Поточний стан ринку: екстремальний страх
На ринку криптовалют панує екстремальний страх, оскільки половина всього Bitcoin зараз перебуває «під водою» (тобто куплена за вищою ціною, ніж нинішня). Конкретно — 10,5 мільйона Bitcoin, або понад 50% усієї пропозиції, утримується зі збитком. Це на 30% більше людей у збитку, ніж лише місяць тому. Bitcoin перебуває в стані страху або екстремального страху практично весь рік — фактично з жовтня минулого року. На момент аналізу ціна впала до $62 000.
Існує три великі причини цього падіння.
Причина перша: Трамп і війна з Іраном
Президент Трамп суперечить своєму ж підписаному меморандуму про взаєморозуміння з Іраном. Складається враження, що Трамп постійно змінює позицію туди-сюди. Він заявив, що угода не остаточна — це лише меморандум про взаєморозуміння, і якщо він йому не сподобається, США повернуться до обстрілів і скидання бомб.
Ринок дуже негативно закладає це у ціни. Проте є й протилежна думка: ймовірно, Трамп піде на значні поступки, щоб завершити війну й зробити економіку стабільнішою до листопадових проміжних виборів. З цієї точки зору негативна реакція ринку є перебільшеною.
Причина друга: Кевін Ворш і ФРС — «яструб у голубиному пір’ї»
Після першого засідання FOMC за головування Кевіна Ворша ринок переосмислює його позицію. Раніше вважалося, що Ворш буде «голубом», прихильним до зниження ставок, але тепер ринок називає його «яструбом», або, як описує доктор Едвард Денні, «яструбом у голубиному пір’ї». Денні писав: «Ми думали, що він голуб, який підтримує зниження ставки за федеральними фондами. Натомість він наполегливо проводив сувору ортодоксальну позицію щодо інфляції з твердою прихильністю до цінової стабільності».
Денні провів аналогію: стиль Ворша дуже нагадує Алана Грінспена (а не Артура Бернса) — мало інформації, багато двозначності, інколи несподіванки. Він почав одразу з сюрпризу. Метафорично: ніби Ворш мав інтерв’ю з президентом Трампом і піддакував йому, обіцяючи все, що той хотів почути — так, ми знизимо ставки; так, ШІ створює продуктивність. Але щойно він отримав посаду, то перетворився на стурбованого ціновою стабільністю «старого яструба». Він неодноразово згадував цінову стабільність і фактично прихилився до цілі у 2%, майже не намагаючись цього уникнути чи розмити.
Водночас існує й протилежний погляд. Висловлюється думка, що Ворш представить сміливі ідеї протягом наступних кількох засідань FOMC і виявиться кардинально іншим головою ФРС, ніж його попередники. Том Лі зробив влучне зауваження: ринок неправильно зрозумів ФРС. Інвестори трактують перше засідання Ворша як «яструбиний поворот», хоча насправді воно є голубиним.
Запитання: чому ви вважаєте, що інвестори переоцінили реакцію на засідання ФРС?
Відповідь Тома Лі: у Кевіна Ворша зовсім інший стиль комунікації, і він планує модернізувати те, як ФРС моніторить дані. Ринки сприйняли видалення «forward guidance» (попереднього орієнтування) та погляд на «dot plots» (точкові прогнози) як яструбиний поворот. Але насправді Ворш каже: «Я використовуватиму сучасні дані, реальний час, альтернативні дані, щоб розуміти, що відбувається з інфляцією, і на цей момент у нас немає переконаності». Це насправді дуже сприятливий для ринків підхід. Домашнє завдання для інвесторів — зрозуміти, що якщо дані зміняться, ці «точки» зрушать дуже швидко. Тож загалом це насправді доволі голубине засідання.
Причина третя: Майкл Сейлор, Strategy і продукт Stretch (STRC)
Можливо, найбільшим «бабаєм» для Bitcoin на цей момент є Майкл Сейлор, його компанія Strategy та продукт Stretch (STRC), який мав би залишатися на рівні $100, але сьогодні досягнув історичного мінімуму у 82. Сейлор або буде доведений як дурень, або як легенда.
Багато людей у крипто-Twitter називають Сейлора нерозсудливим після того, як поширився ролик, де він розповідає, як створив свій продукт Stretch за допомогою ШІ — буквально сперечаючись із ChatGPT. За його словами, він спроєктував усе це з ШІ, бо сам би не зміг; він буквально сидів, користувався штучним інтелектом і кілька годин ходив із ним «туди-сюди». На запитання, чи він просто сидів у ChatGPT, як і всі інші, розбираючись, як спроєктувати ці пропозиції, він підтвердив: так, він сперечався з ним і питав «чи можу я зробити це, чи можу я зробити те?». У якийсь момент він сказав, що хоче місячний привілейований інструмент (monthly preferred), стабільний на рівні 100. ШІ відповів, що це можливо. Сейлор запитав, чи робив це хтось колись раніше — ШІ сканував 10 хвилин і відповів, що ніхто в історії світу ніколи цього не робив, але це цілком законно й цілком розумно; просто ні в кого ніколи не було причини це робити.
