Зараз ринок дорогоцінних металів перебуває в надзвичайно напруженій точці, де емоції інвесторів буквально вирують. Денний графік золота показав різке «водоспадне» падіння, яке стало серйозним випробуванням для власників металів і змусило багатьох замислитися, чи готується золото до повноцінного обвалу. Після цього стрімкого падіння обсяги торгів зросли, а приблизно тиждень тому ринок повторно протестував мінімум. Це був дуже важливий тест.
Подвійна природа тренду: короткостроковий vs довгостроковий
Ключове протиріччя поточної ситуації полягає в тому, що золото одночасно перебуває у двох протилежних трендах залежно від часового горизонту.
З погляду короткострокового трейдера золото перебуває в низхідному тренді: воно формує серію нижчих максимумів і нижчих мінімумів, і технічно все ще вказує на нижчі ціни.
Натомість для довгострокового інвестора тренд залишається висхідним і дуже сильним. Те, що відбувається зараз, — це консолідація, тобто відкат у відносно контрольованій манері. Така консолідація будує своєрідний «стартовий майданчик» — патерн «бичачого прапора», який вказує на вищі ціни в майбутньому. Роздрібні інвестори часто сприймають консолідацію як провал, тоді як інституційні гравці читають її як передачу запасів («inventory transfer») від нетерплячих власників до дисциплінованого капіталу. Саме тому залежно від того, як поведе себе золото на цих рівнях, попереду нас чекає дуже великий рух, і срібло поводиться дуже схоже.
Теорія Фібоначчі та довгостроковий суперцикл
Для прогнозування використовується розширення Фібоначчі. Згідно з цією теорією, на основі якої, схоже, функціонує весь усесвіт і світ загалом, можна визначити силу руху вгору, а потім обчислити, наскільки глибоко ринок відкотився вниз. Це показує, куди ринок природним чином хоче рухатися.
З погляду довгострокового суперциклу бичачого ринку золота, якщо метал утримає поточні рівні, наступне велике ралі здатне підняти золото приблизно до 8 600 доларів за унцію. Саме на цю позначку вказує весь суперцикл — на один великий фінальний ейфоричний рух. Імовірно, у світі щось «зламається», і знайдеться причина, чому золото стрімко злетить до цього рівня.
Зворотний бік: ризик зниження до 3 600 доларів
Водночас потрібно усвідомлювати й потенціал зниження. Використовуючи Фібоначчі на основі найсвіжішого розпродажу та подальшого відскоку, можна визначити низхідну ціль для золота — приблизно 3 600 доларів за унцію. Від поточних рівнів це означає падіння приблизно на 15%.
Парадоксально, але таке падіння було б довгостроково бичачим сигналом. Якщо золото й срібло опустяться до 3 600, це поверне ринок у дуже унікальну ситуацію — саме таку, яка передувала ейфоричному, параболічному руху металів наприкінці минулого та на початку цього року.
Найнебезпечніша фаза ринку настає тоді, коли бичачі цілі залишаються в силі, але тайминг входу руйнується. Та сама структура, що проєктує зростання до 8 600 доларів, водночас залишає простір для різкого «скидання» спочатку. Це протиріччя важливе: ейфоричні цілі привертають увагу, тоді як ризик просідання ігнорується. Збереження капіталу — це не про те, щоб правильно вгадати напрямок, а про те, щоб пережити той шлях, через який інституції змушують пройти учасників ринку перед тим, як почнеться переоцінка.
Чому ринок «струшує» запізнілих покупців
Ринок дуже ефективний. Той, хто зайшов пізно, хто не мав металів і піддався хвилюванню, купивши на піку, ймовірно, буде випробуваний ринком. Ринок намагатиметься струсити таких учасників, опустити ціну, загнати їх «під воду» або повернути до точки беззбитковості, щоб змусити вийти з позиції, — а потім рушить угору вже без них.
Тому є чудова можливість у золоті. Цілком можливий відкат до 3 600, який може статися протягом наступного місяця-двох, після чого ціна здатна стрімко злетіти. Але якщо золото втримає мінімуми минулого тижня й почне рухатися вгору, ми, ймовірно, побачимо рух до 8 600.
Паралель зі стоковим ринком і ротація капіталу
На тижневому графіку, де свічки (червоні й зелені) представляють S&P 500, а жовта лінія — золото, видно цікаву картину. Фондовий ринок починає розганятися, і попереду можливий ще один великий ейфоричний рух — щось на кшталт «здуття» бульбашки ШІ, коли всі, хто ще не зайшов, нарешті почнуть масово купувати, створюючи потужний рух угору. Тим часом гроші перетікали із золота в акції, тому золото відкочувалося.
Тут діє важлива дивергенція: ринки зростали, але захисні активи перестали підтверджувати цей рух, а така розбіжність рідко залишається тихою. Ралі пізнього циклу часто приваблюють максимальну кількість учасників саме тоді, коли скориговані на ризик прибутки починають погіршуватися. Капітал покидає золото не тому, що повернулася впевненість, а тому, що посилилося «полювання за дохідністю». Для інвесторів, які захищають купівельну спроможність, тайминг важливіший за ентузіазм навколо наративу.
