Активні ETF виходять у мейнстрім
Ринок біржових інвестиційних фондів переживає історичний зсув. Активне управління, яке колись було нішевою альтернативою індексним фондам, тепер впевнено стало мейнстрімом. Цьогоріч було запущено понад 800 нових ETF, з яких 56% становлять активно керовані продукти. Ще більш промовистими є цифри потоків: з початку року індустрія залучила близько 620 мільярдів доларів, а у березні приголомшливі 90% усіх потоків спрямувалися саме в активні стратегії.
Цей зсув не стосується лише нових гравців — традиційні активні менеджери на кшталт Capital Group, JP Morgan та Dimensional посідають важливе місце на цьому ринку. Однак справжня зміна полягає в тому, що активні стратегії дедалі більше привертають увагу не лише фінансових радників, які історично співпрацювали з традиційними активними менеджерами, а й усього спектру інвесторів. Протягом останніх одного-двох років ці інструменти отримали широке визнання серед усіх категорій учасників ринку.
Макроекономічний контекст і втеча до безпеки
Хоча зростання активних ETF є частиною ширшої структурної тенденції, березневий сплеск у 90% значною мірою пов'язаний саме з макроекономічним фоном. Геополітична невизначеність спричинила масовий перехід інвесторів у стратегії з фіксованим доходом та орієнтовані на дохід інструменти. Це невипадково: одними з перших активних ETF були саме фонди фіксованого доходу, і інвестори історично надавали перевагу активному управлінню в цьому класі активів.
Перший квартал продемонстрував характерну динаміку: січень і лютий були відносно стабільними, березень показав різкий обвал, а квітень приніс цілковите розвертання тенденції. Попри це, багато показників усе ще залишаються від'ємними з початку року.
NASDAQ 100: різні інструменти, одна довіра
Особливо цікавою є поведінка інвесторів щодо NASDAQ 100. Якщо розглядати індекс через призму ETF QQQ, то у березні спостерігався масовий відтік капіталу, що відображає його роль як торгового інструменту, чутливого до настроїв ринку — як позитивних, так і негативних. Натомість QQQM, який позиціонується як ядро інвестиційних портфелів, демонструє зовсім іншу картину: 3 мільярди доларів припливу в першому кварталі та ще 3 мільярди у квітні.
Ця дивергенція є вкрай показовою. Великі інституційні інвестори використовують ліквідність QQQ як інструмент капітальних ринків для вираження своїх настроїв, тоді як інші категорії учасників ринку розглядають NASDAQ 100 як справжнє ядро довгострокового портфеля. Стійкі припливи в умовах серйозної волатильності переконливо свідчать, що індекс міцно закріпився в основі портфельних стратегій. Розгалужена екосистема довкола NASDAQ 100 — ф'ючерси, опціони, індексні фонди, окремі рахунки — дозволяє різним типам інвесторів отримати доступ до нього у спосіб, який найкраще відповідає їхнім цілям.
Опціонні стратегії: премія за волатильність
Одним із найдинамічніших сегментів стали ETF, що базуються на опціонних стратегіях. Лише в межах продуктів, прив'язаних до NASDAQ 100, обсяг становить близько 9 мільярдів доларів у сегменті опціонних стратегій. Ключовою причиною такої популярності є вища властива волатильність NASDAQ 100 порівняно з іншими американськими індексами. Ця волатильність трансформується у вищі премії за опціонами, а отже — у вищий дохід для інвесторів.
Яскравим прикладом є фонд QQQI, який лише за два роки залучив 12 мільярдів доларів. Інвестори чітко усвідомили перевагу «соковитіших» премій, які можна отримати від NASDAQ 100, і це ефективно конвертується в потоки капіталу.
Дискусія про те, що саме рухає цим зростанням — потреба в генерації доходу чи бажання скористатися високою волатильністю — має, ймовірно, дуальну відповідь. Обидва фактори діють одночасно. Інвестори залишаються обережними щодо ризику з огляду на загальну невизначеність, але водночас шукають способи захопити частину висхідного руху ринку, отримуючи привабливий «купон». Саме тому такі стратегії проникають у ядра портфелів — вони дозволяють поєднати дольовий ризик із стабільним потоком доходу.
Повернення до фундаментальних показників
Можливо, найбільш фундаментальною зміною в інвестиційному мисленні є відхід від суто наративних, історієцентричних стратегій до орієнтації на реальні фінансові показники. Ще донедавна тематичне інвестування працювало за принципом: «Я вірю в історію — отже, інвестую в цю історію». Сьогодні ж усі категорії інвесторів — від інституцій до радників та роздрібних клієнтів — звертають значно більшу увагу на фундаментальні показники.
Показовим є приклад так званих «AI-enablers» — компаній, що забезпечують інфраструктуру для штучного інтелекту: виробники напівпровідників, оператори енергомереж, інфраструктурні гравці. Інвестори шукають не цікаві наративи, а реальні прибутки. Так, ETF GRID (First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure ETF) залучив понад 3 мільярди доларів — і це сталося не завдяки історії, а завдяки конкретним показникам прибутковості компаній у його складі.
Висновки
Сукупність цих тенденцій малює переконливу картину сучасного ринку. Інвестори стали обережнішими щодо ризику, водночас винахідливо комбінуючи різні інструменти для одночасного захоплення дохідності та обмеженого зростання. Активне управління перестало бути додатковою опцією й перетворилося на основний канал капіталовкладень, особливо в умовах підвищеної невизначеності. NASDAQ 100 утвердився як справжнє ядро портфелів, доступне через найрізноманітніші форми — від ф'ючерсів до опціонних ETF. Нарешті, повернення до фундаментальних показників сигналізує про зрілість ринку, на якому інвестори більше не задовольняються гарними сюжетами, а вимагають реальних прибутків.