Окрім цього, постійно «викопуються» старі ролики Сейлора, що шкодить його довірі й змушує людей сумніватися щодо нього та його компанії. В одному з таких роликів він каже: «Я обіцяю не продавати Bitcoin. Ми в бізнесі непродавання Bitcoin. Ми стали в цьому дуже вправними. У нас докторський ступінь із холдингу (hodling)».
Чому екстремальний страх може означати дно
Усе це нагромаджується в екстремальний страх. За 14 років цінової динаміки Bitcoin було лише чотири «принти» екстремального страху — і один із них відбувається саме зараз. Кажуть, що коли на ринку панує екстремальний страх, починається панічний розпродаж — хоча це не рекомендація.
Існує аргумент, що саме так виглядають дна. Зараз триває 243 дні страху, 243 дні ведмежих заголовків, 243 дні, коли люди закликають до нижчих цін. Кожен додатковий день падіння лише підвищує шанси на різкий розворот угору. Це не означає, що Bitcoin не може впасти ще трохи нижче. Лише чотири рази з 2019 року з’являвся цей сигнал — і ви живете під час четвертого просто зараз.
Ключовий графік — «відсоток пропозиції в прибутку». Відомо, що половина всього Bitcoin зараз під водою. Таке вже траплялося тричі раніше. У всіх трьох випадках це були не «близько до дна», не «приблизно дно» і не «десь поблизу дна» — це було точне дно, до дня. Поки натовп капітулював, поки слабкі руки ламалися, поки страх домінував на кожній стрічці, спрацював найточніший індикатор дна в усій історії Bitcoin. Ця метрика жодного разу не помилялася за сім років. Натовп панікує, а дані розповідають зовсім іншу історію. Хоча ціна й може ще трохи знизитися цьогоріч, розумні інвестори думають про асиметричний потенціал зростання попереду.
Інституції готуються до наступного етапу
Найбільші фінансові установи знають, що цей екстремальний страх є лише тимчасовим, і готуються до того, що буде далі. ETF на Ethereum і Solana від Morgan Stanley наближаються до запуску. Комісія по кожному з них становитиме 14 базисних пунктів, що робить їх найдешевшими у США та світі. Morgan Stanley випускає небагато подібних продуктів — щоб піти на це, вони мають справді бути віруючими в Bitcoin, а тепер і в Ethereum та Solana, а також у те, що Америка буде про-крипто в майбутньому.
Вони знають, що насувається Clarity Act. Як каже Кірстен Сміт, президент Solana Policy Institute: «Ми хочемо, щоб США стали крипто-столицею світу, і ухвалення Clarity Act — це фінальний крок. Це наближається, і наближається скоро». За її словами, у Трампа правильне бачення, а сильний радник Патрік Віт успішно вів переговори із Сенатом — із такими лідерами, як сенатори Лемміс, Морено, Ґалліґо та інші. Вона також зазначила, що деякі люди, зокрема Джеймі Даймон, мають хибне враження, ніби цей законопроєкт є дерегуляторним. Насправді все навпаки: цей закон створює регулювання для ринків, нові механізми захисту споживачів, нові інструменти для правоохоронних органів, заповнює наявні прогалини — і саме зараз настав час його ухвалити.
Фундаментальні показники Ethereum
Хоча ціна Ethereum нині дуже низька, ончейн-фундаментал ніколи не був кращим. За даними Token Terminal, Ethereum досягнув рекордного використання у першому кварталі 2026 року. Цифри Q1 2026 показують зростання щомісячних активних користувачів на 53% квартал до кварталу та зростання транзакцій на 38% квартал до кварталу. Це «канарки у вугільній шахті» — при таких добрих фундаментальних показниках важко не бути бичачим. Незалежно від того, чи йдеться про порівняння квартал до кварталу чи рік до року, під капотом відбувається значне зростання.
CEO компанії Bitwise пише: колись існувало багато бачень того, що будуватимуть на блокчейнах — соцмережі, ігри, продаж квитків, фінанси, мистецтво тощо. А тепер і протягом наступних 12 місяців усе буде майже виключно про ончейн-фінанси. І зараз Ethereum переважно домінує у токенізації та ончейн-фінансах. Звісно, Solana є претендентом, BNB є претендентом. Стейкінг ETH встановлює нові історичні максимуми майже щодня, а пропозиція ETH на біржах перебуває біля рекордних мінімумів — він навіть більш дефіцитний на біржах, ніж Bitcoin. Хоча і Ethereum, і Bitcoin обидва йдуть із бірж, наступний цикл, ймовірно, буде циклом Ethereum, який йому не варто втрачати.
Підсумкова позиція
На цих рівнях висловлюється позиція покупця й холдера, але аж ніяк не продавця. Теза про те, чому ці активи будуть ціннішими в майбутньому, не змінилася. Просто зараз на ринку панують страх, невпевненість і сумнів (FUD), але це теж мине.