Аналогія з 2007 роком
Поточна ситуація дуже схожа на стан фондового ринку у 2007 році. Якщо накласти ці сценарії, ми перебуваємо в точці, де золото щойно різко відкотилося, фондовий ринок штовхається вгору, нещодавно була невелика корекція протягом кількох тижнів, і тепер ринок хоче зробити ще один останній великий поштовх. У 2007 році це був пік фондового ринку перед обвалом майже на 55%.
Те, чого слід очікувати зараз: якщо золото втримає мінімуми, це буде еквівалентно тому моменту на графіку, де золото почало розвертатися вгору й повертатися у висхідний тренд як для короткострокового трейдера, так і для довгострокового інвестора. Тоді золото стрімко зросте до 8 600. Спершу більше зросте фондовий ринок — люди продовжать заходити в акції, золото будуватиме базу. Коли фондовий ринок стане «рваним» і нестабільним, гроші почнуть ротуватися в золото заради безпеки, і тоді відбудеться великий рух угору.
Усе це передуватиме великому «фінансовому перезавантаженню», тригер якого невідомий. Ми ніколи не даємо йому назви, доки все не зламається — тоді всі навішують ярлик. Натовп зазвичай називає це «бумом» якраз перед тим, як історія перейменовує це на «надлишок». Реальне порівняння — не цінові рівні, а послідовність: оптимізм щодо акцій, апатія до захисних активів, а потім раптова ротація капіталу. Інституційні гроші рідко чекають офіційного оголошення рецесії, перш ніж перепозиціонуватися. Для захисту капіталу ризик полягає не в тому, щоб пропустити зростання, а в хибному припущенні, що зростання індексів означає зниження системного стресу.
Бульбашка ШІ vs дорогоцінні метали
У повітрі відчувається напруга, бульбашка, ейфоричний рух, пов'язаний зі сферою ШІ. ШІ настільки великий, що тягне за собою весь ринок угору. Те саме відчуття енергії, хвилювання й ейфорії було на початку цього року з дорогоцінними металами.
Проте є принципова різниця в масштабі. Простір дорогоцінних металів дуже малий. А коли йдеться про ШІ — це весь світ: кожна людина, кожна дитина, кожен дідусь чи бабуся цікавляться цим. Тому ШІ має набагато більше «потужності» — це великий потяг, який важко сповільнити. Хоча, схоже, він уже починає трохи сповільнюватися: люди дедалі активніше заходять, і це лише питання часу, коли імпульс вичерпається.
Ніхто не говорить про бульбашки, доки вони ще здаються продуктивними. Прихований сигнал — не сам ентузіазм навколо ШІ, а те, як широка участь здатна відтермінувати усвідомлення ризику. Коли кожна демографічна група починає гнатися за однією темою, захист портфеля стає менше про дохідність і більше про опціональність (збереження свободи маневру).
Це і є бичачий сценарій: акції рухаються вище ще кілька місяців, дорогоцінні метали утримують позиції, а потім метали переживають один великий ейфоричний рух і фінальну фазу «здуття» перед більшою корекцією.
Долар як головний макрочинник
Питання: Чи правильно розуміти, що рівень 4 000 доларів є критичним для золота, і саме найближчі кілька тижнів торгів визначать, підемо ми вгору чи вниз у короткостроковій перспективі?
Відповідь: Так. Це дуже критична точка. Якщо золото пробʼє цей рівень униз, воно дуже швидко дійде до 3 600 — це буде дуже швидке падіння. Позначка 4 000 (на графіку відмічена синіми колами) надзвичайно важлива й має утриматися.
Зворотний бік цієї картини — долар, який є дзеркальним відображенням золота. Долар тестує опір згори. Це і є велике питання: якщо долар пробʼє цей рівень і стрімко рушить угору, то 4 000 на золоті, ймовірно, буде пробито, і золото зі сріблом розпродадуться, прямуючи до 3 600 доларів за унцію.
Зараз долар пробиває рівень опору, роблячи протилежне до того, чого хотів Трамп. Війни та подібні чинники зміцнюють долар. Спостереження за доларом — одна з найважливіших речей, адже валютний ринок приблизно у вісім разів більший за фондовий, і валюти мають глобальний характер.
Публічні наративи зосереджуються на намірах політики, тоді як потоки капіталу реагують на тиск і ліквідність. Інвестори, які чекають підтвердження, часто виявляють, що підтвердження приходить уже після переоцінки.
Структура графіка долара
На місячному графіку долар уже досить довго рухається в каналі у висхідному напрямку й формує дно. Це невелике формування дна дуже значуще; раніше вже було ще одне формування дна. Залежно від інтерпретації, тут був або «бичачий прапор», або консолідація, яка пробилася вгору. Ми постійно бачимо великі рухи вгору, і ринок підготовлений до потужного ралі долара, що означає тимчасовий тиск на метали.
