Найважливіша подія місяця
Завтрашня публікація даних про зайнятість поза сільським господарством (non-farm payrolls) разом зі звітом про безробіття є найвагомішою економічною подією місяця. У межах цього звіту виходять також показники заробітної плати — наш перший за місяць погляд на інфляційний тиск з боку оплати праці. Саме ця сукупність даних формує загальне уявлення про стан американської економіки та задає тон фінансовим ринкам.
Огляд тижневих даних
Цього тижня ринок отримав цілу серію важливих індикаторів, які варто розглядати в комплексі.
У вівторок було опубліковано звіт JOLTS, який показав 6,866 мільйона відкритих вакансій — результат дещо кращий за очікування. Це стало першим позитивним сигналом тижня щодо стану ринку праці.
У середу вийшов звіт ADP, який зафіксував створення 109 тисяч робочих місць, причому основним драйвером стала сфера охорони здоров'я з 61 тисячею нових позицій. Це також виявилося хорошим показником.
У четвер опубліковано дані про заявки на допомогу з безробіття — 200 тисяч первинних звернень. На фоні минулотижневого історичного показника у 189 тисяч заявок це формує чотиритижневу ковзну середню на рівні 203 тисяч первинних звернень. Такий рівень є історично низьким і свідчить про стабільність ринку праці.
Окрім того, було опубліковано дані Challenger щодо корпоративних звільнень — 83 387 скорочень. Це помірний рівень, який не сигналізує про масові звільнення.
Динаміка "низького наймання — низьких звільнень"
Уся ця високочастотна інформація — від заявок на допомогу з безробіття до даних про звільнення — формує картину ринку праці, для якого характерна модель "низького наймання та низьких звільнень". Тобто компанії не активно розширюють штати, але й не масово звільняють працівників. Це відносно збалансована ситуація.
Очікування на завтра і ризик "сюрпризу"
Місяць тому ми бачили досить високий показник зайнятості поза сільським господарством — 178 тисяч робочих місць, з яких 186 тисяч припало на приватний сектор. Саме перевищення очікувань щодо приватної зайнятості стало драйвером тих сильних даних.
Зараз очікування на завтрашній звіт виглядають доволі стримано: консенсус-прогноз приватної зайнятості становить лише 67 тисяч, тоді як свіжі дані ADP вже показали 109 тисяч. Така розбіжність створює ризик чергового позитивного сюрпризу — фактичні дані можуть знову перевищити прогнози.
Загальний консенсус щодо завтрашнього показника становить 63 тисячі робочих місць, що з огляду на всі попередні індикатори виглядає трохи заниженим. Рівень безробіття очікується на рівні 4,3%, що залишилося б незмінним порівняно з минулим місяцем. Заробітна плата, за прогнозами, зросте на 0,3% — на одну десяту вище за минулий місяць (тоді було 0,2%). Річний приріст заробітної плати очікується на рівні 3,8% проти 3,5% місяцем раніше.
Чому стрибне річний показник зарплат
Може здатися дивним, що при місячному прирості лише на 0,3% (на одну десяту вище за попередній місяць) річний показник може стрибнути одразу на три десятих відсотка. Пояснення просте: з розрахунку "випадає" один місяць дванадцятимісячної давнини, а замість нього додається свіжий. Якщо торішній місяць був слабким, а нинішній сильнішим, то річна динаміка може помітно прискоритися саме через цей ефект бази. Усі наведені цифри — це консенсус-прогнози, а не фактичні значення.
Реакція ринків
Питання в тому, наскільки фондовий ринок реагуватиме на цю публікацію. Однак ринок облігацій завжди рухається на даних про зайнятість поза сільським господарством. Тому варто уважно стежити саме за облігаційним ринком.
Нижчі прибутковості облігацій, нижчий курс долара та нижчі ціни на сиру нафту — саме ця комбінація факторів живила поточну ринкову динаміку. Завтрашні дані можуть або підкріпити цей сприятливий для ризикових активів настрій, або змінити напрям руху, залежно від того, наскільки сильнішим чи слабшим за очікування виявиться звіт.