Ринкова динаміка та роль ФРС
Сьогоднішня ринкова картина демонструє цікавий парадокс: попри збереження інфляційного тиску, фондові індекси продовжують встановлювати нові рекорди. Індекс S&P 500 наближається до позначки 7500, а NASDAQ також показує впевнене зростання. Хоча інфляція, безумовно, залишається важливим фактором, ключову роль у підтриманні бичачих настроїв відіграє очікування того, що Федеральна резервна система найближчим часом не підвищуватиме процентні ставки. Саме ця передбачуваність монетарної політики дозволяє акціям продовжувати зростання.
Концентрація капіталу спостерігається насамперед у технологічному секторі та секторі комунікаційних послуг. Особливо помітні успіхи демонструє Alphabet (Google), який послідовно формує вищі максимуми та вищі мінімуми. Можна стверджувати, що ринок дещо переоцінений, проте сектори, які мають вирішальне значення для індексу, зваженого за ринковою капіталізацією, показують саме той результат, який від них очікують.
Структурні особливості зростання
Окрім фінансового сектору, потужну динаміку демонструють споживчий дискреційний сегмент, технології та комунікаційні послуги — саме цей набір секторів забезпечує оптимістичний настрій на ринку. Водночас аналіз ширини ринку викликає певне занепокоєння: учора лише близько 34-35% акцій з S&P 500 закривалися в позитивній зоні. Це свідчить про досить асиметричний день та повернення до ризикової торгівлі після короткого захисного відскоку у вівторок.
Дохідність 10-річних казначейських облігацій наближається до 4,5%, що привертає увагу технічних аналітиків. Однак поки не більше одного представника ФРС почне говорити про підвищення ставок, ралі, ймовірно, продовжуватиметься навіть за умови подальшого зростання цін на енергоносії. В умовах підвищеної інфляції акції зазвичай намагаються наздогнати або перевищити рівень інфляції, що природним чином роздуває вартість активів — це елементарна економіка.
Геополітичний контекст: візит до Китаю
Зустріч президента Трампа з Сі Цзіньпіном за участю топ-менеджерів великих компаній викликала значні очікування. Однак за межами обміну люб'язностями реального змісту виявилося небагато, окрім кількох ключових моментів.
З'явилося повідомлення про те, що чипи H200 нарешті отримали схвалення США для продажу в Китай. Потенційними покупцями названі Alibaba, Tencent, ByteDance, JD.com, а також дистриб'ютори Lenovo та Foxconn. Кожен схвалений клієнт може придбати до 75 000 чипів. Утім, ця історія тягнеться вже сім місяців, а фактичних поставок досі не зафіксовано. Залишається також невирішеним питання угоди між США та Nvidia, за якою американський уряд має отримувати частку від продажу цих чипів — жодна зі сторін поки не підтвердила це офіційно.
Іншим важливим повідомленням стала можлива побічна тарифна угода обсягом близько 30 мільярдів доларів з обох сторін на продукцію, яка не має наслідків для національної безпеки. Втім, ця цифра має радше символічний характер і не справить серйозного впливу ані на американську, ані на китайську економіку. Це крок уперед, але він не суттєво просуває наратив про значне покращення двосторонніх відносин.
Феномен Cisco: вражаючий квартальний звіт
Акції Cisco зросли більш ніж на 14% (а в певний момент сягали 17%) після оприлюднення квартального звіту. Виручка склала 15,84 мільярда доларів проти очікуваних аналітиками приблизно 15,5 мільярда. Скоригований прибуток на акцію досяг 16 доларів, тоді як ринок прогнозував близько 14 доларів.
Особливе захоплення інвесторів викликали прогнози на майбутнє. На четвертий квартал компанія очікує скоригований прибуток на акцію в діапазоні 1,16-1,18 долара, тоді як вулиця прогнозувала близько 1,07 долара. Прогноз з виручки також перевищив очікування ринку приблизно на мільярд доларів.
Ключовим драйвером є інфраструктура штучного інтелекту: компанія вже забронювала близько 5,3 мільярда доларів виручки від гіперскейлерів з початку року і очікує підвищення цього показника до 9 мільярдів. Це чітко демонструє, що великі провайдери хмарних послуг продовжують активно інвестувати в інфраструктуру.
Бізнес Cisco залишається диверсифікованим. Хоча в сегменті безпеки спостерігаються певні слабкі місця (близько 20% виручки), ринок практично ігнорує цей факт. Нетворкінг залишається ключовим напрямком, і компанія, схоже, навіть відвойовує певну частку ринку.
Скорочення персоналу як новий стандарт
Cisco також оголосила про плани скорочення робочих місць, що вже стає нормою на сучасному ринку. Компанії намагаються оптимізувати витрати, переорієнтовуючи ресурси на штучний інтелект, оптичний сегмент та кібербезпеку — саме там вбачаються найбільші можливості для зростання як виручки, так і маржі. Використання ШІ всередині компаній дозволяє частково компенсувати скорочення штату.
Це двосічний меч: для звільнених працівників ситуація прикра, але ринок акцій реагує позитивно на підвищення ефективності, яке потенційно розширює маржу прибутку. Така ротація відбувається як у технологічному, так і у фінансовому секторах, але загальні фінансові показники цих компаній продовжують зміцнюватися, що штовхає котирування вгору.
Технічні рівні та прогноз
На рівні індексу S&P 500 ключовою точкою опору вгорі залишається 7500, а підтримкою — 7420. Поточний імпліцитний рух становить близько 1,1% в обидва боки. Учора спостерігалася більша активність на стороні колл-опціонів та своєрідний "розплав" ринку у концентрованій торгівлі.
Сьогодні можливий відскок угору у фінансовому секторі за умови зниження дохідності облігацій. Якщо відбудеться внутрішньоденна ротація з технологічних акцій, фінансовий сектор може стати значним стримуючим фактором для S&P. Це підкреслює крихкий баланс між різними галузями ринку, де технології залишаються королем, але інші сегменти можуть швидко перехопити ініціативу за зміни макроекономічних умов.