Філософія "піти куди завгодно"
Серед розмаїття біржових інвестиційних фондів існує особлива категорія портфелів, які свідомо протиставляють себе індексу S&P 500. Один із таких фондів складається приблизно з двадцяти позицій, жодна з яких не входить до складу провідного американського індексу. Парадоксально, але саме така стратегія дозволила фонду суттєво випередити S&P 500 як упродовж останнього року, так і в поточному році.
В основі цього підходу лежить філософія купівлі та довгострокового утримання компаній, які можна тримати в портфелі роками. Фонд позиціонує себе як "go anywhere" — тобто такий, що не обмежений жодними географічними чи галузевими рамками. Це забезпечує значну міжнародну експозицію та доступ до секторів, у яких більшість інвесторів через S&P 500 практично не присутні.
Структура портфеля: думати "відрами"
Портфель структуровано за кількома великими тематичними блоками, або "відрами". Перший блок, який становить близько однієї п'ятої всього портфеля, — це компанії з видобутку металургійного вугілля. Другий блок — бізнеси, зареєстровані в Туреччині: аеропорти, мережі швидкого харчування та турецький аналог Costco. Третій блок складають програмні компанії, що належать до так званого "всесвіту Марка Леонарда" — тобто бізнеси, побудовані за моделлю Constellation Software із серійним поглинанням нішевих софтверних активів. Четвертий блок — офшорні бурові компанії.
Серед конкретних позицій можна виділити такі назви, як HCC, Edelweiss Financial, TAV Airports, Constellation Software та Net Cash. Це здебільшого компанії, які не на слуху широкого загалу інвесторів і не з'являються в щоденних заголовках фінансових новин.
У пошуках ірраціональної ненависті ринку
Ключовий критерій відбору — це бізнеси, які перебувають у немилості, які ринок ненавидить чи ігнорує з ірраціональних причин. Саме така упередженість натовпу створює можливості для входу за дуже привабливими цінами. Після купівлі ці позиції просто утримуються — без активного трейдингу, без реакції на щоденні новини.
Хорошим прикладом такої ірраціональності є нещодавнє падіння компаній SaaS на хвилі побоювань, що штучний інтелект витіснить ці бізнеси. Це сприймається як хибна перспектива: насправді йдеться про надзвичайно якісні компанії, які швидко зростають і генерують високу прибутковість на власний капітал. Подібним чином сприймається й металургійне вугілля — необхідний компонент для виробництва чавуну та сталі. Нових вугільних шахт практично ніде не вводять в експлуатацію, тоді як глобальний попит продовжує зростати, що робить такі бізнеси справді чудовими.
Ринково-агностичний підхід
Принциповою рисою цієї стратегії є відсутність будь-якої прив'язки до прогнозів короткострокової поведінки ринку. Що відбудеться сьогодні, завтра, наступного тижня, місяця чи навіть року — не має значення. Горизонт планування — п'ять або десять років. Саме на цьому часовому проміжку оцінюється потенціал кожної компанії.
Така позиція корінним чином змінює ставлення до ринкових коливань. Падіння ринку — це не загроза, а можливість докупити більше якісних активів за вигіднішою ціною. Підвищена волатильність, яка зазвичай лякає більшість інвесторів, тут сприймається як союзник.
Волатильність як друг
Загалом, такий фонд почувається комфортніше, коли ринки падають, ніж коли вони ростуть. Падіння розширює коло потенційно цікавих об'єктів і дає змогу нарощувати позиції. Будучи нетто-покупцем акцій у глобальному масштабі, фонд виграє від будь-якого збурення статус-кво. Чим більше турбулентності — тим більше можливостей.
Висновок
Така стратегія є наочним нагадуванням, що інвестиційний всесвіт значно ширший за провідні американські індекси. Найкращі можливості часто ховаються там, куди натовп не дивиться: у нелюбимих галузях на кшталт металургійного вугілля та офшорного буріння, на ринках, що розвиваються, як Туреччина, або в секторах, тимчасово знецінених через модні наративи на кшталт страху перед штучним інтелектом. Терпіння, готовність утримувати позиції роками та емоційна стійкість до ринкових коливань залишаються ключовими інструментами для тих, хто хоче побудувати справді диверсифікований глобальний портфель поза межами консенсусних ставок.