Ринкове тло та очікування
Сьогоднішня торгова сесія демонструє змішану картину, і причина цього доволі прозора: ринок перебуває в режимі очікування. На горизонті — важлива подія наприкінці тижня, а саме первинне публічне розміщення акцій SpaceX, попит на яке виглядає просто ненаситним. Багато роздрібних інвесторів свідомо акумулюють готівку, готуючись узяти участь у розміщенні; ті, хто не має прямого доступу до IPO, шукають обхідні шляхи. Кілька брокерських компаній навіть знизили порогові вимоги для участі, що лише підкреслює масштаб ажіотажу. Саме потреба вивільнити кошти частково пояснює нинішній відтік капіталу.
Водночас загальний фундаментальний фон залишається сприятливим. Ми щойно завершили один із найсильніших сезонів корпоративної звітності з 2021 року — це свідчення реальної сили економіки. Дохідності облігацій знижуються, ціна на нафту падає, і все це формує здоровий контекст для ринку акцій. Проте в технологічному секторі спостерігається помірний розпродаж. Я схильна пояснювати це тим, що інвестори вичікують додаткових даних: попереду не лише попит на акції SpaceX, а й ціла низка інших розміщень компаній зі сфери штучного інтелекту, а також звітність Oracle. Усе це має дати більше ясності щодо ШІ-наративу, який і штовхає ринок угору. Перш ніж рухатися далі, важливо зрозуміти траєкторію цього тренду — саме навколо нього варто будувати свої торгові позиції.
Apple: терпіння як стратегія
Перша велика компанія — Apple, яка перебуває в розпалі своєї щорічної конференції для розробників. Ринок отримав довгоочікувані оновлення стратегії у сфері штучного інтелекту, зокрема щодо голосового асистента. Цікаво, що Уолл-стріт ці новини сприйняла прохолодно, тоді як сам напрямок розвитку видається мені вартим уваги.
Тут проявляється фундаментальний розрив: те, чого хоче Уолл-стріт, і те, що насправді потрібно споживачеві, — це дві різні речі. Біржа буває відірваною від реальних запитів користувачів. Компанія свідомо не поспішає, і це викликає розчарування у тих, хто чекав гучного прориву. Але показовим є приклад функції автоматизованих сценаріїв. Раніше для їх налаштування доводилося вибудовувати громіздкі ланцюжки логічних умов на кшталт «якщо — тоді». Тепер же це працює через природну мову, що означає швидке і легке прийняття серед звичайних користувачів. Решта оновлень, побудованих навколо хмарних сервісів, теж зосереджена на зміцненні власної екосистеми.
Варто тверезо оцінювати масштаб поширення штучного інтелекту. Нам, хто обговорює його щодня в заголовках новин, здається, що ми вже в епіцентрі революції. Але якщо подивитися на пересічну людину, яка користується чат-ботами, чимало людей застосовують їх лише як пошуковик. Тому компанія, ймовірно, не поспішає закладати фундамент саме з огляду на реальну, а не уявну криву прийняття технології.
Окремий і дуже сильний аргумент на користь бичачої тези — акцент на конфіденційності даних. Молодше покоління дедалі більше переймається захистом особистої інформації. У соціальних мережах навіть зародився рух, у межах якого молодь майструє власне «залізо» та портативні пристрої зі старих іграшок, аби не віддавати свої дані великим технологічним корпораціям. На цьому тлі позиціонування бренду як захисника приватності є потужним сигналом саме для тієї когорти, яку компанія прагне втримати в циклі оновлення смартфонів. Тож попри сьогоднішній розпродаж, ринок, на мою думку, не бачить ширшої картини.
З технічного боку картина дещо тривожніша. Перед формуванням максимумів поблизу рівня 317,40 утворився висхідний клин — фігура, у якій дві межі сходяться, обидві спрямовані вгору, що зазвичай тлумачать радше як ведмежий сигнал. Цього разу він справді реалізувався вниз. Ціна пробила кілька потенційних рівнів підтримки: спершу мінімуми поблизу 305, потім зону близько 300. Наступний рівень уваги — район 287, де збігаються старі максимуми та 63-денна ковзна середня на рівні 285, що додає цій зоні ваги як підтримці. Тижнева та місячна ковзні середні сходяться вище — поблизу 301–302, формуючи потенційний опір. Індекс відносної сили опустився нижче серединної позначки 50, спадна лінія тренду залишається в силі, а перед зниженням спостерігалася ведмежа дивергенція — індикатор сформував нижчий максимум, тоді як ціна йшла вгору, що небажано для биків. Профіль обсягів показує інтенсивну торгівлю в діапазоні 308–314, а нижче активність помітно зростає в зоні 276–267 із точкою контролю поблизу 271. На момент аналізу акції втрачали понад 2,5%, торгуючись близько 293.
Oracle: ставка на бичачий перекіс через опціони
Друга компанія — Oracle, чия звітність очікується після закриття торгів. Напередодні таких подій корисно звертатися до опціонної статистики, аби зрозуміти механіку ринку та те, як трейдери оцінюють майбутній рух. Співвідношення кол- і пут-опціонів демонструє виразний перекіс угору, а закладений у ціни очікуваний рух становить близько 27 доларів.
