Оптимізм попри турбулентність
Попри значну волатильність на фондових ринках, фундаментальні показники економіки залишаються досить міцними. Операційна маржа компаній перебуває на історичних максимумах, зростання прибутків вимірюється двозначними числами, а продуктивність підприємств стрімко підвищується завдяки впровадженню штучного інтелекту та інших технологій. Це створює підґрунтя для оптимістичного погляду на ринок у перспективі наступних трьох-п'яти років.
Ключовий принцип успішного інвестування в умовах волатильності — використовувати просідання ринку для нарощування позицій у якісних активах. Наприклад, під час паніки, спричиненої появою DeepSeek, розумні інвестори купували акції Palantir по $88, Nvidia по $108 та Tesla по $240. Навіть з урахуванням подальшої корекції ці рішення виявилися вдалими. Головне правило: купувати в нетерплячих продавців і продавати нетерплячим покупцям.
Технологічний сектор: програмне забезпечення та ШІ
Програмне забезпечення залишається одним із найперспективніших напрямків для інвестицій. Попри розмови про так звану "SaaS-апокаліпсис", реальність полягає в тому, що програмне забезпечення необхідне завжди — штучний інтелект виконає частину роботи, а софт — решту. Серед найцікавіших позицій варто виділити кілька компаній.
Microsoft переживає своєрідне перезавантаження у сфері ШІ. Компанію очолює один із найдалекоглядніших керівників у галузі, і хоча Microsoft, який був раннім лідером у сфері ШІ, дещо відстав, варто пам'ятати: лише 18 місяців тому аналітики списували з рахунків Google — а потім акції Alphabet зросли майже на 100%. Подібний розворот цілком можливий і для Microsoft.
Palantir та CrowdStrike — компанії, що демонструють реальні результати впровадження ШІ для своїх клієнтів. ServiceNow — ще один переможець у цій категорії, хоча його акції традиційно важко купити за привабливою ціною.
Вплив нафти на економіку та ринки
Окремою темою є геополітична ситуація навколо нафти. Потенційне врегулювання конфлікту з Іраном та відкриття Ормузької протоки можуть стати каталізатором для стрімкого зростання ринку — так званого "мелтапу". Для контексту: у 2022 році, коли Росія вторгнулась в Україну, ціна нафти сягала $122-124 за барель. Поточне зростання цін на енергоносії може бути короткочасним шоком, а не довгостроковою тенденцією.
Важливо також враховувати, що американські нафтовидобувачі значно підвищили продуктивність — вони видобувають більше нафти з меншою кількістю бурових установок та працівників. Це робить аргументи про "руйнівний вплив" високих цін на нафту менш переконливими, ніж у попередні цикли.
Диверсифікація за межі технологій
Хоча технологічний сектор залишається привабливим, розумна інвестиційна стратегія передбачає диверсифікацію. Промисловий сектор є одним із найбільших надлишкових позицій відносно індексу S&P 500. Також цікавими виглядають споживчий дискреційний сектор та фінанси.
У фінансовому секторі варто звернути увагу на компанії на кшталт American Express, Visa та Goldman Sachs — вони показали відносну стійкість навіть під час загальних розпродажів. Компанії з міцними балансами фактично виграють від вищих процентних ставок.
Що стосується GE Vernova — це приклад інвестиційної тези про компанії "старої економіки", які успішно розвернулися до нових технологій. Подібний шлях пройшов і Walmart, який став одним із найуспішніших прикладів цифрової трансформації у роздрібній торгівлі.
Процентні ставки та історична перспектива
Зростання дохідності 10-річних облігацій з 3,98% до 4,40% сприймається ринком як стрімке, але важливо зберігати історичну перспективу. У 1990-х роках, під час ринку, рушієм якого була продуктивність, ставка федеральних фондів становила 5%, а дохідність 10-річних облігацій коливалась між 7% і 8% протягом усього десятиліття. І це не завадило потужному економічному зростанню. Ключове питання — чи можна генерувати економічне та корпоративне зростання за поточних рівнів ставок? Відповідь — так.
Споживач та підприємництво
Американський споживач продовжує витрачати, і головна причина цього — зайнятість. Люди витрачають, тому що мають роботу. Законодавчі ініціативи, що збільшують податкові повернення для менш заможних верств населення на $150 мільярдів, також підтримають споживчі витрати.
Особливо обнадійливим є рекордна кількість нових реєстрацій бізнесу. Підприємницький дух повертається — люди дедалі активніше обирають самозайнятість та відкривають власну справу.
Прогноз на рік та далі
З урахуванням того, що рік проміжних виборів зазвичай не є найсильнішим для ринку, а три попередні роки принесли понад 20% зростання кожен, реалістичним очікуванням на поточний рік є зростання S&P 500 у діапазоні високих однозначних або низьких двозначних чисел. Подальші перспективи залежатимуть від перезавантаження очікувань щодо прибутків, але головний тренд — поширення підвищення продуктивності завдяки ШІ на всі сектори економіки — залишається потужним рушієм довгострокового зростання. Кожна компанія, від фармацевтичних гігантів до промислових корпорацій, вже має розділ про ШІ у своїх звітах і демонструє реальні покращення — чи то у зниженні витрат, чи то у зростанні доходів.
