдери хотіли побачити більше конкретних дій та оновлень щодо імпорту й експорту сировинних матеріалів, але цього не сталося. Технологічна торгівля отримує імпульс від саміту, але фізичні товари — ні.
Висновок
Наразі дві години переговорів у Пекіні виглядають позитивними та конструктивними. Принаймні обидві сторони здатні утримувати дно цих відносин, не дозволяючи їм скочуватися ще далі, як це було минулого року. Це і є хорошою новиною: тривала бичача тенденція підтримується поєднанням стійкого споживчого попиту, потужних капітальних інвестицій у штучний інтелект та обережного дипломатичного балансу між двома найбільшими економіками світу.