Поточний стан Bitcoin і причини падіння
Bitcoin перебуває під значним тиском, і його ціна сьогодні знизилася. Це не результат якогось одного фактора, а збіг кількох подій одночасно, що тримає актив у вузькому ціновому діапазоні (range bound). Глобальний розпродаж розпочався ще під час азійської торгової сесії, і його причини комплексні: це і ситуація з технологічними акціями (tech trade), і проблема ліквідності, і питання процентних ставок.
Серед ключових чинників тиску можна виділити такі:
- Невизначеність навколо Clarity Act — регуляторна непевність, що нависає над усім криптопростором.
- Питання процентних ставок — ринок не знає, що відбуватиметься зі ставками далі.
- Конкуренція з боку штучного інтелекту — велика кількість грошей і ліквідності залишає крипторинок, оскільки сектор ШІ зараз надзвичайно «гарячий» і притягує капітал.
Bitcoin опустився приблизно на 40% від своїх максимумів. Це варто розцінювати як процес визначення справедливої ціни (price discovery): люди намагаються зрозуміти, де саме актив має бути, яку роль він виконує і що він робить. Попри цей тиск, мережа продовжує працювати безперебійно — «тік-так, наступний блок» — і Bitcoin нікуди не зник, він залишається тут.
Парадокс «невизначеності навколо Закону про ясність»
Сама фраза «багато невизначеності навколо Clarity Act» (Закону про ясність) звучить як парадокс — адже закон мав би якраз ясність забезпечувати. Це іронічна характеристика того, як працює державний апарат.
Чи створить прийняття Clarity Act цінове дно для Bitcoin?
Така надія існує. З точки зору фінансового радника (а йдеться про зареєстрованого інвестиційного радника — registered investment advisor), украй бажано було б отримати спільні роз'яснення від SEC та CFTC: що саме вважається цінним папером (security), а що — товаром (commodity), і так далі. Це мрія кожного радника. Проте окрема й зовсім інша історія — це боротьба навколо того, чи повинні стейблкоїни приносити дохідність (yield); саме ця тема й створює більшість заголовків. Безумовно, важливі захист інвесторів і гарантії для людей, але навколо цього процесу багато лобіювання, політики, і нинішній уряд розколотий.
Є прагнення ухвалити закон до того, як законодавці підуть на канікули (recess). Уранці було оголошено, що Комітет Палати представників з фінансових питань (House Financial Committee) збереться 14-го числа, щоб опрацювати це питання й просунутися далі. Однак прогнозний ринок Polymarket оцінює шанси ухвалення лише в 40%. Особиста оцінка така: до зазначеного терміну закон навряд чи буде ухвалено, а отже, «туман» над усім криптопростором, найімовірніше, триватиме до кінця року.
Розрив між настроями ринку і поведінкою Wall Street
Багато хто говорить про невідповідність (sentiment mismatch) і розрив між настроями роздрібних інвесторів та поведінкою Wall Street, яка, схоже, дедалі активніше охоплює весь цей простір, приймає його й рухається в бік токенізації. Серед великих гравців, що заходять у сферу, — JP Morgan, BlackRock, Morgan Stanley, Franklin Templeton.
Щодо цього розриву є сильна, виразна позиція. З погляду справжнього «криптохіпі» (true crypto hippie), сама тема токенізації дещо непокоїть. Сьогодні токенізація — це радше модне маркетингове слово (buzzy marketing word), ніж щось відчутне, у що люди справді могли б інвестувати. Водночас будується інфраструктура, і це позитивно. До процесу доведеться залучити багато учасників — DTCC та інших. Добре, що в гру заходять Franklin Templeton, JP Morgan, BlackRock тощо, але попереду — необхідність скоординованих зусиль, тоді як наразі все це дуже розрізнено (disparate).
Чи є теми, що мають сенс? Так. Сама подія відбувається в місці, яке явно пройшло через модернізацію й токенізацію активів, ETF та іншого, — і про це захопливо думати. Справжній етос крипти полягає в тому, щоб робити операції швидше, оперативніше, ефективніше та із самосуверенністю (self-sovereign). Це ключові засади, які, на жаль, загубилися в усьому ажіотажі навколо токенізації. Є надія, що коли все відфільтрується, залишаться справжні ключові гравці, давно присутні в криптопросторі, які зможуть партнеритися з традиційними фінансами (TradFi), зберегти ту справжню сутність і зробити це інвестиційно доступним для кожного.
Коли ціни відобразять реальний розвиток інфраструктури
Коли криптоціни почнуть відображати те, що реально відбувається з інфраструктурою?
Цей розрив теж виглядає як невідповідність: якби за певним сектором стояв такий потужний попутний вітер (tailwind), такого глибокого відкату в класі активів не спостерігалося б. Причини того, чому ціни не реагують, такі:
- Роздрібні інвестори обпеклися. Простір створювався насамперед для роздробу (built for retail first), але роздрібних інвесторів знову й знову «підсмажували» в ведмежих ринках. Вони не повернулися.
- Існує межа впливу інституційних новин. Зараз усе рухається інституціями (institutional driven), але кількість позитивних інституційних новин, які може поглинути ринок, обмежена.
- Ранні гравці продають. Bitcoin- і крипто-«старожили» (OGs), які зайшли дуже рано, продають у це зростання — вони виходять із позицій саме тоді, коли заходять інституції.
Тому ні Clarity Act, ні чергова велика фінансова установа, що оголошує про намір токенізувати свій баланс, самі по собі ситуацію не змінять. Має з'явитися щось, що приведе більше людей у простір безпечно і легко. Можливо, цим стануть стейблкоїни — можливість переказувати гроші за їх допомогою. Хоча чи буде це по-справжньому захопливим саме у США — сумнівно.
Найбільший розрив за 13 років
За 13 років у цьому просторі нинішня ситуація — це найбільший із бачених розривів між настроями, які зараз жахливі (awful), і всіма позитивними новинами про інфраструктуру, «труби» (pipes) та речі, які будуються. Очікується, що цей розрив продовжить зростати щонайменше до кінця року — доти, доки не станеться щось, що стане іскрою (sparks it) і підштовхне ринок вище. Це захоплива динаміка, за якою цікаво спостерігати, як вона розгортатиметься.