Тому головна теза така: потрібно побачити, чи зможе золото втримати 4 000. Якщо долар буде відкинутий від опору й продовжить торгуватися вбік, золото рушить вище. Якщо ж фондовий ринок стрімко зросте, а золото почне злітати, це, імовірно, означатиме, що долар переживає різкий обвал і повертається в нижчу зону підтримки, яку було видно у 2020 та аж у 2018 роках.
ФРС може говорити про пом'якшення, тоді як долар тихо посилює умови для всіх. Структура долара може важити більше, ніж заголовки про метали, у наступній фазі. Це створює протиріччя: сильніші ризикові активи й сильніша валюта рідко співіснують без прихованого тиску, що накопичується. Ті, хто заощаджує й зосереджений лише на цілях по золоту, можуть пропустити макросилу, що визначає тайминг.
Загалом ми перебуваємо в дуже великій поворотній точці — «зробити або зламати» для наступного масштабного руху в металах і акціях. Велике питання: чи активи прориваються вище й змінюють правила гри, чи ламаються у великий спосіб? Довгостроково золото й срібло проявлять себе дуже добре, але на цьому шляху буде певна слабкість.
Срібло: критичні рівні
Питання: Срібло пробивало рівень 70 доларів, опускалося до низьких 60-х минулого тижня, тепер трохи відскакує. Які критичні рівні слід відстежувати по сріблу?
Відповідь: Срібло поводиться майже так само. Воно опустилося до рівня підтримки, до цих мінімумів, мало технічний відскок і вказує на нижчі ціни. За патерном Фібоначчі срібло мало початкове падіння, потім відскок, і зараз відпрацьовує цей рівень.
Тут є важливий рівень — рівень корекції 0,618, так зване «золоте співвідношення», що є оптимальною точкою для теорії Фібоначчі. Це означає: якщо ціна розпродається, а потім відскакує, вона природно рухається до рівня 0,618 (що й сталося). Зазвичай, якщо ціна відскакує від цього рівня й робить паузу, далі вона опускається до рівня 100% — позначки приблизно 40 доларів за унцію.
Це критичний рівень для срібла. Срібло має втримати 60 або 61 долар за унцію. Якщо воно це зробить, довгострокова бичача картина вказує приблизно на 75 доларів срібла, що підняло б його приблизно до 175 — дуже велике зростання від поточного рівня. Але якщо срібло пробʼє 60–61 долар, відбудеться дуже швидке падіння до позначки 40 доларів, тобто 40% обвал від поточної ціни. У будь-якому разі це велика можливість; питання в тому, що зараз і золото, і срібло подають змішані сигнали.
Прихильники срібла люблять цілі зростання, але саме просідання визначають довгострокове позиціонування. Рух із низьких 60-х до 40 доларів автоматично не скасував би більший цикл — він би випробував переконаність і ліквідність. Рідко обговорюваний момент: волатильність передає метал від нетерплячих власників до дисциплінованого капіталу. Іноді захист капіталу означає збереження готівки перед збереженням переконань.
Підсумкова стратегія
Короткостроково тренд спрямований униз, довгостроково — вгору. Долар у критичній поворотній точці. Війни добігають кінця, ситуація з Ормузькою протокою потенційно вирішується — багато речей зараз зміщується.
Потрібно зачекати й побачити: якщо срібло втримає рівень і почне рухатися вище, це згенерує новий сигнал на купівлю, і можна буде скористатися наступним етапом зростання. Якщо ж срібло зламається, очікується дуже швидке падіння до 40 доларів за унцію, що було б справжньою вигідною можливістю. Саме на цьому рівні — як для золота, так і для срібла — варто заходити й купувати багато фізичного металу.
Метали вже були закриті на рівні 111 (на самому піку), і зараз триває очікування «перезавантаження» ринку. Ринок може торгуватися вбік багато років або суттєво відкотитися. У будь-якому разі немає сенсу тримати актив, який короткостроково переоцінений. Краще зайти пізніше, коли він знову почне зростати, або зайти з різкою знижкою й перезавантажити позицію. Це і є вся стратегія навколо дорогоцінних металів.
Отже, золото й срібло мають однакові сценарії, і ми перебуваємо в головній поворотній точці. Питання таке: чи входити знову в довгі позиції, коли ціна підніметься трохи вище й згенерує сигнал на купівлю, чи підібрати актив за надзвичайно вигідною ціною, коли долар стрімко зросте, а метали будуть короткостроково перепродані?
Найбільша інвестиційна помилка — це терплячість у бездіяльності та гонитва за імпульсом замість безпеки. Поточна фаза — менше про передбачення напрямку й більше про підготовку до асиметричних результатів. Протиріччя в тому, що ринки відчуваються найбільш невизначеними саме в моменти, які створюють найкращі майбутні точки входу. Інвестори, зосереджені лише на тому, щоб зайти рано, часто пропускають більшу мету — захист купівельної спроможності протягом усього циклу.
