Серед компаній, які формують фундамент штучного інтелекту як інвестиційної теми, виділяються три ключові гравці — Nvidia, Intel та Qualcomm. Кожна з них займає власну нішу в архітектурі майбутнього, де штучний інтелект стане повсюдним. Нижче — детальний розбір аргументів на користь кожної з них, пов'язаних ризиків, а також ширшого бачення того, куди рухається ринок ШІ.
Чому імпульс Nvidia сповільнився
Запитання, яке хвилює багатьох інвесторів: чому в Nvidia — компанії, яку асоціюють з «королем ШІ», — останнім часом немає колишнього імпульсу зростання, і чому це стало «головоломкою» для багатьох спостерігачів?
Відповідь полягає в тому, що тема штучного інтелекту розширилася та охопила інші компанії. Ми побачили значне зростання Qualcomm, оскільки увага ринку перерозподілилася на ширше коло учасників. Окремо варто враховувати масштаб самої Nvidia: компанія має колосальну ринкову вартість, тому й рухати ціну її акцій угору стає об'єктивно складніше. Попри це, Nvidia залишається «обов'язковою до володіння» акцією (must own stock) — це базова, ключова позиція (core holding) у бичачій інвестиційній темі ШІ, і її ціна, найімовірніше, продовжить зростати.
Окрема перевага Nvidia — розширення продуктової лінійки. Компанія тепер виходить не лише у сферу GPU, а й у ШІ-орієнтовані CPU. Це означає, що Nvidia й надалі залишатиметься компанією, яка забезпечує «хребет» (backbone) штучного інтелекту, і водночас дедалі активніше розширюється у напрямі підключених AI-пристроїв. Прогрес Nvidia на ринку AI-ПК є важливим складником цієї експансії.
Qualcomm: ШІ на самому пристрої
Зростання Qualcomm пов'язане з тим, що компанія починає виробляти процесори для штучного інтелекту, що працюють безпосередньо на пристрої (on-device AI processors). Це частина ширшої еволюції: телефони та підключені пристрої отримають інтегрований штучний інтелект, який працюватиме фактично як операційна система.
Така система не просто надаватиме інформацію — вона зможе використовувати вбудованих агентів, щоб діяти на основі цієї інформації від імені користувача. Це усуне потребу відкривати окремі застосунки для здійснення покупок чи планування подій. Наприклад, Qualcomm співпрацює з OpenAI, яка минулого року найняла Джонні Айва — дизайнера iPhone — щоб почати створювати підключені AI-пристрої. За повідомленнями, наступного року має вийти телефон з AI-керованою накладкою (overlay) операційної системи, здатною відповідати на запитання користувача.
Як це працюватиме на практиці? Якщо ви захочете, скажімо, запланувати подію або купити квиток у кіно, система сама з'ясує, коли йде сеанс, і перейде до вашого улюбленого застосунку, щоб придбати квитки — замість того, щоб ви вручну користувалися різними застосунками на телефоні. Тобто ми побачимо інтерактивний, керований ШІ процес, який дозволить пристроям самостійно виконувати ті дії та завдання, які потрібні користувачу.
На запитання, чи означає це, що наступний крок у «іннінгах» розвитку ШІ виходить за межі дата-центрів і хмарних обчислень у бік обчислень безпосередньо на пристрої, відповідь однозначна: так — це підключені обчислення на самому пристрої, на краю мережі (on-device connected compute at the edge).
Ризики Qualcomm. Попри визнання Qualcomm великим переможцем у цьому просторі, існують і ризики, які варто враховувати. Головний із них — акції компанії довго перебували в труднощах (struggled for a long time), попри те що Qualcomm є піонером підключених мобільних пристроїв і дедалі активніше інтегрує AI-процесори у все більше пристроїв. Як приклад розширення: Microsoft нещодавно випустила нову лінійку планшетів Surface, які можуть працювати або на AI-процесорі Qualcomm Snapdragon, або на процесорах Intel — обидва варіанти розраховані на ці нові можливості AI-керованої взаємодії. Незважаючи на минулі труднощі, цьогоріч Qualcomm уже показав випереджальну динаміку (outperformer).
Intel: повернення через виробництво
Intel також входить до списку фаворитів і нещодавно став значним лідером зростання. За рік акції піднялися більш ніж на 200%, а в порівнянні рік-до-року — більш ніж на 400%. Водночас папір дуже волатильний: напередодні він втратив близько 8% за день, хоча наступного дня частково відновлювався.
Привабливість Intel ґрунтується на двох рівнях:
1. Виробництво на замовлення. Intel має стати виробником «за замовчуванням» (default manufacturer) для таких компаній, як Apple, Nvidia та інших, які хочуть випускати кастомні процесори.
2. Лідерство у CPU. Intel залишається одним із найбільших постачальників центральних процесорів (CPU), що використовуються в серверах дата-центрів, а також у настільних і портативних ПК.
Свіжа новина додає оптимізму: Intel повідомив, що увійшов у фазу ризикового виробництва (risk production) — фактично пробного запуску — для варіантів процесу 18A. Це означає, що компанія дедалі ближче підходить до реального виконання своїх планів у виробничій сфері.
Як виглядатиме ШІ через 3–5 років
На запитання, який AI-керований досвід найбільше здивує нас через три-п'ять років у межах цієї «гонки озброєнь» ШІ, відповідь така: найбільше вразять інтерактивні можливості, які ми роками бачили в кіно й на телебаченні. Ми отримаємо здатність ставити запитання пристрою з ШІ, а він взаємодіятиме, залучатиметься у діалог і виконуватиме потрібні процеси.
Наочна аналогія — те, як Тоні Старк спілкується з Джарвісом: він звертається, отримує інформацію, а Джарвіс діє за його проханням, без потреби виконувати окремі дії чи відкривати окремі застосунки. Саме такий інтерактивний, керований штучним інтелектом процес нас очікує — це буде «ШІ постійно, всюди й завжди» (all AI all the time everywhere).
Чи варто боятися сегменту програмного забезпечення
На запитання, чи є побоювання щодо сегменту ПЗ, які компанії не подобаються в цій темі, відповідь — ні. Сектор програмного забезпечення вже відновився, і важливо пам'ятати: ніщо з цього не працює без софту. Жодна з описаних можливостей неможлива без процесорів баз даних великих мовних моделей (large language model database processors).
Ключовий приклад — Oracle. Компанія продовжує нарощувати здатність керувати величезними базами даних, з яких ШІ збиратиме й оброблятиме інформацію, щоб давати відповіді на запити користувачів. Серед інших привабливих софтверних акцій — MongoDB та monday.com. Обидві ці акції тривалий час перебували в труднощах, але нещодавно почали відігравати втрачені позиції. Суть у тому, що саме програмне забезпечення надає функціональність апаратному забезпеченню — і тому софт є невід'ємною частиною всієї AI-екосистеми.
Підсумок
Загальна логіка інвестиційної тези така: штучний інтелект зміщується від дата-центрів і хмари до обчислень безпосередньо на пристроях, на краю мережі. Nvidia залишається фундаментом і обов'язковою базовою позицією, Qualcomm веде експансію ШІ безпосередньо у пристрої через свої процесори, а Intel повертається в гру завдяки контрактному виробництву та лідерству в CPU. При цьому жодна з цих апаратних історій не функціонує без програмного шару — баз даних і ПЗ на кшталт Oracle, MongoDB та monday.com, — який наповнює залізо реальною функціональністю.