Зазвичай у подібних ситуаціях я використовую «залізного кондора», але через бичачий перекіс цього разу логічнішим є продаж бичачого пут-спреду. Відштовхуючись від ціни близько 215, я відкладаю той самий очікуваний рух у 27 доларів донизу — туди, де й розміщую коротку позицію. Конкретно: продаю опціон поблизу 190 і купую на рівні 180 з експірацією 17 липня. Різниця в десять пунктів, помножена на 100, дає максимальний потенційний збиток у 1000 доларів, тоді як отримана премія складає близько 300. Ключове правило тут — прагнути співвідношення три до одного, тобто отримати щонайменше 30% від ширини спреду як винагороду за ризик. Якщо ж є бажання заробити додаткову премію і впевненість, що ціна втримається в межах очікуваного руху, можна додати кол-спред і перетворити конструкцію на короткого «залізного кондора». Висока подразумівана волатильність робить цю угоду привабливою саме з погляду захоплення премії.
Технічно довгий страйк на рівні 180 близький до значущого рівня 179 — помітного мінімуму під час підйому від основи поблизу 134,57. Тут також формувався висхідний клин, який потужний імпульс угору на певний час знецінив, але стара висхідна лінія тренду досі не пробита, хоча вже з’явилася крутіша спадна лінія. Зоною підтримки виглядає діапазон приблизно 200–208, тоді як район 250 відповідає максимумам під час стрімкого зростання. Місячна ковзна середня тісно збігається з лінією тренду, а річна та квартальна середні розташовані близько одна до одної поблизу 187–190 — і саме довгострокові середні значущіші при оцінці підтримки. Індекс відносної сили пробитий, але поки що тримається вище серединної позначки 50. Профіль обсягів вказує точку контролю поблизу 197 як головну зону концентрації торгів. На момент аналізу акції знижувалися більш ніж на 2,5%, торгуючись близько 206,26.
Nvidia: екосистема, що розширюється
Третя і, мабуть, найобговорюваніша компанія — Nvidia. І говорять про неї недарма. Початкова інвестиційна теза будувалася навколо експозиції до центрів обробки даних у космосі — у зв’язку з розміщенням SpaceX — а також навколо заяви фінансового директора в одному з регуляторних документів і пізнішому інтерв’ю про те, що головним вузьким місцем стають кремнієві компоненти. Хоч би як я намагалася не зводити це знову до Nvidia, висновок щоразу повертався саме до неї. У цьому й суть: компанія розширює свою екосистему, а її загальний адресний ринок виглядає астрономічним.
Кожна нова ітерація продуктів вибудовує дедалі більшу ШІ-екосистему. Експансія до Сінгапуру та ширшого Азійсько-Тихоокеанського регіону відкриває додаткові можливості. Очікується, що дохідний потенціал ШІ-систем у розрахунку на гігават зросте з 40 мільярдів доларів покоління Blackwell Ultra до 60–80 мільярдів від платформи Vera Rubin і потенційно до 100 мільярдів від наступного покоління. Це, безумовно, спекулятивні оцінки, але вони окреслюють масштаб можливостей. На мій погляд, акції все ще недооцінені.
Особливо цікавим є рух у бік споживчих персональних комп’ютерів. Якщо Apple асоціюється зі споживчим сегментом, то тут ми бачимо одночасно і центри обробки даних у космосі, і великі мовні моделі. Компанія тримає руку на пульсі — у ролі постачальника «кайл і лопат» — практично в кожному аспекті ШІ-індустрії, формуючи широкий рів навколо свого бізнесу. Водночас саме через те, що це велика частка багатьох портфелів, при потребі вивільнити готівку ці акції зазвичай продають першими. Тому варто стежити за відкатами й перевіряти власну експозицію — хоча часто вона вже присутня опосередковано, через індексні фонди. Бичача теза, на мій погляд, залишається в силі: ШІ-наратив цілком неушкоджений, і ми досі на ранніх етапах цієї історії.
Технічно різке зростання від мінімумів завершилося поблизу 236,54, після чого лінію тренду було пробито, і нині в силі спадний канал. Ціна пробила старі максимуми поблизу 212; інший значущий рівень — близько 196, де неодноразово формувалися максимуми та подальші мінімуми. Котирування перебувають поблизу квартальної 63-денної ковзної середньої, що збігається зі спадним каналом. Індекс відносної сили знижується і вже опустився нижче позначки 50, що вказує на ведмежий зсув. Профіль обсягів виокремлює дві зони ймовірної концентрації: нижчу в діапазоні 195–203 і вищу — 207–215. На момент аналізу акції втрачали близько 2,5%.
Підсумок
Усі три гіганти зазнавали тиску в одну й ту саму сесію, проте причини цього лежать радше в технічному перекупленні та потребі вивільнити готівку перед гучним розміщенням, ніж у руйнуванні фундаментальних тез. Apple робить ставку на терпіння, екосистему та конфіденційність даних; Oracle напередодні звітності демонструє бичачий перекіс в опціонах; Nvidia продовжує розбудовувати наймасштабнішу ШІ-екосистему. Спільним знаменником залишається наратив штучного інтелекту, який досі перебуває на ранніх етапах і визначає напрям усього ринку.